ผู้เชี่ยวชาญเตือน: อีเธอเรียม(ETH) อาจไม่แตะ 5,000 ดอลลาร์ หากโครงสร้างรายได้ยังอ่อนแอ

ราคาของอีเธอเรียม(ETH)อาจไม่สามารถทะลุระดับ 5,000 ดอลลาร์อย่างง่ายดายในรอบนี้ แม้เครือข่ายจะขยายตัวต่อเนื่อง แต่ ‘โครงสร้างการจับมูลค่า’ ของโทเคนยังคงอ่อนแอ ความเห็นจากผู้เชี่ยวชาญระบุว่า การฟื้นตัวในระยะกลางถึงยาวยังเป็นไปได้ หากการอัปเกรดเชิงเทคนิคและการใช้โดยสถาบันเกิดขึ้นควบคู่กัน

อีเธอเรียมเคยขึ้นไปแตะระดับสูงสุดที่ 4,953 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 24 สิงหาคม 2025 และพลาดระดับสำคัญเพียง 7 ดอลลาร์ ก่อนจะเริ่มอ่อนกำลังลง ปัจจุบัน ETH ซื้อขายอยู่ที่ราว 2,500 ดอลลาร์ โดยเคลื่อนไหวในกรอบแคบและยังไม่สามารถเรียกคืนระดับราคาสูงสุดก่อนหน้าได้

กาวิน โธมัส ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Obscuro Labs กล่าวกับ Crypto News ว่า “อีเธอเรียมไม่น่าจะสามารถทะลุระดับ 5,000 ดอลลาร์ในรอบตลาดนี้ได้” พร้อมระบุว่า การบรรลุเป้าหมายดังกล่าวจำเป็นต้องมีหลายปัจจัยทำงานร่วมกัน ไม่ว่าจะเป็น ‘การไหลเข้าของเงินทุนผ่าน ETF’, การกำหนดกฎระเบียบเรื่องการสเตกอย่างชัดเจน รวมถึง ‘การพิสูจน์ศักยภาพการสร้างรายได้จากระบบโรลอัป’

อย่างไรก็ดี ปัญหาใหญ่ของอีเธอเรียมในเวลานี้คือ ‘โครงสร้างรายได้’ ที่ยังไม่สามารถสะท้อนคุณค่าของเครือข่ายผ่านราคาของโทเคนได้อย่างครบถ้วน เอนีโก นอร์ ซีอีโอของ Stabolut ให้ความเห็นว่า “อีเธอเรียมเหมือนกับระบบถนนที่สร้างมาอย่างดี แต่แทบไม่มีการเก็บค่าทางผ่าน” ซึ่งหมายความว่าเครือข่ายเติบโตแต่รายได้กลับไม่ตามมา

เขายังชี้ว่า ปัจจุบัน โครงการเลเยอร์ 2 หลายแห่งพยายามลดค่าธรรมเนียมที่จ่ายให้กับอีเธอเรียมหลัก ส่งผลให้แม้ระบบจะขยายตัว แต่เศรษฐกิจภายในโทเคน ETH เองกลับไม่มีการเคลื่อนไหวอย่างชัดเจน “นี่อาจกลายเป็นโชคชะตาของอีเธอเรียม กล่าวคือ เครือข่ายจะประสบความสำเร็จแต่โทเคนอาจไม่สามารถสร้างมูลค่าได้เลย” เขาเตือน

แต่ไม่ใช่ทุกคนที่มองในแง่ลบ เยซูส เปเรซ ซีอีโอของ Posidonia 21 Capital เชื่อว่า อีเธอเรียมยังมีโอกาสฟื้นตัวในระยะกลางและยาว หากการอัปเกรดโปรโตคอลอย่าง *Fusaka* และ *Glamsterdam* ประสบผลสำเร็จ ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการประมวลผลและลดค่าธรรมเนียม ส่งผลให้เกิด ‘วัฏจักรเชิงบวก’ ของการเพิ่มขึ้นของธุรกรรม ความต้องการที่สูงขึ้น และสุดท้ายคือ *การกลับมาของราคาที่แข็งแกร่ง*

