ซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ 4.38 ล้านดอลลาร์ แต่แรงซื้อสุทธิญี่ปุ่นยังเบาบาง

เงินเยนที่อ่อนค่าลงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน ทำให้ราคากองทุน ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ญี่ปุ่นน่าสนใจมากขึ้น แต่แรงซื้อสุทธิของนักลงทุนเกาหลีกลับไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

ตามข้อมูลของศูนย์รับฝากหลักทรัพย์เกาหลี (Korea Securities Depository) เมื่อวันที่ 25 ระบุว่า นับตั้งแต่ต้นเดือนนี้จนถึงวันก่อนหน้า ยอดชำระซื้อกองทุน 'iShares 20+ Year US Treasury Bond JP Hedged' (สัญลักษณ์ 2621) ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ญี่ปุ่น ของนักลงทุนเกาหลี อยู่ที่ 4.384 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.1 พันล้านวอน) กองทุนนี้ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีอายุคงเหลือ 20 ปีขึ้นไป พร้อมทำการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างดอลลาร์กับเงินเยน เพื่อให้ผลตอบแทนอ้างอิงพันธบัตรระยะยาวสหรัฐฯ ในสกุลเงินเยน

ปริมาณการซื้อขายเองเพิ่มขึ้นจริง ในรอบสัปดาห์ล่าสุดระหว่างวันที่ 17-24 ยอดชำระซื้ออยู่ที่ 1.924 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.7 พันล้านวอน) มากกว่าสัปดาห์ก่อนหน้าที่ 774,000 ดอลลาร์ (ประมาณ 1.1 พันล้านวอน) ถึงกว่าสองเท่า

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาในแง่แรงซื้อสุทธิ บรรยากาศกลับแตกต่างออกไป กองทุนดังกล่าวไม่ติดอันดับ 50 อันดับแรกของหุ้นญี่ปุ่นที่นักลงทุนเกาหลีซื้อสุทธิมากที่สุดในเดือนนี้ เท่ากับว่าทั้งแรงซื้อและแรงขายเพิ่มขึ้นพร้อมกัน จนไม่ได้นำไปสู่กระแสเงินไหลเข้าสุทธิ

แบล็คร็อค (BlackRock) อธิบายว่ากองทุนนี้เป็นกองทุนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สกุลเงินเยนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โตเกียว มีโครงสร้างป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างดอลลาร์กับเงินเยนเพื่อลดความผันผวน ณ วันที่ 24 มูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหน่วยอยู่ที่ 993.69 เยน ลดลง 0.40% จากวันก่อนหน้า

เหตุผลที่นักลงทุนเกาหลีสนใจสินค้านี้มีสองประการ หากเงินเยนฟื้นตัว นักลงทุนที่ถือครองด้วยเงินวอนจะได้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน และหากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ปรับลดลง ก็อาจเกิดผลบวกต่อราคาพันธบัตรระยะยาวไปพร้อมกันด้วย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับราคาพันธบัตรเคลื่อนไหวสวนทางกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดปรับสูงขึ้น พันธบัตรที่ออกใหม่จะให้ดอกเบี้ยที่น่าสนใจกว่า ทำให้ราคาพันธบัตรเดิมปรับลดลง ในทางกลับกัน หากอัตราดอกเบี้ยลดลง ราคาพันธบัตรระยะยาวเดิมก็จะปรับขึ้น

หากพิจารณาเฉพาะเงื่อนไขด้านราคา แรงจูงใจในการเข้าซื้อเพิ่มขึ้นจริง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี พุ่งขึ้นแตะระดับกว่า 5.3% ระหว่างการซื้อขายเมื่อวันที่ 18 ตามเวลาท้องถิ่น ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 การที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับสูงขึ้นเช่นนี้ ส่งผลให้ราคาพันธบัตรระยะยาวเดิมปรับลดลงตามไปด้วย

เงินเยนก็เคลื่อนไหวในทิศทางใกล้เคียงกัน สหรัฐฯ และญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนร่วมกันเมื่อวันที่ 31 เดือนที่แล้ว ซึ่งเป็นครั้งแรกในรอบราว 30 ปีนับตั้งแต่ปี 1998 ขณะนั้นอัตราแลกเปลี่ยนเยนต่อดอลลาร์อยู่ที่ระดับ 163 เยนต่อดอลลาร์ และหลังการแทรกแซงลดลงมาอยู่ที่ระดับ 155 เยนต่อดอลลาร์ ก่อนจะขยับกลับขึ้นมาที่ระดับ 159 เยนต่อดอลลาร์ในช่วงหลัง

แต่นักลงทุนเกาหลีไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวเหมือนในอดีต เช่นเดียวกับ กรณีก่อนหน้านี้ที่แรงขายพันธบัตรระยะยาวญี่ปุ่นกับแรงซื้อสุทธิหุ้นแยกทิศทางกัน ในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนผันผวนพร้อมกัน การตัดสินใจต่อสินทรัพย์แต่ละประเภทอาจแตกต่างกันไป ครั้งนี้ก็เช่นกัน แม้เงินเยนและพันธบัตรระยะยาวสหรัฐฯ จะราคาถูกลงพร้อมกัน แต่ก็ไม่ได้ทำให้แรงซื้อสุทธิเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ชา ยองฮู (Cha Young-hoo) นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ยูจีน อินเวสต์เมนท์ (Eugene Investment & Securities) กล่าวว่า "ในอดีตที่เงินเยนสามารถพลิกกลับมาแข็งค่าอย่างต่อเนื่องได้ ไม่ได้เป็นเพราะการแทรกแซงของทางการเพียงอย่างเดียว แต่มาพร้อมกับความคาดหวังว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นจะแคบลง" พร้อมระบุว่า "หากไม่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) หรือการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ตามมา ผลของการแทรกแซงครั้งนี้ก็ยากที่จะยืดเยื้อออกไปได้เช่นกัน" สะท้อนมุมมองว่าการแทรกแซงของทางการเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะทำให้เงินเยนแข็งค่าต่อเนื่อง

ซัมซุง ซีเคียวริตี้ส์ (Samsung Securities) ก็ประเมินไปในทิศทางเดียวกันว่า การแทรกแซงร่วมระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นเพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอที่จะนำไปสู่การแข็งค่าของเงินเยนอย่างต่อเนื่อง โดยมองว่าเงินเยนจะมีเสถียรภาพได้ก็ต่อเมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาด

พันธบัตรระยะยาวสหรัฐฯ ก็อยู่ในโครงสร้างเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยที่ปรับสูงขึ้นทำให้ราคาน่าสนใจมากขึ้นก็จริง แต่หากอัตราดอกเบี้ยยังคงปรับขึ้นต่อเนื่อง ราคาพันธบัตรก็อาจปรับลดลงได้อีก เนื่องจากความกังวลด้านการคลังและความไม่แน่นอนด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงเป็นแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาว

แหล่งข่าวจากวงการธุรกิจการลงทุนรายหนึ่งกล่าวว่า "แม้ทั้งเงินเยนและพันธบัตรระยะยาวสหรัฐฯ จะมีความน่าสนใจด้านราคาเพิ่มขึ้น แต่ยังยากที่จะบอกได้ว่าถึงจุดต่ำสุดแล้วหรือไม่" พร้อมกล่าวเสริมว่า "เนื่องจากยังมีความเป็นไปได้ที่จะปรับตัวลงเพิ่มเติม นักลงทุนจึงดูเหมือนจะเลือกรอดูสถานการณ์มากกว่าที่จะเข้าซื้อในจังหวะราคาต่ำอย่างจริงจัง"