เมสซารีชี้ 톤코인(TON) กลายเป็นแกนหลักบล็อกเชนของ Telegram หลังเงินทุนไหลเข้าเกิน 5.5 แสนล้านดอลลาร์

톤코인(TON)이 텔레แกรม 기반 대중 채택형 블록체인으로 다시 주목받고 있다. 메사리 리서치(Messari Research)는 최근 보고서에서 톤코인(TON)이 단순한 네트워크 수수료 토큰을 넘어 가스비 지불, 디파이 유동성, 지분증명 보안, 결제 기능을 동시에 떠받치는 핵심 자산이라고 진단했다. 보고서는 2025년 들어 TON 네트워크가 과열 국면에서 벗어나 안정적인 활동 수준으로 옮겨갔고, 스테이블코인과 수익형 상품, 실물연계자산(RWA), AI 인프라까지 흡수하며 생태계가 한층 넓어졌다고 분석했다.

메사리 리서치에 따르면 TON의 경쟁력은 ‘기술’과 ‘배포력’을 함께 갖췄다는 데 있다. 다수의 레이어1 블록체인이 브라우저 기반 디앱과 별도 지갑 설치에 의존하는 반면, TON은 텔레그램 내부에 네이티브 지갑과 미니앱 구조를 직접 연결했다. 이 덕분에 사용자는 메신저를 벗어나지 않고 송금, 결제, 디앱 접근 같은 온체인 활동을 수행할 수 있다. TON 월렛과 TON 커넥트는 블록체인 사용 경험을 일반 앱처럼 간단하게 만드는 데 초점이 맞춰져 있다.

기술 구조도 대중 사용을 염두에 두고 설계됐다. TON은 마스터체인, 워크체인, 샤드체인의 다층 구조를 채택했으며, 동적 샤딩을 통해 네트워크 부하가 늘면 샤드를 자동으로 분할하고 수요가 줄면 다시 병합한다. 단순히 처리량만 끌어올리는 구조가 아니라 실제 이용량 변화에 따라 유연하게 확장되도록 만든 셈이다. 메사리 리서치는 이런 구조가 결제, 게임, 소셜 서비스 같은 소비자 중심 분야에서 특히 강점을 가진다고 평가했다.

TON의 출발은 2018년 텔레그램 공동창업자 파벨 두로프와 니콜라이 두로프가 만든 ‘텔레그램 오픈 네트워크’였다. 당시 프로젝트는 두 차례 프라이빗 토큰 세일을 통해 17억달러를 조달했지만, 2019년 미국 증권거래위원회(SEC)가 미등록 증권 판매 문제를 제기하면서 제동이 걸렸다. 텔레그램은 2020년 공식 참여를 중단했고, 이후 커뮤니티 주도의 ‘뉴턴’ 이니셔티브와 TON 재단 중심 체제로 재편됐다.

이후 전환점은 텔레그램과의 재정렬이었다. 2023년 파트너십이 복원된 뒤 TON은 텔레그램 내 지갑, 프래그먼트 기반 온체인 자산, 미니앱 생태계와 다시 연결되기 시작했다. 2025년 1월에는 TON이 텔레그램 미니앱 플랫폼의 독점 블록체인 인프라로 지정되면서 전략적 입지가 더욱 강화됐다. 이후 톤코인(TON)은 텔레그램 내 스타즈, 프리미엄, 광고 등 비법정화폐 결제 구조의 핵심 자산으로 자리 잡았다.

자본 유입도 뚜렷하다. 보고서에 따르면 2022년 이후 TON 관련 공개 확인 자본 유입액은 5억5000만달러를 넘어섰다. 세쿼이아 캐피탈, 판테라 캐피탈, 리빗 캐피탈, 코인베이스 벤처스 등 주요 기관이 투자에 참여했고, 2025년에는 상장 톤코인 트레저리 운용사까지 등장했다. 이는 TON이 단순한 메신저 연동 체인을 넘어 기관 자본이 실제로 베팅하는 인프라 자산으로 인식되고 있음을 보여준다.

