เอ็นสเกลเจรจาระดมทุนพรีไอพีโอสูงสุด 3.5 พันล้านดอลลาร์

เอ็นสเกล (Nscale) กำลังเจรจาระดมทุนรอบก่อนเข้าตลาดหลักทรัพย์ (พรีไอพีโอ) มูลค่าสูงสุด 3.5 พันล้านดอลลาร์ ก่อนเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ท่ามกลางสัญญาประมวลผลขนาดใหญ่และการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นพร้อมกัน ซึ่งกำลังทดสอบความสามารถในการระดมทุนก่อนไอพีโอของบริษัทคลาวด์ AI แห่งนี้

บลูมเบิร์ก(Bloomberg) รายงานว่า เอ็นสเกลกำลังเจรจากับนักลงทุนที่มีศักยภาพเพื่อระดมทุนสูงสุด 3.5 พันล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้สูงสุด 1.5 พันล้านดอลลาร์คาดว่าจะมาจากหุ้นกู้แปลงสภาพ ราว 2 พันล้านดอลลาร์เกี่ยวข้องกับเงินทุนจากเอ็นวิเดีย(NVDA) และบริษัทยังหารือแผนระดมทุนเพิ่มอีก 3 พันล้านดอลลาร์ผ่านการเสนอขายหุ้นไอพีโอในสหรัฐฯ

เอ็นสเกลเป็นบริษัทที่ให้บริการพลังประมวลผล AI โดยผนวกรวมศูนย์ข้อมูล ไฟฟ้า หน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) และซอฟต์แวร์เข้าด้วยกัน เมื่อเทียบกับบริษัทซอฟต์แวร์ทั่วไป เอ็นสเกลต้องแบกรับภาระการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเริ่มต้นและการจัดหาไฟฟ้าระยะยาวที่สูงกว่ามาก อีกทั้งยังต้องใช้เวลาในการแปลงสัญญาลูกค้าให้กลายเป็นรายได้จากบริการจริง

เมื่อวันที่ 31 สิงหาคม เอ็นสเกลระบุว่าได้ปิดดีลสินเชื่อค้ำประกันระดับสูงแบบเบิกจ่ายตามรอบ (delayed-draw) มูลค่าราว 3 พันล้านดอลลาร์ เพื่อใช้ในการติดตั้งระบบ AI ที่เขตวอร์ดเคาน์ตี รัฐเท็กซัส และเมืองแมดิสัน รัฐนอร์ทแคโรไลนา เงินทุนที่ได้จะนำไปใช้ในโครงสร้างพื้นฐาน GPU ระบบเครือข่าย อุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล และระบบระบายความร้อนด้วยของเหลว

โกลด์แมนแซคส์(Goldman Sachs, GS) และเจพีมอร์แกน(JPMorgan, JPM) ทำหน้าที่เป็นผู้จัดการร่วมของวงเงินสินเชื่อดังกล่าว สินเชื่อแบบเบิกจ่ายตามรอบเป็นรูปแบบที่ให้บริษัทสามารถเบิกเงินเป็นงวดๆ ตามความจำเป็นภายในวงเงินที่ตกลงไว้ เหมาะกับธุรกิจที่มีการใช้จ่ายแบ่งเป็นหลายขั้นตอน เช่น การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่

สัญญากับลูกค้าของเอ็นสเกลก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน เมื่อวันที่ 3 กันยายน บริษัทประกาศจับมือเป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ระยะยาวหลายปีกับฟิกเกอร์(Figure) บริษัทหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ พร้อมให้คำมั่นจัดหาพลังประมวลผลมูลค่าเริ่มต้น 3.5 พันล้านดอลลาร์

การติดตั้ง GPU ชุดแรกมีกำหนดเริ่มที่เมืองแบสทรอป รัฐเท็กซัส ในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 บริษัทยังระบุความตั้งใจที่จะขยายมูลค่าสัญญานี้ให้มากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์

รอยเตอร์(Reuters) รายงานว่า เอ็นสเกลได้นำเสนอต่อนักลงทุนว่ามีมูลค่าสัญญารวมประมาณ 1.03 แสนล้านดอลลาร์ โดยมีอายุสัญญาเฉลี่ย 5.7 ปี และรายได้จากสัญญาที่แปลงเป็นรายปีอยู่ที่ประมาณ 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวที่เห็นเอกสารชุดเดียวกันระบุว่าตัวเลขดังกล่าวไม่ใช่แนวทางรายได้อย่างเป็นทางการ แต่เป็นตัวเลขที่ใช้ประกอบการนำเสนอต่อนักลงทุนเท่านั้น มูลค่าสัญญายังไม่ถือเป็นรายได้ที่รับรู้ทางบัญชี และจะกลายเป็นรายได้ก็ต่อเมื่อสัญญาลูกค้า การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน การติดตั้ง GPU และการจัดหาไฟฟ้าถูกแปลงเป็นการให้บริการจริง

สัญญากับแอนโทรปิก(Anthropic) ก็เป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวการเข้าตลาดหุ้นของเอ็นสเกลเช่นกัน รอยเตอร์รายงานว่าแอนโทรปิกจะเช่าพลังประมวลผล AI มูลค่า 4.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ที่ศูนย์ข้อมูลของเอ็นสเกลในรัฐเวสต์เวอร์จิเนีย เป็นระยะเวลา 6 ปี

ปริมาณไฟฟ้าของสัญญาดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 460 เมกะวัตต์ ในธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI การจัดหาไฟฟ้า ระบบระบายความร้อน และห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ที่เพียงพอต่อความต้องการประมวลผลถือเป็นปัจจัยสำคัญ

เดอะอินฟอร์เมชัน(The Information) รายงานว่า เอ็นสเกลมีแผนจัดงานนำเสนอข้อมูลต่อนักลงทุนที่นครนิวยอร์ก และไอพีโออาจเกิดขึ้นในฤดูใบไม้ร่วงปีนี้ แม้กำหนดการอาจเลื่อนออกไปได้

ก่อนหน้านี้ โทเคนโพสต์(TokenPost) เคยรายงานว่าเอ็นสเกลกำลังผลักดันการเสนอขายหุ้นไอพีโอในสหรัฐฯ มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ และรายงานที่บริษัทเสนอมูลค่าสัญญารวม 1.03 แสนล้านดอลลาร์ การเจรจาระดมทุนพรีไอพีโอครั้งนี้เป็นการเพิ่มประเด็นเรื่องโครงสร้างเงินทุนก่อนเข้าตลาดหุ้นเข้ากับรายงานความเคลื่อนไหวไอพีโอที่เคยนำเสนอไปก่อนหน้านี้

ในตลาดมีทั้งมุมมองเชิงบวกที่มองว่าความต้องการประมวลผล AI กำลังแปลงเป็นสัญญาระยะยาว และมุมมองที่เห็นว่าควรพิจารณาโครงสร้างที่สัญญา หนี้สิน และการระดมทุนจากผู้ถือหุ้นเชื่อมโยงกันอย่างรอบคอบ ยิ่งมูลค่าสัญญาที่เอ็นสเกลนำเสนอมีขนาดใหญ่มากเท่าใด นักลงทุนก็ยิ่งต้องพิจารณาทั้งคุณภาพของสัญญา ความเร็วในการดำเนินการ และภาระการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานไปพร้อมกัน

เงื่อนไขการระดมทุนพรีไอพีโอและเงื่อนไขไอพีโอของเอ็นสเกลยังไม่ได้ข้อสรุปในขณะนี้ บริษัทระบุว่ามีแผนเริ่มติดตั้ง GPU ชุดแรกสำหรับฟิกเกอร์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2027