อย่างไรก็ดี การบริหารจัดการระดับพื้นฐาน (governance) ยังเป็นอีกจุดที่อาจก่อให้เกิดความเสี่ยง โดยเฉพาะความเห็นที่ไม่ตรงกันระหว่าง ‘มูลนิธิอีเธอเรียม’ กับ วีทาลิก บูเทริน ซึ่งอาจส่งผลต่อเสถียรภาพด้านการเงินขององค์กรและการสนับสนุนการพัฒนาในอนาคต “หากยังคงพึ่งพาโมเดลบริจาคเพื่อหล่อเลี้ยง โครงการอาจประสบปัญหาระยะยาวด้านความยั่งยืน” เปเรซกล่าว

ภาวะการชะลอตัวของ ETH ยังส่งผลเป็นลูกโซ่ต่ออัลท์คอยน์ด้วย โดยในช่วงที่ผ่านมา กลุ่มเหรียญที่โดดเด่นมากที่สุดกลับเป็น *เหรียญความเป็นส่วนตัว* อย่าง แซดแคช(ZEC) และ โมเนโร(XMR) ขณะที่โครงการเลเยอร์ 1 ใหม่ ๆ หรือเหรียญในระบบอีเธอเรียมกลับไม่สามารถสร้างแรงสั่นสะเทือนได้อย่างที่คาด

แนวโน้มในตลาดอัลท์คอยน์กำลังเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนเช่นกัน กลยุทธ์การลงทุนเริ่มเบี่ยงเบนจากการกระจายความเสี่ยงไปยังตลาดทั้งหมด มาเน้นลงทุนแบบเลือกเป้าหมายตาม ‘เนื้อเรื่อง’ ของเหรียญเฉพาะมากขึ้น เป็นจุดเปลี่ยนที่เห็นชัดแม้ในช่วงการฟื้นตัวปลายปี

ในฝั่งของคู่แข่งอย่างโซลานา(SOL) ก็มีแนวโน้มคล้ายกัน แม้ตัวชี้วัดอย่างจำนวนผู้ใช้งานและมูลค่ารวมที่ล็อกไว้ในระบบ(TVL) จะลดลง แต่ระบบนิเวศที่แข็งแรงยังพอมีอยู่ โดยเฉพาะในภาคส่วนของ *DEX* และ *เหรียญมีม* มาทัส เชพูลิส ซีอีโอของ LubKaizen ระบุว่า “แม้จะอยู่ในตลาดขาลง แต่โซลานายังมีฐานโครงสร้างที่เหนียวแน่น และยังคงดึงดูดนักพัฒนาใหม่ ๆ ผ่านโครงการเชิงรุกอย่าง Superteam”

คำถามหลักตอนนี้กลายเป็นว่า *การเปลี่ยนผ่านไปสู่การใช้งานจริง* จะสามารถเกิดขึ้นได้ ‘เมื่อไร’ ดร. ลีโอ ฟาน ผู้ร่วมก่อตั้ง Cysic มองว่า โปรเจกต์ที่มีพื้นฐานจากการใช้งานในชีวิตจริง เช่น *DePIN* (เครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายศูนย์) และ *AI ที่สามารถตรวจสอบได้* อาจกลายเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรเติบโตใหม่ “โครงข่าย ZK และ GPU แบบกระจายศูนย์จะเป็นแกนหลักของการเติบโตระยะถัดไป” เขากล่าว

โดยสรุป สถานการณ์ในตอนนี้อาจไม่ใช่เวลาแห่งการ ‘กลับตัวครั้งใหญ่’ แต่เป็นช่วง ‘ปรับโครงสร้าง’ เพื่อเตรียมพร้อมมากกว่า ปัจจัยอย่าง ETF, โปรโตคอลอัปเกรด และการพิสูจน์โมเดลรายได้ยังไม่มีข้อสรุป ขณะที่อัลท์คอยน์ก็อยู่ในสภาพที่แรงซื้อกระจัดกระจายและโมเมนตัมยังไม่ฟื้นคืน

*ความคิดเห็น*: จุดกลับตัวของราคาอาจไม่ได้มาจากแค่การเก็งกำไรในเทรนด์ แต่ต้องมาจาก ‘ความต้องการจริง’ ที่พิสูจน์ได้ ผ่านการใช้งานของผู้ใช้ในโลกจริง — และนั่นคือเกมใหม่ที่ทุกโปรเจกต์ต้องลงสนามแข่งขัน