ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
สัดส่วนหุ้น 3 อันดับแรกของ ETF หน่วยความจำราวด์ฮิลล์ (Roundhill Memory ETF, DRAM) อยู่ที่ ‘74.84%’ ตามข้อมูลทางการล่าสุด โดยไมครอน เทคโนโลยี (Micron Technology, MU), ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ (Samsung Electronics) และเอสเคไฮนิกซ์ (SK Hynix) รวมกันคิดเป็นเกือบ 3 ใน 4 ของสินทรัพย์กองทุนทั้งหมด
เมื่อวันที่ 16 (เวลาท้องถิ่น) Crypto Briefing รายงานว่าสัดส่วนไมครอนใน DRAM อยู่ที่ 25.42% และสินทรัพย์รวมของกองทุนอยู่ที่ 27,440 ล้านดอลลาร์ ขณะที่แฟกต์ชีตทางการของราวด์ฮิลล์ (Roundhill) ซึ่งปรับปรุงข้อมูล ณ วันที่ 30 มิถุนายน ระบุสินทรัพย์รวมไว้ที่ 26,120.7 ล้านดอลลาร์ และสัดส่วนไมครอนอยู่ที่ 25.81% ตัวเลขสองชุดนี้อาจแตกต่างกันเพราะช่วงเวลาอ้างอิงและวิธีคำนวณไม่เหมือนกัน
DRAM เป็น ETF หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เปิดตัวโดยราวด์ฮิลล์เมื่อวันที่ 2 เมษายน มีค่าธรรมเนียมบริหารจัดการ 0.65% และบริหารแบบเชิงรุก (active) ราวด์ฮิลล์ระบุในหน้าผลิตภัณฑ์ว่า DRAM เป็น ETF หุ้นกลุ่มหน่วยความจำตัวแรกที่ลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ HBM, NAND, D-RAM และ SSD
จุดที่น่าสนใจคือระดับความกระจุกตัว ตามแฟกต์ชีตทางการ ณ วันที่ 30 มิถุนายน หุ้นที่ถือครองมากที่สุด 3 อันดับแรก ได้แก่ ไมครอน 25.81%, ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ 25.04% และเอสเคไฮนิกซ์ 23.99% เฉพาะ 3 บริษัทนี้คิดเป็นสัดส่วนเกือบ 3 ใน 4 ของกองทุนทั้งหมด
ข้อมูลชุดเดียวกันระบุสัดส่วนตามประเทศไว้ว่า เกาหลีใต้ 49.04%, สหรัฐฯ 39.51%, ญี่ปุ่น 4.36%, ไต้หวัน 3.90% และจีน 3.07% แม้จะเป็น ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ แต่สัดส่วนบริษัทเกาหลีใต้กลับสูงเกือบครึ่งหนึ่ง เมื่อรวมกับไมครอนของสหรัฐฯ เข้าไปด้วย หุ้นขนาดใหญ่กลุ่มหน่วยความจำของเกาหลีใต้และสหรัฐฯ จึงกลายเป็นแกนหลักที่กำหนดผลตอบแทนของกองทุนนี้
โครงสร้างนี้มีความหมายโดยตรงต่อนักลงทุนชาวเกาหลีใต้เช่นกัน แม้ราคาของ DRAM จะเคลื่อนไหวอยู่ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ แต่พอร์ตการลงทุนกลับมีสัดส่วนของซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์และเอสเคไฮนิกซ์อยู่มาก ดังนั้นอัตราแลกเปลี่ยน ความต่างของเวลาซื้อขาย รวมถึงความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่ของเกาหลีใต้ ล้วนสามารถส่งผลสะท้อนกลับมาที่ราคา ETF ได้เช่นกัน
ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า ETF หน่วยความจำที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ เพิ่มสัดส่วนการถือครองหุ้นบริษัทจีนอย่าง ChangXin Technology ทำให้พอร์ตการลงทุนหน่วยความจำระดับโลกที่มีทั้งซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์และเอสเคไฮนิกซ์รวมอยู่ด้วย ขยายสัดส่วนการลงทุนไปยังบริษัทจีนมากขึ้น สัดส่วนการถือครองของ DRAM ที่พบในครั้งนี้ แม้จะไม่เกี่ยวข้องกับประเด็นการเพิ่มบริษัทจีน แต่ก็สะท้อนอีกครั้งว่า ETF ธีมหน่วยความจำมักพึ่งพาหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวอย่างมาก
