5.3 พันล้านดอลลาร์พุ่ง แต่เซคิวริไทซ์(Securitize, SECZ) ขาดทุนไตรมาส 2

สรุปข่าวกระชับ ปริมาณธุรกรรมโทเคไนเซชันไตรมาส 2 ของเซคิวริไทซ์(Securitize Corp., SECZ) พุ่งขึ้นแตะ 5.3 พันล้านดอลลาร์ แต่กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายแบบปรับปรุง (adjusted EBITDA) กลับพลิกขาดทุน 5.5 ล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าปริมาณการใช้งานแพลตฟอร์มที่เพิ่มขึ้นไม่ได้แปลงเป็นผลกำไรโดยตรง

CryptoSlate รายงานโดยอ้างอิงเอกสารผลประกอบการของบริษัทว่า รายได้ไตรมาส 2 อยู่ที่เพียง 14.4 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น 56% เมื่อเทียบกับปีก่อน ด้าน Wall Street Journal (WSJ) รายงานว่าเซคิวริไทซ์ขาดทุนสุทธิ 21.7 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน โดยรายได้ลดลงจาก 15.3 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน เหลือ 14.4 ล้านดอลลาร์

หลังประกาศผลประกอบการ ปฏิกิริยาจากตลาดก็ไม่สู้ดีนัก WSJ ระบุว่าราคาหุ้นเซคิวริไทซ์ร่วงลง 21% ในการซื้อขายนอกเวลา (after-hours trading)

ปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นไม่ได้ทำให้รายได้เติบโตตามไปด้วย สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) เฉลี่ยอยู่ที่ 4.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 16% จากปีก่อน ส่วนปริมาณธุรกรรมสะสมเพิ่มขึ้นถึง 147%

ในทางกลับกัน รายได้จากการโทเคไนซ์ (tokenization) ลดลง 12% เหลือ 7.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากบริการด้านสินทรัพย์ (asset servicing) เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% อยู่ที่ 6.6 ล้านดอลลาร์

บริษัทระบุว่าสาเหตุที่รายได้ชะลอตัวมาจากจำนวนดีลที่ผนวกรวม (integration) เสร็จสมบูรณ์ลดลง หมายความว่าแม้ปริมาณธุรกรรมจะเพิ่มขึ้น แต่ส่วนที่แปลงเป็นค่าธรรมเนียมและรายได้จากบริการจริงกลับอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกัน

ผลประกอบการครั้งนี้เป็นรายงานไตรมาสแรกที่เซคิวริไทซ์เปิดเผยหลังปิดดีลควบรวมกิจการกับแคนเทอร์ อิควิตี้ พาร์ทเนอร์ส ทู (Cantor Equity Partners II) และเริ่มซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ภายใต้สัญลักษณ์ SECZ โดยบริษัทประกาศปิดดีลควบรวมเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม และหุ้นสามัญเริ่มซื้อขายในตลาด NYSE ตั้งแต่วันที่ 2 กรกฎาคมเป็นต้นมา

ตอนที่ปิดดีลควบรวม บริษัทระบุว่าได้โยกย้ายสินทรัพย์มูลค่ากว่า 4 พันล้านดอลลาร์ขึ้นบนบล็อกเชน (onchain) แล้ว การเข้าตลาดหลักทรัพย์ครั้งนี้ชูจุดแข็งด้านขนาดธุรกิจแพลตฟอร์มโทเคไนเซชัน แต่ผลประกอบการไตรมาสแรกกลับเผยให้เห็นทั้งภาระต้นทุนและความเร็วในการแปลงเป็นรายได้ที่ยังตามไม่ทัน

เมื่อเทียบกับไตรมาส 1 ที่ผ่านมา ช่องว่างระหว่างการเติบโตกับความสามารถในการทำกำไรยิ่งชัดเจนขึ้น โดยไตรมาส 1 เซคิวริไทซ์ทำรายได้ 19.5 ล้านดอลลาร์ ปริมาณธุรกรรมสะสม 1.9 พันล้านดอลลาร์ และ adjusted EBITDA เป็นบวกที่ 8 แสนดอลลาร์

พอเข้าสู่ไตรมาส 2 ปริมาณธุรกรรมเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาส 1 แต่รายได้กลับลดลง และ adjusted EBITDA ก็พลิกเป็นขาดทุน

ด้านการขยายธุรกิจยังคงเดินหน้าต่อเนื่อง โดยในเดือนมิถุนายน เซคิวริไทซ์ขยายกองทุน STAC ซึ่งเป็นกองทุน CLO ระดับ AAA ที่โทเคไนซ์แล้ว ไปยังเครือข่ายโซลานา(SOL) และ Eatona Labs ก็เปิดเผยแผนจัดสรรเงิน 250 ล้านดอลลาร์เข้ากองทุน STAC

โซลานา(SOL) เป็นบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ความเร็วสูงที่ชูจุดเด่นเรื่องค่าธรรมเนียมต่ำและการยืนยันธุรกรรมที่รวดเร็ว การที่สินทรัพย์โทเคไนซ์ขยายไปหลายเครือข่ายมากขึ้นอาจช่วยเพิ่มการเข้าถึงของนักลงทุน แต่รายได้ที่แท้จริงยังขึ้นอยู่กับว่าค่าธรรมเนียมจากการออกเหรียญ การบริหารจัดการ และการให้บริการจะเกิดขึ้นมากน้อยแค่ไหน

ทั้งนี้ ปริมาณธุรกรรมโทเคไนเซชันครอบคลุมกิจกรรมหลากหลาย ทั้งการลงทุน การไถ่ถอน การจ่ายเงินปันผล และการโยกย้ายสินทรัพย์ข้ามเครือข่าย (cross-chain) ส่วนรายได้คือสัดส่วนที่แปลงเป็นค่าธรรมเนียมและรายได้จากบริการจริงเท่านั้น

ตัวเลขไตรมาสนี้สะท้อนว่า ต่อให้ขนาดสินทรัพย์บนเชนและปริมาณธุรกรรมขยายตัวมากแค่ไหน หากจำนวนดีลที่ผนวกรวมสำเร็จ รายได้จากบริการ และโครงสร้างต้นทุนไม่ขยับตามกัน ความสามารถในการทำกำไรก็อาจสั่นคลอนได้ จุดที่ต้องติดตามต่อไปคือ ปริมาณธุรกรรม 5.3 พันล้านดอลลาร์จะสามารถลดช่องว่างกับรายได้ 14.4 ล้านดอลลาร์ และผลขาดทุน adjusted EBITDA 5.5 ล้านดอลลาร์ลงได้หรือไม่