ดูไบเดินหน้าจัดระเบียบคริปโต VARA ออกเกณฑ์ใหม่คุมสเตเบิลคอยน์และโทเคน RWA แยกหมวดกำกับชัดเจน

หน่วยงานกำกับดูแลสินทรัพย์เสมือนของดูไบ ‘VARA’ ออกแนวทางใหม่เพื่อแยกประเภทและกำหนดเกณฑ์การออกและการกระจายโทเคนอย่างละเอียด โดยให้ความชัดเจนมากขึ้นกับ ‘สเตเบิลคอยน์’ และโทเคนที่มีการอ้างอิงจากสินทรัพย์จริง (RWA) ส่งสัญญาณว่าดูไบเร่งจัดระเบียบกฎเฉพาะทางด้านสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างจริงจัง

เมื่อวันที่ 2 (เวลาท้องถิ่น) VARA เผยแพร่เอกสารอัปเดตจากกฎเดิม ‘Virtual Asset Issuance Rulebook’ โดยลงรายละเอียดว่าโทเคนควรได้รับการออกแบบอย่างไร ต้องเปิดเผยข้อมูลอะไรบ้าง และสามารถกระจายผ่านใครได้บ้าง แนวทางใหม่นี้ไม่ได้เป็นกฎหมายใหม่ แต่เป็นการขยายความและตีความกฎที่มีอยู่ให้ชัดเจนและใช้งานได้จริงยิ่งขึ้น

‘หัวใจสำคัญ’ คือ VARA ไม่มองโทเคนทุกประเภทด้วยมาตรฐานเดียวกันอีกต่อไป แต่แยกโครงสร้างการออกโทเคนออกเป็น 3 กลุ่มใหญ่ โดยโทเคนที่ผูกกับเงินเฟียตและโทเคนที่อ้างอิงสินทรัพย์ (asset‑referenced) ถูกจัดอยู่ใน ‘หมวด 1’ ขณะที่ ‘หมวด 2’ คือโทเคนที่สามารถกระจายได้เฉพาะผ่านผู้ให้บริการที่ได้รับใบอนุญาตจาก VARA เท่านั้น ส่วนโทเคนสำหรับการใช้งานเฉพาะ (exempt virtual assets) ซึ่งมีขอบเขตการใช้จำกัดก็ถูกแยกออกมาต่างหาก

ในหมวด ‘หมวด 2’ VARA กำหนดให้ผู้จัดจำหน่ายที่ถือใบอนุญาตต้องรับผิดชอบการตรวจสอบสถานะ (due diligence) และประเมินความเหมาะสมของโทเคนอย่างต่อเนื่อง นั่นหมายความว่าภาระความรับผิดชอบด้านกำกับดูแลจะไม่หยุดอยู่แค่ตอนออกโทเคน แต่ครอบคลุมไปถึงช่วงการกระจายและการหมุนเวียนในตลาดด้วย VARA ระบุว่าการตั้งกรอบเฉพาะสำหรับโทเคนลักษณะนี้ จะช่วยลดปัญหาการ “ยัดเยียด” สินทรัพย์ดิจิทัลให้เข้าไปอยู่ในกรอบ ‘กฎหมายหลักทรัพย์’ หรือ ‘กฎหมายการชำระเงิน’ แบบดั้งเดิมที่อาจไม่สอดคล้องกับโครงสร้างจริงของสินทรัพย์

มาตรการล่าสุดสอดคล้องกับทิศทางที่ดูไบกำลังสร้างระบบ ‘กฎเฉพาะสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล’ อย่างต่อเนื่อง ก่อนหน้านี้ VARA เพิ่งขยายข้อบังคับเกี่ยวกับตลาดซื้อขายคริปโตให้ครอบคลุมไปถึง ‘อนุพันธ์สินทรัพย์ดิจิทัลแบบ ETF’ ทำให้โครงสร้างกำกับตั้งแต่ ‘การออก – การซื้อขาย – การกระจาย’ ถูกเชื่อมโยงเป็นภาพรวมเดียวกันมากขึ้น

รูเบน บอมบาร์ดี (Ruben Bombardi) หัวหน้าฝ่ายกฎหมายของ VARA ให้สัมภาษณ์สื่อ ต่างประเทศว่า สินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนมาก “ไม่สามารถจัดเข้ากรอบแบบเดิมได้อย่างลงตัว” และแนวทางใหม่จะช่วยสร้าง ‘ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ’ ที่มากขึ้น ‘ความคิดเห็น’ แนวคิดนี้สะท้อนมุมมองว่าหากต้องการให้ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลเติบโตอย่างยั่งยืน หน่วยงานกำกับควรออกแบบกติกาให้สอดคล้องกับโครงสร้างของเทคโนโลยีใหม่ แทนการบังคับใช้กรอบเก่าแบบตรงตัว

บอมบาร์ดียังระบุอีกว่ากรอบการกำกับของดูไบจะลงลึกถึงเรื่อง ‘เงินสำรอง’ ‘สิทธิการไถ่ถอน’ และ ‘โครงสร้างทางกฎหมาย’ สำหรับโทเคนที่อ้างอิงสินทรัพย์ (RWA) โดยเน้น ‘แนวทางที่ยึดการเปิดเผยข้อมูลเป็นศูนย์กลาง’ เอกสารไวท์เปเปอร์และเอกสารคำเตือนความเสี่ยงจะต้อง “ชัดเจน ถูกต้อง และเข้าถึงได้ง่าย” เพื่อให้ผู้ลงทุนและผู้ใช้งานสามารถเข้าใจลักษณะและความเสี่ยงของสินทรัพย์ได้จริง

ในมุมมองของตลาด แนวทางใหม่ของ VARA ถูกมองว่าเป็นส่วนหนึ่งของยุทธศาสตร์ผลักดันดูไบให้กลายเป็น ‘ศูนย์กลางสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลก’ การเลือกออก ‘เกณฑ์ที่ชัดเจน’ สำหรับสินทรัพย์ที่มีโครงสร้างซับซ้อนอย่าง ‘สเตเบิลคอยน์’ และ ‘โทเคน RWA’ แทนการปล่อยช่องว่างให้ตีความเอง ถือเป็นสัญญาณว่าดูไบต้องการวางมาตรฐานในตลาดนี้อย่างจริงจัง ‘ความคิดเห็น’ หากกรอบของ VARA สามารถสร้างสมดุลระหว่าง ‘ความคุ้มครองนักลงทุน’ กับ ‘นวัตกรรม’ ได้สำเร็จ มีโอกาสสูงที่โมเดลของดูไบจะกลายเป็นตัวอย่างให้หน่วยงานกำกับดูแลในประเทศอื่นนำไปอ้างอิงต่อไป