ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ปริมาณการซื้อขายหุ้นโทเคน (Tokenized Stocks) บนตลาดแลกเปลี่ยนกระจายศูนย์ (DEX) ในช่วง 90 วันที่ผ่านมาพุ่งแตะ 15.9 พันล้านดอลลาร์ ตามการรวบรวมข้อมูลล่าสุด ตลาดที่ซื้อขาย ‘ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น’ บนบล็อกเชนกำลังขยายตัวชัดเจน แต่ขอบเขตการนับของแต่ละแหล่งข้อมูลยังไม่ตรงกัน ทำให้ยังสรุปขนาดตลาดที่แท้จริงเป็นตัวเลขเดียวไม่ได้
CryptoBriefing รายงานเมื่อวันที่ 6 (เวลาท้องถิ่น) ว่าปริมาณเทรดหุ้นโทเคนบน DEX ในรอบ 90 วัน นับถึงวันที่ 6 กันยายน 2026 อยู่ที่ 15.9 พันล้านดอลลาร์ และสัดส่วนของหุ้นโทเคนในตลาดสปอตของ DEX ขยับจากราว 0.1% ช่วงปลายปี 2025 มาเป็นราว 4% ในปี 2026 รายงานเดียวกันระบุว่าวันที่มีปริมาณเทรดสูงสุดคือ 24 มิถุนายน ด้วยมูลค่า 565 ล้านดอลลาร์ และเครือข่ายโซลานา(SOL) มีส่วนแบ่งถึง 553.3 ล้านดอลลาร์ หรือ 97.8% ของวันนั้น
อย่างไรก็ตาม บริบทของตัวเลขแตกต่างกันไปในแต่ละส่วนของรายงาน CryptoBriefing เอง โดยระบุปริมาณเทรดในไตรมาส 3 ปี 2026 ไว้ที่ 7.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ปริมาณเทรดสะสมบน DEX ตลอด 12 เดือนอยู่ที่ 13.7 พันล้านดอลลาร์ เมื่อทั้งตัวเลข ‘90 วันล่าสุด’ ที่ 15.9 พันล้านดอลลาร์ และ ‘สะสม 12 เดือน’ ที่ 13.7 พันล้านดอลลาร์ ปรากฏอยู่ในรายงานเดียวกัน จึงต้องตั้งข้อสังเกตว่าเกณฑ์การนับและวิธีคำนวณอาจไม่เหมือนกัน
ข้อมูลจากฝั่งบริษัทจดทะเบียนก็ยืนยันทิศทางขาขึ้นของตลาดนี้เช่นกัน ดีไฟ ดีเวลลอปเมนต์ คอร์ป(DeFi Development Corp, DFDV) ระบุใน จดหมายถึงผู้ถือหุ้นไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ(SEC) ว่ามูลค่าการประมวลผลหุ้นโทเคนบนเครือข่ายโซลานาอยู่ที่ 8.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 325% จากไตรมาสก่อนหน้า เอกสารฉบับเดียวกันระบุส่วนแบ่งตลาดของโซลานาในไตรมาส 2 ไว้ที่ 56% และในเดือนมิถุนายนเพียงเดือนเดียวสูงถึง 70%
บีเอ็นบีเชน(BNB Chain) เป็นอีกเครือข่ายที่ผลักดันตลาดนี้ให้ใหญ่ขึ้น โดยแถลงผ่านบล็อกทางการเมื่อวันที่ 26 มิถุนายนว่า มีหุ้นโทเคนและ ETF โทเคนมากกว่า 709 รายการให้บริการบนระบบนิเวศของตน และปริมาณเทรดสะสมทะลุ 5 พันล้านดอลลาร์ ส่วนมูลค่าตลาดรวมทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์
