ศึกสเตเบิลคอยน์ร้อน! สภาคองเกรสสหรัฐฯ ปิ๊งป่องผลตอบแทน 5% ส่อสะดุดกฎหมายคริปโต

ความกังวลเกี่ยวกับ ‘ผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์’ กำลังกลายเป็นประเด็นร้อนในสภาคองเกรสของสหรัฐฯ ซึ่งอาจทำให้กระบวนการออกกฎหมายเพื่อจัดระเบียบโครงสร้างตลาดคริปโตชะลอตัวอีกครั้ง ขณะเดียวกัน นักวิชาการและผู้เชี่ยวชาญหลายรายออกมาระบุว่าความกังวลดังกล่าว ‘ไม่มีข้อเท็จจริงรองรับ’ พร้อมเรียกร้องให้ให้ความสำคัญกับผู้บริโภคแทนการปกป้องผลประโยชน์ของภาคธนาคาร

โอมิด มาเลคาน นักเขียนด้านคริปโตและอาจารย์ประจำวิทยาลัยธุรกิจโคลัมเบีย กล่าวเมื่อไม่นานมานี้ว่า “การถกเถียงว่า ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ควรแบ่งปันผลตอบแทนกับบุคคลที่สามได้หรือไม่ กลายเป็นอุปสรรคต่อการออกกฎหมายในวอชิงตันอย่างน่าผิดหวัง” พร้อมชี้ว่า “ความกลัวที่แพร่หลายในตอนนี้ส่วนใหญ่เป็นเรื่องที่ไม่มีมูลความจริง” โดยเฉพาะในประเด็นที่เรียกว่า ‘คอขวดของผลตอบแทน’ ว่าใครควรได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นจากสินทรัพย์ค้ำประกันของสเตเบิลคอยน์

ตามโครงสร้างปัจจุบัน ผู้ถือสเตเบิลคอยน์สามารถคาดหวัง ‘ผลตอบแทนแบบไร้ความเสี่ยง’ ได้ถึงราว 5% ซึ่งทำให้ธนาคารสหรัฐฯ แสดงความหวาดเกรงต่อ ‘การไหลออกของเงินฝาก’ (deposit flight) และอ้างว่าสถานการณ์นี้อาจส่งผลกระทบต่อความมั่นคงของธนาคาร โดยเฉพาะธนาคารท้องถิ่น พอล แบร์รอน นักวิเคราะห์ทางเทคโนโลยี กล่าวว่า “หากผู้ใช้ถอนเงินจากบัญชีดอกเบี้ยต่ำเพื่อแสวงหาผลตอบแทน ธนาคารท้องถิ่นก็อาจสูญเสียความสามารถในการแข่งขัน”

อย่างไรก็ตาม มาเลคานแสดงความไม่เห็นด้วยโดยสิ้นเชิง โดยกล่าวว่า “สเตเบิลคอยน์ไม่ได้แย่งชิงเงินฝากจากธนาคารจริงๆ เพราะความต้องการส่วนใหญ่มาจากต่างประเทศ และผู้ออกเหรียญก็มักใช้พันธบัตรรัฐบาลหรือเงินฝากในธนาคารเพื่อรองรับ” เขายังเสริมว่า “การแข่งขันจากสเตเบิลคอยน์อาจกระทบรายได้ธนาคาร แต่จะไม่ส่งผลต่อความสามารถในการปล่อยสินเชื่อ เพราะถ้าธนาคารสามารถเสนออัตราดอกเบี้ยที่ดีกว่า พวกเขาก็ยังสามารถแข่งขันได้” โดยย้ำว่าในอเมริกา ‘ธนาคาร’ คิดเป็นเพียง 20% ของการปล่อยสินเชื่อทั้งหมด ในขณะที่ที่เหลือมาจากตลาดนอกระบบ เช่น กองทุนตลาดเงินและสินเชื่อภาคเอกชน

ข้อถกเถียงจากฝั่งธนาคารยังมีประเด็นว่า สเตเบิลคอยน์อาจคุกคามเสถียรภาพของธนาคารขนาดเล็กและระดับภูมิภาค แต่มาเลคานให้มุมมองที่ต่างออกไปว่า “ผู้ที่ได้รับผลกระทบจริงๆ คือธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ ซึ่งพยายามปกป้องผลประโยชน์ของตนเองผ่านการสร้าง ‘มายาคติ’ นี้ขึ้นมา” พร้อมแย้มว่ามีคริปโตสตาร์ทอัปบางรายที่ร่วมขบวนการนี้เพื่อเป้าหมายทางธุรกิจ

“ผู้ฝากเงินก็สำคัญไม่แพ้ผู้กู้เงินในระบบเศรษฐกิจที่ดี” มาเลคานกล่าว พร้อมเน้นว่า “การห้ามแบ่งปันผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์เท่ากับการยอมให้ธนาคารได้รับประโยชน์จากการเสียสละของผู้บริโภค”

มาเลคานทิ้งท้ายว่า “สภาคองเกรสควรให้ความสำคัญกับ ‘นวัตกรรมการเงิน’ และ ‘การคุ้มครองผู้บริโภค’ แทนที่จะเน้นปกป้องรายได้ของธนาคารขนาดใหญ่” โดยยืนยันว่า ข้อกังวลของภาคธนาคารไม่มีหลักฐานสนับสนุน เขายังเรียกร้องให้สภาฯ ยืนหยัดในแนวทางที่ให้ผลประโยชน์ต่อประเทศมากกว่าธุรกิจ

ขณะเดียวกัน จอห์น ดีตัน ผู้สมัครวุฒิสภาและนักกฎหมาย ได้กล่าวว่า แรงกดดันจากธนาคารกำลังขัดขวางไม่ให้แพลตฟอร์มอย่าง ‘คอยน์เบส’ เสนอผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์แก่ลูกค้าได้อย่างอิสระ และกล่าวโดยตรงว่า “ธนาคารไม่ใช่พวกคุณ นักการเมืองที่ร่วมมือกับพวกเขาก็เช่นกัน”

มีรายงานเพิ่มเติมว่า ‘คอยน์เบส’ อาจไม่สนับสนุนร่างกฎหมาย CLARITY หากกฎหมายฉบับนี้ไม่ได้แค่กำหนดให้แจ้งข้อมูลกับนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังถึงขั้น *ห้ามการแบ่งปันผลตอบแทนโดยตรง*

จากทิศทางนี้ ความขัดแย้งเกี่ยวกับ ‘ผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์’ จึงกลายเป็นจุดตัดสำคัญของการเลือกเส้นทางระหว่าง *การปกป้องนวัตกรรมทางการเงิน* และ *การรักษาอำนาจของระบบธนาคารดั้งเดิม* โดยในที่สุดประเด็นนี้อาจเดินทางไปถึงโต๊ะของประธานาธิบดีทรัมป์ในปี 2026 และกลายเป็นส่วนหนึ่งในการกำหนดโครงสร้างของตลาดคริปโตในอนาคต