ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ที่ยังคงยืนเหนือระดับ 5% กำลังเพิ่มแรงกดดันพร้อมกันทั้งต้นทุนสินเชื่อบ้าน ต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจ การประเมินมูลค่าหุ้น และภาระการถือครองบิตคอยน์(BTC) เมื่อสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างพันธบัตรให้ผลตอบแทนสูงขึ้น สินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ยหรือเงินปันผลจ่ายให้ก็ยิ่งมี ‘ต้นทุนเสียโอกาส’ ที่สูงขึ้นตามไปด้วย
มาร์เกตวอทช์(MarketWatch) รายงานเมื่อวันที่ 12 (เวลาท้องถิ่น) ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี อยู่ที่ 5.216% ก่อนหน้านี้อัตราดอกเบี้ยดังกล่าวเคยพุ่งขึ้นไปแตะ 5.244% เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และยังคงทรงตัวในระดับสูงต่อเนื่องมาจนถึงตอนนี้
ก่อนหน้านี้เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีเคยขึ้นไปแตะระดับ 5.28% ก็มีการวิเคราะห์ออกมาว่าทั้งตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรอาจถูกกดดันพร้อมกันได้ เพราะการเทขายพันธบัตรระยะยาวจะทำให้ผลตอบแทนปรับตัวขึ้นและราคาปรับตัวลง ซึ่งอาจบั่นทอนประสิทธิภาพการกระจายความเสี่ยงแบบดั้งเดิมที่อาศัยการถือทั้งหุ้นและพันธบัตรควบคู่กัน
อัตราดอกเบี้ยระยะยาวถือเป็นเกณฑ์อ้างอิงต้นทุนที่รัฐบาลและภาคธุรกิจต้องแบกรับเมื่อระดมทุนระยะยาว เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น อัตราคิดลดที่ใช้แปลงกระแสเงินสดในอนาคตของบริษัทให้เป็นมูลค่าปัจจุบันก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย ส่งผลให้แรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น
บิตคอยน์ก็อยู่ภายใต้กรอบการเปรียบเทียบเดียวกันนี้ เมื่อผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลและสินทรัพย์คล้ายเงินสดปรับตัวสูงขึ้น บิตคอยน์ซึ่งไม่จ่ายดอกเบี้ยหรือเงินปันผลก็จะมีต้นทุนเชิงเปรียบเทียบจากการถือครองที่สูงขึ้นตามไปด้วย คอยน์เดสก์(CoinDesk) อธิบายว่าการที่อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นอาจลดแรงจูงใจในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่สร้างผลตอบแทนอย่างบิตคอยน์ลงได้
อย่างไรก็ตาม ยังยากที่จะสรุปว่าการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับราคาบิตคอยน์มีความสัมพันธ์เชิงเหตุและผลโดยตรงต่อกัน เนื่องจากตัวแปรเชิงมหภาคหลายด้าน ไม่ว่าจะเป็นดัชนีราคาผู้บริโภค ราคาน้ำมัน ท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ(เฟด, Fed) และสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ ล้วนสามารถส่งผลต่อทั้งอัตราดอกเบี้ยและราคาสินทรัพย์เสี่ยงไปพร้อมกันได้
ตามข้อมูลเปิดเผยของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุว่า ณ วันที่ 17 มิถุนายน หนี้สาธารณะรวมของสหรัฐฯ อยู่ที่ 39.283 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 55,468 ล้านล้านวอน) การขาดดุลการคลังที่ขยายตัวและปริมาณพันธบัตรที่ออกเพิ่มขึ้น ทำให้ปริมาณที่ตลาดต้องดูดซับมากขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยหนึ่งที่ดันผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวให้สูงขึ้น
นักลงทุนต่างชาติถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ประมาณหนึ่งในสามของทั้งหมด สำนักงานตรวจเงินแผ่นดินสหรัฐฯ(GAO) ระบุว่า ณ เดือนกันยายน 2025 สัดส่วนการถือครองของนักลงทุนต่างชาติอยู่ที่ประมาณ 33% ขณะที่เฟด(Fed) ระบุตัวเลข ณ เดือนธันวาคม 2025 ไว้ที่ 32%
เบื้องหลังการปรับตัวขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวมาจากหลายปัจจัยร่วมกัน ทั้งความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่อาจกลับมาปะทุอีกครั้ง การขาดดุลการคลัง ปริมาณพันธบัตรที่ออกเพิ่มขึ้น และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ขณะที่การออกหุ้นกู้ของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่เพิ่มขึ้นก็ทำให้พันธบัตรรัฐบาลต้องแข่งขันกับหุ้นกู้เอกชนเพื่อแย่งชิงเม็ดเงินลงทุนก้อนเดียวกัน
ในกระบวนการนี้ ‘พรีเมียมระยะเวลา’ (term premium) ก็อาจปรับตัวสูงขึ้นได้เช่นกัน พรีเมียมระยะเวลาหมายถึงผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่นักลงทุนเรียกร้องเป็นการชดเชยความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนด้านอัตราดอกเบี้ยและเงินเฟ้อจากการถือครองพันธบัตรระยะยาว ยิ่งความไม่แน่นอนสูงขึ้นเท่าใด นักลงทุนในพันธบัตรระยะยาวก็ยิ่งเรียกร้องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเท่านั้น
ทั้งนี้ ความต้องการพันธบัตรไม่ได้ทรุดตัวลงในทุกช่วงอายุ การประมูลพันธบัตรอายุ 3 ปี มูลค่า 5.8 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 81.896 ล้านล้านวอน) เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม ปิดที่อัตราผลตอบแทน 4.291% ขณะที่ความต้องการพันธบัตรระยะสั้นยังคงแข็งแกร่ง
สะท้อนว่านี่ไม่ใช่การพังทลายของอุปสงค์ในตลาดพันธบัตรทั้งระบบ แต่เป็นการ ‘ปรับราคาใหม่ตามช่วงอายุ’ มากกว่า เพราะพันธบัตรระยะยาวต้องแบกรับภาระด้านเงินเฟ้อและการคลังเป็นเวลานานกว่า ขณะที่พันธบัตรระยะสั้นมีอายุคงเหลือน้อยกว่า ความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยจึงน้อยกว่าไปด้วย
ดัชนีราคาผู้บริโภค(CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมปรับตัวขึ้น 3.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นอัตราที่ชะลอตัวลง วอลล์สตรีทเจอร์นัล(The Wall Street Journal) รายงานว่าหลังการประกาศตัวเลข CPI อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี อยู่ที่ 4.178% และอายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.655%
เงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงช่วยลดแรงกดดันบางส่วนต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม แต่ก็ยังไม่สามารถฉุดอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรอายุ 30 ปีให้ลงต่ำกว่า 5% ได้ นี่จึงเป็นเหตุผลที่ยังมีการวิเคราะห์อย่างต่อเนื่องว่าภาวะการเงินกำลังตึงตัวขึ้น แม้เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวยังคงปรับตัวสูงขึ้น
ตราบใดที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังคงยืนอยู่ในระดับใกล้เคียง 5% หุ้น พันธบัตรระยะยาว และบิตคอยน์ก็จะยังคงถูกเรียกร้องให้พิสูจน์ว่าสามารถสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลได้ ต่อจากนี้ตลาดจะจับตาดูตัวเลขเงินเฟ้อที่จะประกาศออกมา ทิศทางราคาน้ำมัน และผลการประมูลพันธบัตรรัฐบาล เพื่อตรวจสอบความเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ในแต่ละช่วงอายุต่อไป
ความคิดเห็น 0