หักลบนำเข้าเซิร์ฟเวอร์ AI ทำให้มูลค่าเอ็นวิเดีย(NVDA)หายจาก GDP สหรัฐฯ บางส่วน

มีการวิเคราะห์ระบุว่า ‘มูลค่า’ จากงานออกแบบและวิจัยพัฒนาในสหรัฐฯ ของเอ็นวิเดีย(NVDA) อาจถูกหักลบบางส่วนออกจากตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) ของสหรัฐฯ เนื่องจากโครงสร้างการผลิตที่กระจายอยู่นอกประเทศ ห่วงโซ่อุปทานเซิร์ฟเวอร์ AI และเซมิคอนดักเตอร์ที่แบ่งงานกันทำในหลายประเทศ ทำให้ขนาดการลงทุนที่บริษัทมองเห็นกับสัดส่วนที่นับเข้าอัตราการเติบโตอย่างเป็นทางการอาจไม่ตรงกัน

สำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจสหรัฐฯ (Bureau of Economic Analysis หรือ BEA) คำนวณ GDP ด้วยวิธีด้านรายจ่าย โดยรวมการบริโภค การลงทุน การใช้จ่ายภาครัฐ และการส่งออกเข้าด้วยกัน แล้วหักลบด้วยการนำเข้า เพราะ ‘การนำเข้า’ หมายถึงสินค้าและบริการที่ผลิตนอกสหรัฐฯ จึงต้องหักออกเพื่อให้เหลือเฉพาะมูลค่าที่ผลิตภายในประเทศจริง

ปัญหาอยู่ที่กรณีอย่างห่วงโซ่อุปทานเซิร์ฟเวอร์ AI และเซมิคอนดักเตอร์ ที่ขั้นตอนออกแบบ การผลิตเวเฟอร์ การแพ็กเกจจิ้ง การประกอบ และการซื้อขั้นสุดท้าย กระจายอยู่คนละประเทศ แม้บริษัทสหรัฐฯ จะรับผิดชอบงานออกแบบหลัก แต่หากสินค้าสำเร็จรูปหรือชิ้นส่วนที่ผลิตในต่างประเทศถูกนำเข้ามาในสหรัฐฯ ตัวเลขทางสถิติก็อาจถูกนับเป็นการนำเข้าได้

เอ็นวิเดีย(NVDA) ระบุในรายงานประจำปีงบการเงิน 2025 ที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ว่าบริษัทมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่ซานตาคลารา รัฐแคลิฟอร์เนีย และห่วงโซ่อุปทานส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก เอกสารฉบับเดียวกันยังระบุว่าบริษัทผลิตเวเฟอร์เซมิคอนดักเตอร์ผ่านทีเอสเอ็มซี(TSMC)ของไต้หวันและซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์(Samsung Electronics) พร้อมมอบหมายงานประกอบ ทดสอบ และแพ็กเกจจิ้งให้บริษัทอื่นแยกต่างหาก

ด้วยโครงสร้างนี้ แม้มูลค่าจากการออกแบบและซอฟต์แวร์ที่ทำในสหรัฐฯ ของเอ็นวิเดียจะรวมอยู่ในราคาเซิร์ฟเวอร์ AI สำเร็จรูป แต่ส่วนที่ผลิตในต่างประเทศแล้วนำเข้าสหรัฐฯ ก็อาจถูกนับรวมในรายการหักลบจากการนำเข้าไปด้วย อย่างไรก็ตาม มูลค่าการออกแบบจะถูกสะท้อนไปอยู่ในรายการใดบ้าง ไม่ว่าจะเป็นการลงทุนวิจัยพัฒนา บริการทรัพย์สินทางปัญญา กำไรบริษัท หรือการลงทุนด้านอุปกรณ์ และในสัดส่วนเท่าใด ขึ้นอยู่กับโครงสร้างธุรกรรมแต่ละกรณี

ทีเอสเอ็มซี(TSMC) เองก็ระบุในรายงานประจำปี 2025 ว่าบริษัทเป็นผู้รับจ้างผลิต (foundry) ที่ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ตามแบบวงจรรวมที่ลูกค้าเป็นผู้ออกแบบเอง โครงสร้างพื้นฐานของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ที่แยกงานออกแบบกับงานผลิตออกจากกันไปอยู่คนละบริษัทคนละประเทศเช่นนี้ จึงกลายเป็นประเด็นที่เชื่อมโยงมาถึงวิธีการนับ GDP

Epoch AI เปิดเผยข้อมูลเมื่อวันที่ 5 มิถุนายนว่า การก่อสร้างศูนย์ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ AI ฮาร์ดแวร์คอมพิวต์ และอุปกรณ์เครือข่าย คิดเป็นสัดส่วนราว 0.8% ของ GDP สหรัฐฯ ในไตรมาสแรกปี 2026 และหากขยายขอบเขตไปถึงโครงสร้างพื้นฐานด้านคอมพิวติ้งทั้งหมด สัดส่วนดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็นราว 1.5%