톤코인(TON)은 네트워크 연료 이상의 역할을 맡고 있다. 거래 수수료 지불은 물론 검증자 스테이킹을 통한 네트워크 보안 유지, 디파이 유동성 공급, 텔레그램 인앱 결제까지 포괄한다. 수집형 사용자 아이디, 익명 전화번호, 디지털 선물 거래 같은 텔레그램 고유 자산 시장에서도 톤코인(TON)이 결제 축으로 활용된다.

토크노믹스 측면에서는 2020년 7월부터 2022년 6월까지 50억개가 작업증명 방식으로 배포됐고, 이후 지분증명 체계로 전환됐다. 현재 총 공급량은 약 51억6000만개 수준이다. 다만 최대 공급량 상한은 없다. 대신 거래 수수료의 50%가 소각되며, 연간 신규 발행률은 대체로 0.5~0.7% 수준으로 제시됐다.

공급 구조 역시 주목할 부분이다. 자유 유통 물량은 약 48%이고, TON 빌리버스 펀드가 25%, 동결된 비활성 채굴자 물량이 20.9%, 텔레그램 관련 보유분이 약 6%를 차지한다. 특히 2027년 2월 전후로 만료가 예정된 비활성 채굴자 동결 물량은 잠재적 변수로 꼽힌다. 다만 실제로 대규모 물량이 시장에 한꺼번에 풀릴지는 불확실하다. 수동 활성화가 필요하고, 일부 키 분실 가능성도 제기되고 있기 때문이다.

2025년 TON 네트워크 지표는 급등 이후 정상화 단계에 들어섰음을 보여준다. 일일 활성 이용자는 연초 약 60만명 고점 이후 조정을 거쳐 4분기 기준 10만~15만명 수준에서 비교적 안정적인 범위를 형성했다. 일일 트랜잭션도 한때 700만건을 넘겼지만 이후 150만~250만건 수준으로 내려오며 기초 체력을 확인하는 흐름을 나타냈다.

이는 과열이 식었다는 신호이면서도, 반대로 실제 사용 기반이 유지되고 있다는 뜻이기도 하다. 텔레그램과 결합한 소비자 네트워크가 일시적 유행을 지나 구조적 수요를 어느 정도 입증하고 있다는 해석이 가능하다. NFT 부문에서도 프래그먼트를 통한 사용자 아이디, 번호, 선물 거래가 이어지며 거래량 기준 TON이 아ีเธอเรียม(ETH)에 이어 세계 2위권을 기록했다고 보고서는 전했다.

TON 생태계는 이제 단순 송금 네트워크를 넘어서는 모습이다. 테더(USDT)는 TON 기반 결제와 디파이에서 사실상 기준 통화 역할을 하고 있으며, 관련 스테이블코인 규모는 약 12억8000만달러로 제시됐다. 에테나는 합성 달러 USDe와 수익형 자산 구조를 TON 지갑 환경으로 끌어들였고, 적격 사용자는 tsUSDe를 통해 추가 수익 기회를 얻을 수 있다.

실물연계자산(RWA) 확장도 진행 중이다. 엑스스탁스는 애플, เทสลา(TSLA), ไมโครซอฟท์(MSFT) 등 미국 주식 익스포저를 TON 지갑 안에서 제공하고 있으며, 향후 지원 종목을 500개 이상으로 늘릴 계획이다. 어플루언트, 스톤파이, 옴니스톤은 TON 내부 유동성 라우팅과 투자 상품 구성을 고도화하는 핵심 축으로 언급됐다. 이 흐름은 TON이 텔레그램 네이티브 금융 스택으로 진화하고 있다는 보고서의 핵심 주장과 맞닿아 있다.

