110,000 วอน เป้าหมายใหม่หุ้นบีเอชไอ(083650) หลังปรับประมาณการกำไรขึ้น

บีเอชไอ(083650) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ที่สูงกว่าคาดการณ์ของตลาด ส่งผลให้บริษัทหลักทรัพย์ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 110,000 วอน ทั้งยอดขายและกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน จนบริษัทหลักทรัพย์ต้องปรับประมาณการกำไรของปีนี้และปีหน้าขึ้นตามไปด้วย

ชินฮันอินเวสต์เมนต์ (Shinhan Investment Corp) ระบุในรายงานวิเคราะห์หลักทรัพย์เมื่อวันที่ 20 ว่าได้ปรับราคาเป้าหมายของบีเอชไอจากเดิม 100,000 วอน ขึ้นเป็น 110,000 วอน พร้อมคงคำแนะนำ ‘ซื้อ’ โดยรายงานฉบับนี้ให้น้ำหนักไปที่ผลประกอบการไตรมาส 2 ที่ดีขึ้น และความเป็นไปได้ในการขยายพื้นที่รับงานในอนาคต

บีเอชไอมียอดขายรวมในไตรมาส 2 อยู่ที่ 296,300 ล้านวอน และกำไรจากการดำเนินงาน 45,500 ล้านวอน (งบการเงินรวม) โดยยอดขายเพิ่มขึ้น 75.0% และกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 123.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ตัวเลขดังกล่าวยังสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ด้วย ก่อนหน้านี้ตลาดประเมินว่าไตรมาส 2 บีเอชไอจะมียอดขาย 247,800 ล้านวอน และกำไรจากการดำเนินงาน 29,700 ล้านวอน แต่ผลจริงออกมาสูงกว่าทั้งสองรายการ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า กำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 2 ของบีเอชไอที่ 45,500 ล้านวอน สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

ผลประกอบการครั้งนี้ยังสอดคล้องกับรายงานก่อนหน้าของ TokenPost ที่ระบุว่ากระแสกำไรที่ดีขึ้นของบริษัทจดทะเบียนในเกาหลีใต้ช่วงไตรมาส 2 ได้ขยายวงกว้างออกไปนอกกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ผลประกอบการที่ดีขึ้นของบีเอชไอเป็นผลจากการรับรู้รายได้ในธุรกิจหม้อไอน้ำนำความร้อนกลับ (HRSG) หม้อไอน้ำ (Boiler) และอุปกรณ์สนับสนุนโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ (BOP) พร้อมกัน

แบ่งตามกลุ่มธุรกิจ ยอดขายจากธุรกิจ HRSG อยู่ที่ 186,700 ล้านวอน เพิ่มขึ้น 80.7% จากปีก่อน HRSG คืออุปกรณ์ที่นำความร้อนจากไอเสียของกังหันแก๊สกลับมาผลิตไอน้ำ ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้า

ยอดขายจากธุรกิจหม้อไอน้ำอยู่ที่ 61,500 ล้านวอน เพิ่มขึ้น 125.9% จากปีก่อน ผลจากการรับรู้รายได้โครงการหม้อไอน้ำแบบหมุนเวียนฟลูอิไดซ์เบด (Circulating Fluidized Bed) มูลค่า 517,700 ล้านวอนในฟิลิปปินส์ ที่บีเอชไอรับงานไว้ตั้งแต่ปีก่อน

ส่วนยอดขายจากธุรกิจ BOP โรงไฟฟ้านิวเคลียร์อยู่ที่ 16,800 ล้านวอน มาจากการรับรู้รายได้งานสำหรับโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ชินฮันอุล หน่วยที่ 3 และ 4 โดย BOP หมายถึงอุปกรณ์สนับสนุนรอบข้างที่ช่วยเสริมการทำงานของอุปกรณ์หลักในโรงไฟฟ้านิวเคลียร์

ความสามารถในการทำกำไรก็ดีขึ้นเช่นกัน อัตรากำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 2 อยู่ที่ 15.4% เพิ่มขึ้น 3.4 จุดเปอร์เซ็นต์จากปีก่อน ชินฮันอินเวสต์เมนต์วิเคราะห์ว่าเป็นผลจากอำนาจต่อรองด้านการจัดซื้อที่ดีขึ้นช่วยลดภาระต้นทุน ยอดขายที่ขยายตัวช่วยลดสัดส่วนต้นทุนคงที่ และการรับรู้รายได้จากโครงการที่มีอัตรากำไรสูง

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิกลับสวนทางกับกำไรจากการดำเนินงาน โดยไตรมาส 2 บีเอชไอมีกำไรสุทธิ 20,300 ล้านวอน ลดลง 32.0% จากปีก่อน ชินฮันอินเวสต์เมนต์ระบุว่าสาเหตุมาจากผลขาดทุนจากธุรกรรมอนุพันธ์ที่เกิดจากอัตราแลกเปลี่ยนวอนต่อดอลลาร์ที่ปรับตัวสูงขึ้น

ชินฮันอินเวสต์เมนต์ปรับประมาณการกำไรจากการดำเนินงานของปีนี้และปีหน้าขึ้น 27.1% และ 23.5% ตามลำดับ โดยประเมินกำไรจากการดำเนินงานปีนี้ไว้ที่ 157,500 ล้านวอน และปีหน้าที่ 189,500 ล้านวอน

เหตุผลของการปรับประมาณการขึ้น มาจากอัตราการเติบโตของยอดขาย สัดส่วนโครงการที่มีอัตรากำไรสูงที่เพิ่มขึ้น การปรับปรุงต้นทุน และผลของ ‘Operating Leverage’ ซึ่งหมายถึงโครงสร้างที่เมื่อยอดขายเพิ่มขึ้น ภาระต้นทุนคงที่จะลดสัดส่วนลง ทำให้กำไรเพิ่มขึ้นในอัตราที่สูงกว่า

ฮัน ซึงฮุน (Han Seung-hoon) นักวิเคราะห์จากชินฮันอินเวสต์เมนต์ กล่าวว่า “การขยายพื้นที่รับงานใหม่ๆ คือปัจจัยชี้ขาดว่าราคาหุ้นจะได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ (Re-rating) หรือไม่ในระยะต่อไป” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าตลาดยังรอดูว่าบีเอชไอจะขยายฐานลูกค้านอกเหนือจากภูมิภาคเดิมได้หรือไม่

เขาอธิบายเพิ่มเติมว่า “ขณะนี้งานด้าน HRSG ที่รับมายังกระจุกตัวอยู่ในภูมิภาคเอเชียและตะวันออกกลางเป็นหลัก ส่วนยอดขายจากธุรกิจ BOP โรงไฟฟ้านิวเคลียร์ก็ยังรับรู้จากโครงการโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ขนาดใหญ่ในประเทศเป็นหลัก”

นักวิเคราะห์รายเดียวกันระบุว่าหากในอนาคตบีเอชไอสามารถขยายกลุ่มงานที่รอรับ (Pipeline) ไปยังยุโรปและอเมริกาเหนือได้ ก็ ‘อาจ’ กลายเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นเพิ่มเติม ทั้งนี้ มุมมองดังกล่าวเป็นการวิเคราะห์ที่ชินฮันอินเวสต์เมนต์นำเสนอไว้ในรายงานเมื่อวันที่ 20 ส่วนการขยายงานจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ ยังต้องติดตามจากการเปิดเผยสัญญาว่าจ้างและผลประกอบการรายไตรมาสในระยะต่อไป