ปัญหาสำคัญอยู่ที่ ‘ลักษณะ’ ของปริมาณเทรด CoinGecko เปิดเผยในรายงานเดือนกันยายน 2026โดยแยกปริมาณเทรดหุ้นโทเคนแบบสปอตไว้ที่ 7.5 พันล้านดอลลาร์ และปริมาณเทรดสัญญาถาวร (Perpetual) ไว้ที่ 376.3 พันล้านดอลลาร์ พร้อมระบุว่าสินทรัพย์ 10 อันดับแรกครองสัดส่วนถึง 76.6% ของปริมาณเทรดทั้งหมด
การซื้อขายแบบสปอตกับสัญญาถาวรนำมารวมเป็นขนาดตลาดเดียวกันตรงๆ ไม่ได้ สปอตใกล้เคียงกับการซื้อขาย ‘ความเคลื่อนไหวราคาหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเคน’ โดยตรง ส่วนสัญญาถาวรคือ ‘อนุพันธ์’ ที่เดิมพันทิศทางราคาโดยไม่มีวันหมดอายุ แม้ปริมาณเทรดจะเพิ่มขึ้น แต่ยังเร็วเกินไปที่จะเรียกว่าเป็นตลาดที่เติบโตเต็มที่ ซึ่งสภาพคล่องกระจายตัวอยู่ในหลายสินทรัพย์และหลายเชนอย่างแท้จริง
หุ้นโทเคนคือผลิตภัณฑ์ที่จำลองความเคลื่อนไหวราคาของหุ้นหรือ ETF ผ่านโทเคนบนบล็อกเชน แต่โครงสร้างแตกต่างกันไปตามผู้ออกและแพลตฟอร์ม มีทั้งแบบมีสินทรัพย์ค้ำประกันที่ถือหุ้นจริงหนุนหลัง แบบสังเคราะห์ที่ให้เพียงความเคลื่อนไหวราคาโดยไม่มีหุ้นจริงอยู่เบื้องหลัง และแบบที่จัดการเงินปันผลหรือสิทธิออกเสียงต่างกันไป ซึ่งใช้งานอยู่ร่วมกันในตลาดนี้
ประเด็นที่สำคัญกว่าคือหุ้นโทเคนให้สิทธิเทียบเท่าหุ้นจริงหรือไม่ โรบินฮู้ด(Robinhood, HOOD) ระบุผ่านหน้าข้อมูลทางการว่าสต็อกโทเคน (Stock Tokens) ให้เพียง ‘ความเคลื่อนไหวทางเศรษฐกิจ’ ที่อ้างอิงกับหลักทรัพย์ต้นทาง แต่ไม่ได้มอบสิทธิทางกฎหมายหรือสิทธิผลประโยชน์ของหลักทรัพย์นั้นให้แก่ผู้ถือ และยังระบุชัดว่าไม่ให้บริการแก่ผู้พำนักในสหรัฐฯ แคนาดา สหราชอาณาจักร และสวิตเซอร์แลนด์
โรบินฮู้ดอธิบายว่าสต็อกโทเคนมีหุ้นจริงหนุนหลังในอัตรา 1 ต่อ 1 แต่การมีหลักประกันกับการมีสิทธิผู้ถือหุ้นเป็นคนละเรื่องกัน ส่วนเงินปันผลก็ไม่ได้จ่ายเป็นเงินสดโดยตรง แต่ใช้วิธีปรับ ‘ตัวคูณโทเคน’ เมื่อมีการจ่ายปันผลเกิดขึ้นแทน
โครงสร้างเช่นนี้ต่างจากสิทธิที่นักลงทุนคาดหวังเมื่อถือหุ้นแบบดั้งเดิม ไม่ว่าจะเป็นสิทธิออกเสียง การเป็นเจ้าของโดยตรง หรือการคุ้มครองตามเขตอำนาจศาล โรบินฮู้ดเปิดตัวเมนเน็ตโรบินฮู้ดเชน (Robinhood Chain) และสต็อกโทเคน ผ่านห้องข่าวทางการเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม โดยชูจุดขายเรื่องการเทรด 24 ชั่วโมงและการนำไปใช้ค้ำประกันใน DeFi แต่โครงสร้างสิทธิของผู้ถือยังเป็นเรื่องที่ต้องตรวจสอบแยกต่างหาก