주요 인프라와 파트너도 빠르게 늘고 있다. 텔레그램 월렛, 톤키퍼, 스톤파이, 겟젬스를 보유한 더 오픈 플랫폼(TOP)은 2025년 기업가치 10억달러를 인정받았다. 여기에 월렛커넥트, 다이나믹, 반사, 아토믹 월렛, 젠고 등 외부 인프라 사업자들도 TON 연결성을 강화하면서 생태계 외연을 넓히고 있다.

TON의 다음 승부처는 성능 개선이다. 2026년 로드맵의 핵심은 캣체인 2.0과 러스트 노드다. 캣체인 2.0은 블록 간격을 200~400밀리초 수준으로 줄이고, 최종성을 1초 미만으로 낮추는 것을 목표로 한다. 기존 약 10초 수준의 최종화 지연을 사실상 실시간에 가깝게 단축하겠다는 계획이다. 보고서에 따르면 테스트넷에서는 이미 약 450밀리초 블록 간격과 1~2초 최종화가 확인됐다.

러스트 노드는 검증자 스택을 재구현해 기관급 운용성과 복원력을 높이는 작업이다. 여기에 톨크 1.3, 앱킷, TON 페이, 에이전트킷 등 통합 개발자 레이어가 더해지면 개발자는 스마트컨트랙트 작성부터 텔레그램 미니앱 배포, 결제 연결까지 한 흐름 안에서 처리할 수 있게 된다. 이는 개발 장벽을 낮추고 실제 서비스 출시 속도를 높이는 방향으로 읽힌다.

TON이 주목받는 또 다른 배경은 AI와의 접점이다. 텔레그램이 AI 에이전트의 자연스러운 인터페이스로 진화하는 가운데, TON은 결제와 온체인 실행을 맡는 네이티브 인프라 레이어로 자리 잡고 있다. 대표 사례로는 코쿤이 있다. 코쿤은 탈중앙화 AI 연산 네트워크로, GPU 제공자가 연산 자원을 공급하고 톤코인(TON) 보상을 받는 구조다. 데이터는 신뢰 실행 환경을 통해 보호되며, 텔레그램의 번역과 요약 같은 경량 작업에도 활용되고 있다.

봇 인프라도 AI 친화적으로 바뀌고 있다. 텔레그램은 스트리밍 응답과 스레드 대화를 도입했고, BotFather의 월간 활성 이용자는 730만명까지 늘어났다. TON 재단은 AI 콘테스트를 열어 툴링과 채택 확대를 지원하고 있으며, 에이전트킷은 자율 에이전트가 지갑, 전송, 디파이 모듈에 구조적으로 접근하도록 설계됐다. 이는 장기적으로 TON이 단순 결제 체인을 넘어 AI 에이전트 경제의 거래 및 정산 레이어로 발전할 가능성을 보여준다.

‘ความคิดเห็น’ TON의 핵심 강점은 블록체인을 어디에 배치했는지에 있다. 많은 체인이 빠른 처리량 경쟁에 집중하는 동안, TON은 텔레그램이라는 거대한 사용자 기반 내부에 분산원장 기술을 심었다. 메신저, 지갑, 결제, 미니앱, NFT, 디파이, 스테이블코인, AI가 하나의 인터페이스 안에서 연결된다는 점은 여전히 드문 조합이다.

물론 과제도 남아 있다. 독점적 배포 채널 의존도, 토큰 공급 구조의 불확실성, 규제 리스크, 생태계 실사용의 지속성은 계속 검증이 필요하다. 그럼에도 메사리 리서치는 TON이 소비자 규모 채택을 위해 명확히 설계된 몇 안 되는 레이어1 중 하나라고 평가했다. 톤코인(TON)을 축으로 한 금융 스택과 AI 인프라 확장이 계획대로 이어진다면, TON 생태계는 단순한 텔레그램 연동 체인을 넘어 디지털 금융과 애플리케이션 배포의 새로운 실험장으로 자리매김할 가능성이 크다.