บิตคอยน์(BTC) จับตาเควิน วอร์ช ก่อนเวทีแจ็กสัน โฮล

ก่อนเวทีสัมมนานโยบายเศรษฐกิจแจ็กสัน โฮล ถ้อยแถลงด้านนโยบายการเงินของ เควิน วอร์ช(Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐ(Fed) กลายเป็นตัวแปรร่วมที่ทั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวและบิตคอยน์(BTC) จับตามอง ตลาดตอบสนองต่อวิธีการสื่อสารและแนวทางการใช้ข้อมูลของเฟดก่อนที่จะตอบสนองต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายเสียอีก

ธนาคารกลางสหรัฐ สาขาแคนซัสซิตี(Kansas City Fed) กำหนดจัดสัมมนาแจ็กสัน โฮลปีนี้ระหว่างวันที่ 27-29 สิงหาคม ภายใต้หัวข้อ 'Financial Innovation: Implications for Payments and Policy' วาระอย่างเป็นทางการปีนี้จึงไม่ใช่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยโดยตรง แต่เป็นจุดเชื่อมต่อระหว่างระบบชำระเงิน นโยบาย และนวัตกรรมทางการเงิน

วอร์ชให้การต่อสภาคองเกรสเมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม ระบุว่าจะทบทวนวิธีการสื่อสารนโยบายการเงินของเฟด งบดุล แหล่งข้อมูลใหม่ ผลิตภาพและการจ้างงาน รวมถึงกรอบเงินเฟ้อ พร้อมอธิบายว่าจะตั้งคณะทำงานเฉพาะกิจ 5 ชุดเพื่อทบทวนแนวทางปฏิบัติในปัจจุบัน สะท้อนความตั้งใจที่จะปรับทั้งระบบการตัดสินใจและวิธีการสื่อสารของเฟดไปพร้อมกัน

คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ(FOMC) มีมติคงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.50-3.75% เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม อย่างไรก็ตาม เบธ แฮมแม็ก(Beth M. Hammack), นีล คาชคารี(Neel Kashkari) และ ลอรี โลแกน(Lorie K. Logan) กรรมการเฟด เสนอให้ปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ผลการลงมติออกมา 9 ต่อ 3

ตลาดตอบสนองต่อช่องว่างของถ้อยแถลงมากกว่าการคงอัตราดอกเบี้ยเสียอีก ฟอร์จูน(Fortune) รายงานว่าหลังการแถลงข่าววันที่ 29 กรกฎาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปี ปรับขึ้น 10 เบสิสพอยต์ แตะระดับ 5.21% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ขยับขึ้นมาที่ 4.67% ขณะที่พันธบัตรอายุ 2 ปี ปรับลดลง 4 เบสิสพอยต์

การที่พันธบัตรระยะยาวและระยะสั้นเคลื่อนไหวสวนทางกัน สะท้อนว่าตลาดกำลังสะท้อนความเสี่ยงคนละชุดในราคา พันธบัตรระยะยาวสะท้อนความกังวลด้านเงินเฟ้อและความน่าเชื่อถือของนโยบายอีกครั้ง ขณะที่พันธบัตรระยะสั้นสะท้อนว่าตลาดประเมินโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้ค่อนข้างต่ำ

การเปลี่ยนแปลงสำคัญของวอร์ชคือการลดบทบาทของ 'forward guidance' หรือแนวทางการสื่อสารที่ธนาคารกลางบอกทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตล่วงหน้า วอร์ชเคยกล่าวในทำนองว่าตลาดควรสะท้อนภาวะเศรษฐกิจลงในราคาโดยตรง มากกว่าจะรอฟังและเดินตามถ้อยแถลงของเฟด

แอกซิออส(Axios) รายงานว่าวอร์ชย้ำความมุ่งมั่นต่อเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% แต่ไม่ได้ระบุชัดเจนว่าจะใช้มาตรการใดเพื่อไปให้ถึงเป้าหมายนั้น ตีความได้ว่าเฟดยังคงยึดมั่นเป้าหมายเงินเฟ้อ แต่จะลดการชี้แนวทางล่วงหน้าอย่างละเอียดต่อตลาด