หนังสือชี้ชวนของราวด์ฮิลล์ระบุว่าน้ำหนักการลงทุนรายบริษัทของ DRAM คำนวณจากมูลค่าตลาดที่ปรับปรุงแล้ว (modified market cap) และกำหนดเพดานสัดส่วนบริษัทเดียวไว้ไม่เกิน 25% อย่างไรก็ตาม แฟกต์ชีตทางการกลับแสดงสัดส่วนของไมครอนที่สูงกว่า 25% โดยแฟกต์ชีตระบุว่าตัวเลขนี้คำนวณจากการรวมสถานะหุ้นจริงเข้ากับสัญญาสวอปผลตอบแทนรวม (total return swap)
สัญญาสวอปผลตอบแทนรวมคือสัญญาอนุพันธ์ที่แลกเปลี่ยนผลตอบแทนทั้งหมดของสินทรัพย์อ้างอิง ทั้งการเปลี่ยนแปลงราคาและเงินปันผล ต่างจากกรณี ETF ที่ถือหุ้นจริงเพียงอย่างเดียว เมื่อมีการใช้สวอปร่วมด้วย การเทียบสัดส่วนที่แสดงในรายงานกับกฎการบริหารตามหนังสือชี้ชวนจึงทำได้ไม่ง่ายเหมือนเดิม นักลงทุนจึงควรพิจารณาทั้งตารางหุ้นที่ถือครองและวิธีคำนวณสัญญาอนุพันธ์ไปพร้อมกัน
ตามกฎหมาย Investment Company Act ปี 1940 ของสหรัฐฯ DRAM ไม่ถูกจัดอยู่ในกลุ่มกองทุนแบบกระจายความเสี่ยง (diversified fund) หนังสือชี้ชวนของราวด์ฮิลล์จัดให้ผลิตภัณฑ์นี้เป็นกองทุนแบบไม่กระจายความเสี่ยง (non-diversified) และระบุว่าการลงทุนกระจุกอยู่ในบริษัทไม่กี่แห่งอาจทำให้ราคาหุ้นตัวใดตัวหนึ่งที่ปรับตัวลงส่งผลกระทบต่อกองทุนมากกว่าปกติ พร้อมระบุความเสี่ยงว่าบริษัทกลุ่มหน่วยความจำอาจได้รับผลกระทบจากกลุ่มผลิตภัณฑ์ ตลาด วัฏจักรเศรษฐกิจ การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี และการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ
เงินไหลเข้ากองทุนนี้เร็วมาก ราวด์ฮิลล์เปิดเผยในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 20 เมษายนว่า DRAM มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารทะลุ 1,000 ล้านดอลลาร์ ภายในเวลาเพียง 10 วันทำการหลังเข้าจดทะเบียน ต่อมาในวันที่ 24 มิถุนายน ราวด์ฮิลล์ประกาศว่าสินทรัพย์ทะลุ 20,000 ล้านดอลลาร์ หลังเปิดตัวได้เพียงประมาณ 2 เดือนเศษ
ในวันเดียวกันนั้น ราวด์ฮิลล์ยังเปิดตัว Roundhill T-REX 2X Long DRAM Daily Target ETF (RAM) ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์เลเวอเรจที่ตั้งเป้าผลตอบแทนรายวัน 2 เท่าของ DRAM แม้จะอยู่ในธีมหน่วยความจำเดียวกัน แต่โครงสร้างความเสี่ยงของ ETF ทั่วไปกับ ETF เลเวอเรจนั้นแตกต่างกัน
หน้าผลิตภัณฑ์ของ RAM ระบุว่าผลตอบแทนในช่วงเวลาที่ยาวหรือสั้นกว่า 1 วัน อาจไม่เท่ากับ 2 เท่าของผลตอบแทน DRAM แบบตรงไปตรงมา เนื่องจาก ETF เลเวอเรจที่ตั้งเป้าผลตอบแทนรายวันจะมีผลจากการทบต้น (compounding) ทำให้ยิ่งถือครองนานขึ้น ผลตอบแทนสะสมก็ยิ่งอาจห่างจาก ETF ต้นทางมากขึ้น
ผลตอบแทนของ DRAM อาจได้รับผลกระทบจากผลประกอบการของไมครอน ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ และเอสเคไฮนิกซ์ รวมถึงราคาหน่วยความจำ ความต้องการ HBM อัตราแลกเปลี่ยน และความต่างของเวลาซื้อขาย ข้อมูลทางการทั้งหมดชี้ไปในทิศทางเดียวกันอย่างชัดเจนว่า แม้ ETF นี้จะชูจุดขายเรื่องการลงทุนในหน่วยความจำโดยตรง แต่โครงสร้างการบริหารจริงกลับผูกติดอยู่กับหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวอย่างมาก
แหล่งข้อมูลหลักที่ใช้ตรวจสอบ ได้แก่ หน้าผลิตภัณฑ์ DRAM ของราวด์ฮิลล์ แฟกต์ชีตของ DRAM หนังสือชี้ชวนของ DRAM แถลงการณ์เปิดตัว RAM ของราวด์ฮิลล์และ T-REX เว็บไซต์ ETF.com และ Crypto Briefing
ความคิดเห็น 0