ดัชนี MOVE ร่วงแตะ 69.58 ต่ำสุดรอบปีนี้ เฟดโหวตแตก 9 ต่อ 3

ดัชนี MOVE (MOVE Index) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความผันผวนของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ร่วงลงมาอยู่ที่ 69.58 จุด เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) นับเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปีนี้ นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่าการที่ดัชนีซึ่งได้ฉายาว่า 'ดัชนีความกลัวของตลาดพันธบัตร' ร่วงลงมาแตะจุดต่ำสุดสะท้อนความคาดหวังของตลาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะยังไม่ผันผวนรุนแรงในระยะนี้

Crypto Briefing รายงานว่าการร่วงลงครั้งนี้เป็นผลจากอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงประกอบกับการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งชะลอตัวลงจากเดือนมิถุนายนที่เพิ่มขึ้น 3.5% ขณะที่เฟดในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50-3.75% โดยกรรมการ 9 คนโหวตเห็นด้วย ขณะที่อีก 3 คนโหวตคัดค้าน

ดัชนี MOVE เป็นตัวชี้วัดความผันผวนแฝง (implied volatility) ของออปชันพันธบัตรรัฐบาล คำนวณโดย ICE BofA ยิ่งตัวเลขสูงเท่าไหร่ ยิ่งสะท้อนว่าตลาดคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะแกว่งตัวรุนแรงในอนาคต ส่วนตัวเลขที่ต่ำหมายถึงตลาดมองแนวโน้มที่มั่นคงกว่า ในลักษณะเดียวกับดัชนี VIX ที่เป็น 'ดัชนีความกลัวของตลาดหุ้น' ดัชนี MOVE จึงถูกมองว่าเป็นเวอร์ชันฝั่งตลาดพันธบัตร

โดยทั่วไปดัชนี MOVE มักพุ่งขึ้นแรงในช่วงที่นโยบายการเงินเปลี่ยนทิศทางหรือความไม่แน่นอนในตลาดสูงขึ้น เมื่อเทียบกับช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาที่ดัชนีเคยพุ่งทะลุ 100 จุดในช่วงที่เฟดขึ้นดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วซ้อนทับกับความไม่แน่นอนจากโรคระบาด ระดับ 69.58 จุดในปัจจุบันจึงถูกตีความว่าเป็นสัญญาณของภาวะที่สงบลงอย่างชัดเจน

ความผันผวนลด ส่งผลถึงต้นทุนกู้ยืม

ความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงส่งผลกระทบไปไกลกว่าตลาดพันธบัตรเอง ธนาคาร ผู้ปล่อยสินเชื่อจำนอง และฝ่ายการเงินของบริษัทต่างๆ ใช้ออปชันพันธบัตรรัฐบาลเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย เมื่อราคาออปชันลดลง ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงก็ลดตามไปด้วย

Crypto Briefing ระบุว่าการลดต้นทุนดังกล่าวมีโอกาสส่งผ่านไปสู่การลดต้นทุนกู้ยืมของทั้งผู้บริโภคและภาคธุรกิจ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จำนองได้รับอิทธิพลทั้งจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและพรีเมียมความผันผวนของตราสารหนี้ที่มีสินเชื่อจำนองค้ำประกัน (MBS) หากความผันผวนยังทรงตัวอยู่ในระดับต่ำ แรงกดดันที่จะทำให้ดอกเบี้ยปรับขึ้นก็อาจบรรเทาลงได้บ้าง

ความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงมักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมด้วยเช่นกัน เมื่อความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยลดลง แรงกดดันจากปัจจัยมหภาคที่มีต่อทั้งตลาดหุ้นและตลาดคริปโตอย่างบิตคอยน์(BTC) ก็อาจผ่อนคลายลงได้เช่นกัน ตามการวิเคราะห์ของนักวิเคราะห์บางส่วน

เฟดยังแบ่งขั้ว เหยี่ยว-พิราบเป็นตัวแปรสำคัญ

อย่างไรก็ตาม ผลโหวต 9 ต่อ 3 ในการประชุม FOMC ครั้งนี้สะท้อนว่าความเห็นของกรรมการเฟดเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยยังคงแตกต่างกันอยู่ โดยทั่วไปความเห็นที่แตกแยกลักษณะนี้มักมาจากมุมมองที่ต่างกันเรื่องความเร็วในการชะลอตัวของเงินเฟ้อหรือข้อมูลการจ้างงาน

Crypto Briefing ประเมินว่าความเห็นที่ต่างกันครั้งนี้ส่งสัญญาณว่าทิศทางอัตราดอกเบี้ยในระยะข้างหน้ายังมีโอกาสเปลี่ยนแปลงได้ หากตัวเลขเงินเฟ้อในการประกาศครั้งถัดไปออกมาต่างจากที่ตลาดคาด เสียงข้างมากในปัจจุบันของกรรมการเฟดก็อาจพลิกกลับได้อย่างรวดเร็ว

เป้าหมายเงินเฟ้อของเฟดอยู่ที่ 2% ตัวเลข CPI เดือนกรกฎาคมที่เพิ่มขึ้น 3.4% ยังคงสูงกว่าเป้าหมายดังกล่าว แต่การที่อัตราการเพิ่มขึ้นชะลอลงจากเดือนก่อนหน้าก็ถูกมองว่าเป็นสัญญาณว่าแนวโน้มการชะลอตัวของเงินเฟ้อยังคงดำเนินต่อไป

สำหรับฝั่งผู้กู้ ความผันผวนที่ลดลงถือเป็นสัญญาณที่น่ายินดี แต่นักวิเคราะห์บางส่วนก็เตือนว่าควรจับตาความระมัดระวังที่ยังหลงเหลืออยู่ภายในเฟดไปพร้อมกันด้วย เพราะหากเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง ดัชนี MOVE ก็มีโอกาสผันผวนรุนแรงขึ้นได้เช่นกัน

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ตลาดลดการคาดการณ์ว่าเฟดจะเดินหน้าคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติม ก่อนหน้านี้ค่าเงินปอนด์ที่ขยับขึ้นใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนก็เป็นผลจากการที่ตลาดลดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของเฟดเช่นกัน ตามรายงานก่อนหน้านี้ของ TokenPost

ทั้งนี้ เฟดมีกำหนดเปิดเผยรายงานการประชุม FOMC วันที่ 28-29 กรกฎาคม ในวันที่ 19 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น)