ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
การแข่งขันลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ของบริษัทเทคยักษ์ใหญ่สหรัฐฯ กำลังลามเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน หลังความต้องการเงินทุนสำหรับสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ ชิปประมวลผล และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานพุ่งสูงขึ้น ทำให้สัดส่วนการออกหุ้นกู้ของบริษัทเทคโนโลยีในตลาดตราสารหนี้ระดับ investment grade และต้นทุนการระดมทุนปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย
รอยเตอร์(Reuters) วิเคราะห์ข้อมูลจาก LSEG รายงานว่า อเมซอน(Amazon, AMZN) อัลฟาเบท(Alphabet, GOOGL) เมตา(Meta, META) และออราเคิล(Oracle, ORCL) ออกหุ้นกู้รวมกันราว 1.94 แสนล้านดอลลาร์ นับถึงวันที่ 7 กรกฎาคม เพิ่มขึ้น 79% จากยอดออกหุ้นกู้ทั้งปี 2025 ที่ 1.08 แสนล้านดอลลาร์
ด้านโกลด์แมนแซคส์(Goldman Sachs) ประเมินว่า บริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ (hyperscaler) 5 ราย ซึ่งรวมถึงไมโครซอฟท์(Microsoft, MSFT) จะออกหุ้นกู้รวมกันราว 2.5 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้ และอาจเพิ่มเป็นราว 4 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 คำว่าไฮเปอร์สเกลเลอร์หมายถึงบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ดำเนินธุรกิจคลาวด์และดาต้าเซ็นเตอร์ขนาดมหึมา
สาเหตุโดยตรงของการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นครั้งนี้คือโครงสร้างพื้นฐาน AI แม้บริษัทเทคยักษ์ใหญ่มักถูกจัดอยู่ในกลุ่มที่มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหนาแน่น แต่เมื่อการลงทุนในดาต้าเซ็นเตอร์ AI หน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) และระบบไฟฟ้าขยายตัวพร้อมกัน แนวโน้มการพึ่งพาแหล่งเงินทุนภายนอกควบคู่ไปด้วยก็ชัดเจนขึ้น
อเมซอนเดินหน้าออกหุ้นกู้สกุลดอลลาร์มูลค่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม โดยบริษัทเปิดเผยในการแถลงผลประกอบการไตรมาส 2 ว่ากระแสเงินสดอิสระในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมาพลิกเป็นติดลบ 7.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมีสาเหตุหลักจากการซื้อสินทรัพย์ถาวรที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่เพิ่มขึ้น
เมตาก็เปิดเผยตัวเลขภาระการลงทุน AI เช่นกัน โดยในการแถลงผลประกอบการไตรมาส 2 บริษัทคาดการณ์ว่ารายจ่ายลงทุน (capex) และภาระผ่อนชำระสัญญาเช่าทางการเงินในปี 2026 จะอยู่ที่ 1.3-1.45 แสนล้านดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ในเดือนพฤษภาคม บริษัทออกหุ้นกู้บุริมสิทธิ (senior notes) มูลค่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ไปแล้ว
ไมโครซอฟท์ระบุในการแถลงผลประกอบการไตรมาส 3 ของปีงบประมาณ 2026 ว่ารายจ่ายลงทุนตลอดปี 2026 จะอยู่ที่ราว 1.9 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายลงทุนเฉพาะไตรมาสอยู่ที่ 3.19 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยบริษัทระบุว่าความต้องการยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่อย่างต่อเนื่อง
ออราเคิลระดมทุนในปีงบประมาณ 2026 ด้วยหนี้สิน 4.3 หมื่นล้านดอลลาร์ และเงินทุนจากการออกหุ้น 5 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระในปีงบประมาณเดียวกันติดลบ 2.37 หมื่นล้านดอลลาร์ บริษัทระบุว่าในปีงบประมาณ 2027 จะระดมทุนเพิ่มอีกราว 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ทั้งจากหนี้สินและหุ้น