ตัวเลขนี้ไม่ใช่รายการ GDP อย่างเป็นทางการ แต่เป็นการวิเคราะห์ที่ผสมผสานข้อมูลจาก BEA สำนักงานสำมะโนประชากรสหรัฐฯ (US Census Bureau) และการประเมินอุปกรณ์เครือข่ายของ Epoch AI เอง ดังนั้นตัวเลขนี้เพียงชี้ให้เห็นว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI สะท้อนอยู่ในตัวเลขเศรษฐกิจมหภาคอยู่แล้ว แต่ไม่ได้เป็นตัวเลขที่คำนวณโดยตรงว่ามูลค่าการออกแบบของเอ็นวิเดียหายไปจากสถิติทางการมากน้อยเพียงใด

ตัวเลขประมาณการ GDP ไตรมาส 2 ปี 2026 ของ BEA ก็เชื่อมโยงกับประเด็นเดียวกันนี้ โดย BEA ระบุว่า GDP ที่แท้จริงของสหรัฐฯ เติบโตในอัตรารายปีที่ 1.5% ขณะที่การนำเข้าเพิ่มขึ้นในฐานะรายการที่ถูกหักออกจากการคำนวณ GDP

เมื่อการลงทุนด้านเทคโนโลยีกับการนำเข้าอุปกรณ์เติบโตไปพร้อมกัน ความรู้สึกของบริษัทต่อการลงทุนด้านอุปกรณ์กับสัดส่วนที่นับเข้าการเติบโตทางเศรษฐกิจอาจดูไม่ตรงกัน บริษัทต่างๆ มองการซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI และอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์เป็นสัญญาณของการขยายการลงทุน แต่ส่วนที่ผลิตในต่างประเทศจะไม่ถูกนับเป็นการผลิตภายในประเทศที่เพิ่มขึ้นในสัดส่วนเท่ากัน

โกลด์แมนแซคส์ รีเสิร์ช (Goldman Sachs Research) คาดการณ์ในรายงานเดือนพฤศจิกายน 2023 ว่า AI อาจช่วยดันอัตราการเติบโตของ GDP สหรัฐฯ ให้เพิ่มขึ้น 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ภายในปี 2034 โจเซฟ บริกส์(Joseph Briggs) นักเศรษฐศาสตร์จากโกลด์แมนแซคส์ และเดเวช คอดนานี(Devesh Kodnani) นักเศรษฐศาสตร์จากโกลด์แมนแซคส์ ระบุว่าผลดังกล่าวจะปรากฏในตัวเลขจริงได้ก็ต่อเมื่อมีการนำ AI ไปใช้อย่างแพร่หลายในหลากหลายอุตสาหกรรม

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานบทวิเคราะห์ของโกลด์แมนแซคส์ที่ระบุว่าควรแยกขนาดการลงทุนด้าน AI ออกจากสัดส่วนที่ส่งผลต่อการเติบโตของ GDP และยังเคยนำเสนอบทวิเคราะห์ที่ประเมินผลสุทธิของปัจจัย AI ต่ออัตราการเติบโต GDP สหรัฐฯ ปี 2026 ไว้ที่ราว 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ มาแล้วเช่นกัน

สำหรับผู้อ่านชาวไทย ประเด็นนี้อาจใกล้เคียงกับเรื่องการตีความห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์มากกว่าตัวเลขการเติบโตของสหรัฐฯ เอง งานออกแบบของเอ็นวิเดียถือเป็นแก่นมูลค่าของบริษัทสหรัฐฯ ก็จริง แต่งานผลิตและประกอบกระจายอยู่ในห่วงโซ่อุปทานระดับโลก ทั้งทีเอสเอ็มซี ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ เอสเค ไฮนิกซ์(SK Hynix) และผู้รับจ้างผลิตรายอื่นๆ

รายได้บริษัท มูลค่าเพิ่มภายในประเทศ และ GDP มหภาค จึงไม่ใช่ตัวเลขชุดเดียวกัน แม้ความต้องการสินค้าของเอ็นวิเดียจะเพิ่มขึ้น ผลที่มีต่อ GDP สหรัฐฯ ก็อาจกระจายไปปรากฏในหลายรายการ ทั้งการลงทุนวิจัยพัฒนา ธุรกรรมทรัพย์สินทางปัญญา กำไรบริษัท และรายการหักลบจากการนำเข้า

ดังนั้นประเด็นนี้จึงไม่ได้พูดถึงทิศทางผลประกอบการหรือราคาหุ้นของเอ็นวิเดียแต่อย่างใด กระแสการลงทุน AI สะท้อนอยู่ในตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯ บางส่วนอยู่แล้ว แต่ด้วยห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ที่ข้ามพรมแดน ทำให้ยากที่จะแยกว่าสัดส่วนดังกล่าวไปปรากฏอยู่ในรายการใดกันแน่ ซึ่งเป็นปัญหาเชิงสถิติมากกว่าเรื่องอื่น