ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ยูบีเอส (UBS) ระบุว่าแม้ตลาดพันธบัตรระยะยาวจะอ่อนตัวลง แต่พันธบัตรคุณภาพสูงที่มีอายุคงเหลือสั้นยังคงมี ‘มูลค่าเชิงเปรียบเทียบ’ อยู่ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ทำให้ปัจจัยด้านอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่องกลับมาเป็นตัวแปรทางอ้อมต่อสินทรัพย์เสี่ยงอีกครั้ง
ประธานเจ้าหน้าที่บริหารด้านการลงทุน (CIO) ของยูบีเอส ระบุในเอกสารเมื่อวันที่ 3 (เวลาท้องถิ่น) ว่าอัตราดอกเบี้ยเริ่มต้นที่อยู่ในระดับสูงทำหน้าที่เป็น ‘กันชน’ รองรับการปรับขึ้นของดอกเบี้ยในระยะต่อไป และพันธบัตรคุณภาพสูงยังคงมีความน่าสนใจในช่วงอายุคงเหลือระยะสั้นถึงกลาง
ฝ่ายบริหารความมั่งคั่งของยูบีเอสในสหรัฐฯ ก็ระบุในเอกสารเมื่อวันที่ 27 กรกฎาคมเช่นกันว่า ท่ามกลางความกังวลด้านเงินเฟ้อจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางและความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนสามารถหาผลตอบแทนได้จากพันธบัตรคุณภาพสูงอายุสั้นถึงกลาง แนวทางนี้เน้นผลตอบแทนคูปองปัจจุบันและอายุคงเหลือที่สั้นเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง มากกว่าการฟันธงทิศทางดอกเบี้ยในอนาคต
การประเมินครั้งนี้ไม่ใช่ความเห็นตลาดเพียงครั้งเดียว ยูบีเอสเคยกล่าวถึงความน่าสนใจของพันธบัตรอายุคงเหลือสั้นในเอกสารเมื่อวันที่ 16 เมษายนด้วย พร้อมคาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี และ 10 ปี อาจลดลงมาอยู่ที่ 3.25% และ 3.75% ตามลำดับภายในสิ้นปี
เอกสารในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมยังคงยืนยันทิศทางเดิม คือการเลือกพันธบัตรคุณภาพดีที่มีอายุคงเหลือสั้น แม้ความผันผวนของดอกเบี้ยระยะยาวจะเพิ่มขึ้น จุดโฟกัสของการลงทุนยังอยู่ที่รายได้เชิงป้องกันในช่วงอายุสั้นถึงกลาง มากกว่าการรอราคาพันธบัตรระยะยาวฟื้นตัว
ตลาดพันธบัตรระยะยาวยังคงอ่อนตัวต่อเนื่องในช่วงเวลาเดียวกัน มาร์เก็ตวอตช์ (MarketWatch) รายงานเมื่อวันที่ 18 ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ปรับขึ้นมาอยู่ที่ราว 5.327% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2007
บาร์รอนส์ (Barron's) รายงานในวันเดียวกันว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ปรับขึ้นแตะ 5.339% ในช่วงเช้า ก่อนจะย่อลงมาอยู่ที่ระดับประมาณ 5.30% แม้จุดเวลาที่บันทึกข้อมูลจะต่างกัน แต่ทิศทางเดียวกันคือผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเข้าสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007
เบื้องหลังการปรับขึ้นของดอกเบี้ยระยะยาวมาจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ การขาดดุลการคลัง และแรงกดดันด้านอุปทานพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น โดยทั่วไปอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวไม่ได้สะท้อนเพียงมุมมองต่อดอกเบี้ยนโยบายเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาว ความต้องการกู้ยืมของภาครัฐ และส่วนชดเชยความเสี่ยงตามอายุ (Term Premium) ด้วย
รอยเตอร์ (Reuters) รายงานเมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม โดยอ้างอิงการวิเคราะห์ข้อมูลของ LSEG ว่าอเมซอน (AMZN), อัลฟาเบท (GOOGL), เมตา (META) และออราเคิล (ORCL) ออกหุ้นกู้รวมกันราว 1.94 แสนล้านดอลลาร์ (ประมาณ 274 ล้านล้านวอน) จนถึงวันที่ 7 กรกฎาคม 2026 ซึ่งมากกว่ายอดรวมทั้งปี 2025 ที่อยู่ราว 1.08 แสนล้านดอลลาร์ถึง 79%
การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ก็กลายเป็นแรงกดดันต่อตลาดตราสารหนี้เช่นกัน รายงานฉบับเดียวกันระบุว่าโกลด์แมนแซคส์ประเมินว่าเงินลงทุน (Capex) ของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ 5 รายใหญ่ ซึ่งรวมถึงไมโครซอฟท์ (MSFT) อาจสูงถึงราว 7.5 แสนล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,059 ล้านล้านวอน) ในปี 2026
เมื่อบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ระดมทุนมากขึ้น อุปทานหุ้นกู้ในตลาดก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย นักลงทุนอาจเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อรองรับปริมาณหุ้นกู้ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจกลายเป็นแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยทั้งต่อพันธบัตรรัฐบาลและหุ้นกู้ภาคเอกชนโดยรวม
‘ดูเรชัน’ (Duration) เป็นตัวชี้วัดความอ่อนไหวของราคาพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย พันธบัตรที่มีอายุคงเหลือยาวมักมีราคาปรับลงมากกว่าเมื่อดอกเบี้ยปรับขึ้น ทำให้ในช่วงที่ดอกเบี้ยระยะยาวพุ่งขึ้นแรง พันธบัตรที่มีดูเรชันสั้นจึงถูกมองว่ามีความป้องกันความเสี่ยงมากกว่า
สำหรับตลาดคริปโต ประเด็นนี้ถือเป็นตัวแปรทางอ้อมมากกว่าปัจจัยโดยตรง เนื่องจากสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) มักได้รับผลกระทบจากสภาพแวดล้อมด้านอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่องเป็นหลัก
หากดอกเบี้ยระยะยาวยังทรงตัวในระดับสูงต่อไป แรงกดดันจากอัตราคิดลด (Discount Rate) ก็จะเพิ่มขึ้น และหากความนิยมในพันธบัตรคุณภาพสูงระยะสั้นแข็งแกร่งขึ้น กระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงก็อาจเลือกลงทุนอย่างระมัดระวังมากขึ้น
อย่างไรก็ตาม มุมมองของยูบีเอสไม่ใช่บทสรุปที่ฟันธงทิศทางอัตราดอกเบี้ย โดยยูบีเอสอธิบายรายได้และบทบาทเชิงป้องกันของพันธบัตรคุณภาพสูงภายใต้สมมติฐานว่าเงินเฟ้อจะยังคงชะลอตัวลงต่อเนื่อง
หากเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง หรือแรงกดดันจากการขาดดุลการคลังและอุปทานพันธบัตรระยะยาวเพิ่มสูงขึ้น ความผันผวนของพันธบัตรระยะยาวก็อาจดำเนินต่อไป ตลาดจึงต้องติดตามว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีจะทรงตัวในระดับ 5.30% หรือไม่ พร้อมจับตาแนวโน้มการออกหุ้นกู้เพิ่มเติมของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ต่อไป
ความคิดเห็น 0