ผลประโยชน์ในอุตสาหกรรมก็แบ่งฝ่ายชัดเจน บีเอ็นบีเชนชูหุ้นโทเคนและ ETF โทเคนเป็นแกนการเติบโตของระบบนิเวศตัวเอง โดยเน้นย้ำจำนวนสินทรัพย์และปริมาณเทรดสะสม ขณะที่โรบินฮู้ดผลักดันสต็อกโทเคนในฐานะช่องทางให้ผู้ใช้งานทั่วโลกเข้าถึงความเคลื่อนไหวราคาหุ้นสหรัฐฯ
ในทางกลับกัน มุมมองของบริษัทจดทะเบียนเดิมและฝ่ายคุ้มครองนักลงทุนกลับให้น้ำหนักกับสิทธิทางกฎหมายและวิธีการนำเสนอข้อมูล สื่อ TheBlock, Barron's และ Yahoo Finance รายงานตรงกันว่า อดัม อารอน(Adam Aron) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร(CEO) ของเอเอ็มซี(AMC) ออกมาวิจารณ์อย่างรุนแรงกรณีที่โรบินฮู้ดออกสต็อกโทเคนอ้างอิงหุ้นเอเอ็มซี ขณะที่วลาด เทเนฟ(Vlad Tenev) ซีอีโอของโรบินฮู้ด ออกมาตอบโต้กลับ สะท้อนว่าประเด็นหุ้นโทเคนไม่ใช่แค่เรื่องความสะดวกในการเทรด แต่กำลังลุกลามไปถึงเรื่องความยินยอมของผู้ออกหลักทรัพย์ต้นทางและความเสี่ยงที่นักลงทุนจะเข้าใจผิด
ตลาดหุ้นโทเคนผ่านช่วงที่มีทั้งผลิตภัณฑ์บนตลาดหลักทรัพย์ที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารแตะ 114 ล้านดอลลาร์และข้อมูลผู้ถือครองที่พุ่งแตะ 1.4 ล้านรายจนกลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์โลกจริง (RWA) สายหลักของตลาดคริปโต แต่ในรายงานก่อนหน้าของสำนักข่าวเราเองก็ชี้ให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า แม้ขนาดการออกและจำนวนผู้ถือครองหุ้นโทเคนจะเพิ่มขึ้น แต่เกณฑ์การนับปริมาณเทรดและโครงสร้างสิทธิยังคงแตกต่างกันไปในแต่ละแพลตฟอร์ม
ข้อถกเถียงเรื่องปริมาณเทรด 90 วันครั้งนี้สะท้อนว่าการซื้อขายจริง การนำไปใช้ค้ำประกัน และโครงสร้างสิทธิ กลายเป็นเรื่องสำคัญกว่าแค่ขนาดของการออกโทเคน ดังนั้นตัวเลขที่ปรากฏจึงยังไม่ควรสรุปว่า ‘ตลาดหุ้นย้ายขึ้นบนเชนแล้ว’ แต่ควรมองว่าเป็นตลาด DEX ที่ซื้อขายความเคลื่อนไหวราคาหุ้นกำลังขยายตัว โดยกระจุกตัวอยู่ในบางเชนและบางสินทรัพย์เป็นหลัก ส่วนผลกระทบของหุ้นโทเคนต่อตลาดหลักทรัพย์ดั้งเดิมและตลาดคริปโตยังต้องรอดูเกณฑ์การรวบรวมข้อมูล โครงสร้างผลิตภัณฑ์ และเอกสารสิทธินักลงทุนที่ชัดเจนกว่านี้ต่อไป
ความคิดเห็น 0