อัลฟาเบทใช้ทั้งการออกหุ้นกู้และการระดมทุนผ่านหุ้นควบคู่กัน โดยเดือนกุมภาพันธ์บริษัทระดมทุนราว 3.151 หมื่นล้านดอลลาร์ในตลาดดอลลาร์ ปอนด์ และฟรังก์สวิส และในการแถลงผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม บริษัทเปิดเผยว่าได้เงินทุนสุทธิ 4.96 หมื่นล้านดอลลาร์จากการออกหุ้นและหุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพภาคบังคับในเดือนมิถุนายน
ตลาดตราสารหนี้เริ่มปรับต้นทุนใหม่แล้ว จากการวิเคราะห์ของรอยเตอร์พบว่าหุ้นกู้ของไฮเปอร์สเกลเลอร์ที่ออกในปี 2026 จำนวน 91 รุ่น มีถึง 78 รุ่นที่ซื้อขายด้วยผลตอบแทน (yield) สูงกว่าตอนออกจำหน่าย ข้อมูล ณ วันที่ 28 กรกฎาคม เนื่องจากราคาพันธบัตรกับผลตอบแทนเคลื่อนไหวสวนทางกัน สิ่งนี้สะท้อนว่านักลงทุนกำลังสะท้อนอุปทานหุ้นกู้ใหม่และภาระด้านเครดิตเข้าไปในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
สเปรดตามอายุตราสารก็ขยายกว้างขึ้นเช่นกัน หุ้นกู้อายุ 2-4 ปี มีสเปรดค่ากลางขยับจาก 30bp ในปี 2025 เป็น 40bp ในปี 2026 ส่วนอายุ 5-7 ปี ขยับจาก 50bp เป็น 60bp ขณะที่หุ้นกู้อายุเกิน 20 ปี ขยับจาก 108.5bp เป็น 118bp
คอลบี สติลสัน(Colby Stilson) หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ บราวน์แอดไวเซอรี(Brown Advisory) กล่าวกับรอยเตอร์ว่า “เราอยู่ในจุดที่คาดหวังผลตอบแทนจากเงินลงทุนในอนาคต และกำลังลงทุนก้อนใหญ่มากตามความคาดหวังนั้น” พร้อมระบุเสริมว่า “ในระยะเวลาอันใกล้นี้ ผมยังไม่เห็นจุดที่อุปทานแบบนี้จะหายไป” คำกล่าวนี้สะท้อนมุมมองว่าการลงทุน AI ไม่ได้ถูกมองผ่านตรรกะการเติบโตเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่กำลังเคลื่อนเข้าสู่ตัวแปรด้านราคาอย่างอุปทานพันธบัตรและสเปรดเครดิต
กระแสนี้ยังส่งผลกระทบทางอ้อมต่อตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลด้วย เมื่อการกู้ยืมเพื่อลงทุน AI ของบริษัทเทคขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ ทำให้สัดส่วนบริษัทเทคโนโลยีในดัชนีตราสารหนี้ระดับ investment grade เพิ่มขึ้น โครงสร้างการถือครองสินทรัพย์ของกองทุนพาสซีฟทั่วโลกและพอร์ตของสถาบันการเงินก็อาจเปลี่ยนแปลงตามไปด้วย สำหรับตลาดคริปโตแล้ว เรื่องนี้ไม่ใช่ปัจจัยที่ส่งผลโดยตรง แต่เป็นตัวแปรเชิงภูมิหลังที่เกี่ยวโยงกับสภาพคล่องดอลลาร์ ความเสี่ยงที่นักลงทุนยอมรับได้ และอารมณ์การลงทุนในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี
ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า การขยายรายจ่ายลงทุน AI ของบริษัทเทคยักษ์ใหญ่อาจสั่นคลอนโครงสร้างกระแสเงินสดอิสระและการคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น เช่นเดียวกับ แรงกดดันด้านกระแสเงินสดของอัลฟาเบท ที่สะท้อนแนวโน้มเดียวกัน การออกหุ้นกู้ที่เพิ่มขึ้นครั้งนี้จึงอาจมองได้ว่าเป็นภาพสะท้อนของภาระการลงทุน AI ที่ขยับจากตลาดหุ้นเข้าสู่ตลาดเครดิต
อย่างไรก็ตาม ผลกระทบของการขยายลงทุน AI ต่อความสามารถทำกำไรของแต่ละบริษัทยังต้องติดตามข้อมูลการเปิดเผยและตัวชี้วัดกระแสเงินสดของแต่ละแห่งต่อไป สิ่งที่ยืนยันได้ในขณะนี้คือ รายจ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของบริษัทเทคยักษ์ใหญ่กำลังเชื่อมโยงกับต้นทุนทางการเงินในรูปแบบการออกหุ้นกู้และสเปรดที่ขยายกว้างขึ้นอย่างชัดเจน
แหล่งอ้างอิงเพื่อการตรวจสอบ: Reuters, Amazon Q2 2026 earnings release, Meta Q2 2026 results, Microsoft FY 2026 Q3 earnings, Oracle FY 2026 results
ความคิดเห็น 0