การใช้ข้อมูลรูปแบบใหม่ก็เป็นอีกประเด็นสำคัญ รอยเตอร์(Reuters) รายงานว่าวอร์ชตั้งเป้าหมายไว้ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม ที่เมืองซินตรา ประเทศโปรตุเกส ว่าจะนำข้อมูลเศรษฐกิจแบบเรียลไทม์มาใช้ประกอบการตัดสินใจนโยบายภายใน 9-12 เดือน โดยวอร์ชระบุว่าเฟดไม่ควรพึ่งพาเฉพาะสถิติของภาครัฐ แต่ควรมองหาข้อมูลที่ทันต่อสถานการณ์มากกว่านี้

ตลาดคริปโตรับสัญญาณนี้ในฐานะส่วนหนึ่งของสัญญาณดอกเบี้ย คอยน์เดสก์(CoinDesk) รายงานว่าหลังวอร์ชกล่าวที่ซินตราว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อลดลง บิตคอยน์(BTC) กลับขึ้นไปยืนเหนือระดับ 60,000 ดอลลาร์ (ราว 83 ล้านวอน) อีกครั้ง รายงานเดียวกันระบุว่า โซลานา(SOL) ปรับขึ้นราว 4% ในรอบวันและราว 16% ในรอบสัปดาห์ ขณะที่อีเธอเรียม(ETH) ซื้อขายอยู่ที่ระดับประมาณ 1,630 ดอลลาร์ (ราว 2.26 ล้านวอน)

โดยทั่วไปบิตคอยน์ได้รับอิทธิพลร่วมกันจากสภาพคล่องของเงินดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง แม้จะยังไม่สามารถสรุปได้ว่าถ้อยแถลงของเฟดเป็นตัวกำหนดทิศทางราคาโดยตรง แต่เมื่อใดที่การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยผันผวน สินทรัพย์คริปโตก็มักถูกประเมินมูลค่าใหม่ในฐานะสินทรัพย์เสี่ยงกลุ่มเดียวกัน

จุดเชื่อมโยงนี้ยังสอดคล้องกับรายงานก่อนหน้าของทีมข่าวเราที่ระบุว่าความเชื่อมั่นต่อเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟด กลายเป็นตัวแปรหลักของทิศทางพันธบัตรระยะยาว แม้ถ้อยแถลงของวอร์ชจะไม่ได้หมายความโดยตรงว่าจะขึ้นหรือลดดอกเบี้ย แต่ตลาดกลับมองว่าวิธีการสื่อสารของเขาเองก็เป็นตัวแปรต่อราคาเช่นกัน

ความเห็นในอุตสาหกรรมยังแบ่งเป็นสองฝ่าย นักลงทุนสายมหภาคบางส่วนมองว่าการลดบทบาทของ forward guidance อาจเพิ่มความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ขณะที่บางฝ่ายในตลาดพันธบัตรชี้ว่า หากไม่มีมาตรการที่ชัดเจนสำหรับการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ ส่วนชดเชยความเชื่อมั่น(credibility premium) ของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอาจยิ่งสูงขึ้น

ปีเตอร์ เชียร์(Peter Tchir) นักกลยุทธ์มหภาคจากอาคาเดมี ซีเคียวริตีส์(Academy Securities) เขียนบทความลงในซีโรเฮดจ์(ZeroHedge) เปรียบเทียบภาพของวอร์ชในเวทีแจ็กสัน โฮลว่าเป็น 'ช่วงเวลาแบบมาร์ก แอนโทนี' ซึ่งตีความได้ว่าเป็นช่วงเวลาที่เปลี่ยนกรอบการสื่อสารเดิมด้วยคำพูดที่สงวนท่าที มากกว่าการประกาศอย่างตรงไปตรงมา

อย่างไรก็ตาม แจ็กสัน โฮลไม่ใช่เวทีสำหรับการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยนโยบาย จุดที่ต้องติดตามต่อไปคือการสัมมนาแจ็กสัน โฮลวันที่ 27-29 สิงหาคม และการประชุม FOMC วันที่ 15-16 กันยายน

แหล่งอ้างอิงตรวจสอบ: ธนาคารกลางสหรัฐ สาขาแคนซัสซิตี, คำให้การต่อสภาคองเกรสของเฟด, แถลงการณ์ FOMC, ปฏิทินการประชุม FOMC, คอยน์เดสก์, แอกซิออส, ฟอร์จูน, รอยเตอร์/อินเวสติง.คอม