ไคโคชี้ ตลาดบิตคอยน์(BTC) สิ้นปีสะท้อนวัฏจักรมากกว่าฤดูกาล แซนต้าแรลลี่ปิดฉากไม่สวย

ตลาดบิตคอยน์(BTC) ช่วงปลายปีได้รับอิทธิพลจากรูปแบบ *วัฏจักรซ้ำ* มากกว่าฤดูกาลตามแบบดั้งเดิม ตามรายงานล่าสุดของ *ไคโค รีเสิร์ช(Kaiko Research)* เมื่อวันที่ 24 ระบุว่า ปรากฏการณ์ "แซนต้าแรลลี่" ที่มักคาดหวังกันในช่วงสิ้นปี กลับไม่สะท้อนในความเป็นจริงของตลาดบิตคอยน์ ขณะที่อัตราความผันผวนและกลยุทธ์การวางตำแหน่งในตลาดอนุพันธ์บ่งชี้ถึงความไม่แน่นอนและระดับความเชื่อมั่นที่แตกต่างกันในหมู่นักลงทุน

แม้บิตคอยน์จะสร้างผลตอบแทนสะสมสูงกว่า 600% ตั้งแต่ปี 2018 ซึ่งเหนือกว่าดัชนีแนสแด็ก 100, S&P 500 และทองคำ แต่ลักษณะของตลาดที่หมุนเวียนระหว่างช่วงขาขึ้นและขาลงส่งผลให้มีความผันผวนที่สูง โดยไคโคชี้ว่า หลังจากเหตุการณ์เทขายอย่างรุนแรงเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม บิตคอยน์ยังไม่ฟื้นตัว ขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ รีบาวด์อย่างรวดเร็ว ซึ่งบ่งบอกถึงรูปแบบ *พฤติกรรมในวัฏจักร* ที่ยังคงมีอิทธิพลสูง

ในเดือนธันวาคมที่ผ่านมา การเคลื่อนไหวของบิตคอยน์แสดงถึงความผันผวนอย่างชัดเจน หากเป็นปีขาขึ้น ราคาบิตคอยน์จะพุ่งมากกว่า 30% แต่หากเป็นปีขาลง กลับร่วงลงถึงกว่า 15% ความเคลื่อนไหวนี้เกี่ยวข้องกับ *โมเมนตัมจากเดือนพฤศจิกายน* มากกว่าการเปลี่ยนแปลงตามฤดูกาล

ที่น่าสนใจคือความผันผวนที่ถูก "บีบอัด”"ลงในช่วงปลายปี โดย *ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง* พุ่งขึ้นมากกว่า 60% ต้นเดือนธันวาคม ก่อนจะลดลงเหลือประมาณ 51% ท้ายเดือน ขณะที่ *ความผันผวนโดยนัย* ลดลงต่อเนื่องจากกลางเดือนพฤศจิกายน และทรงตัวอยู่ที่ราว 45% ช่องว่างที่ผิดปกติระหว่างสองค่าดังกล่าวกลายเป็น "สเปรดติดลบ" ซึ่งไคโคชี้ว่ามักเกิดขึ้นก่อนที่ราคา BTC จะเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงในอดีต แสดงถึง *ความเพิกเฉยหรือการตีความผิดของตลาด*

ในส่วนของตลาดอนุพันธ์ สัญญาณการเปลี่ยนแปลงของจิตวิทยาตลาดเริ่มชัดเจน ปริมาณซื้อขายเฉลี่ยของบิตคอยน์และอีเธอเรียม(ETH) ลดลงจากกว่า 400 ล้านดอลลาร์ เหลือเพียง 200-300 ล้านดอลลาร์ และมูลค่ารวมของ *สัญญาคงค้าง* (Open Interest) ของ BTC ก็ทรงตัวอยู่ระหว่าง 7,000-9,000 ล้านดอลลาร์ตลอดเดือน โดยไม่มีการเร่งตัว ขณะที่สัญญาคงค้างของอัลท์คอยน์กลับเพิ่มขึ้น สื่อถึงแนวโน้ม *เลือกลงทุนในสินทรัพย์เฉพาะกลุ่ม* แทนการเก็งกำไรในตลาดรวม

ตลาดออปชั่นชี้ให้เห็นถึงความต้องการ *บริหารความเสี่ยง* แทนการหวังในทิศทางชัดเจน โดยวันหมดอายุของออปชั่นเมื่อวันที่ 26 ธันวาคม พบว่าจุดที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดที่ราคา 85,000 ดอลลาร์ มูลค่าการซื้อขายของ *พุทออปชั่น* รวมกันทะลุ 5 พันล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนคอล-พุทก็อยู่ในระดับ *สมดุล* ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนไม่เลือกเดิมพันหนักข้างเดียว แต่กลับเน้นไปที่การป้องกันความเสี่ยงแทน สำหรับโครงสร้างการวางตำแหน่งนี้ ไคโคเชื่อว่าเชื่อมโยงกับกลยุทธ์ *ปรับสมดุลพอร์ตท้ายปี, วางแผนภาษี และเตรียมรับมือความผันผวนรับปีใหม่*

สรุปโดยรวม ไคโคมองว่าตลาดบิตคอยน์ช่วงสิ้นปีนี้ถูกขับเคลื่อนโดยแนวโน้มแบบรอบหมุนมากกว่าปัจจัยเฉพาะฤดูกาล โดยนักลงทุนให้ความสำคัญกับ *การปรับพอร์ตจากสถานะเดิม* และเตรียมพร้อมต่อความไม่แน่นอน มากกว่าการเปิดสถานะใหม่ที่มีความเสี่ยงสูง พร้อมประเมินว่า "ภาวะปริมาณการซื้อขายลดลง ความผันผวนที่ผิดเพี้ยน และรูปแบบการวางโพสิชั่นที่สมดุล แสดงถึงความไม่มั่นใจใน 'แซนต้าแรลลี่' แบบดั้งเดิม และสะท้อนว่าตลาดบิตคอยน์กำลังดำเนินไปตามรูปแบบเชิงวัฏจักรมากกว่าแนวโน้มตามฤดูกาล"