เซย์เลอร์ย้ำถือ MSTR ยาว 7-10 ปี เน้นสำรองเงินสด-ปกป้องหุ้นบุริมสิทธิ

ไมเคิล เซย์เลอร์ (Michael Saylor) ประธานกรรมการบริหารของสตราทิจี (Strategy, MSTR) ย้ำข้อความถึงนักลงทุน MSTR อีกครั้งว่าควรมีกรอบเวลาการลงทุนอย่างน้อย 4 ปี และหากเป็นไปได้ควรมองยาวถึง 7-10 ปี ท่าทีนี้สะท้อนว่าบริษัทไม่ได้มุ่งเพียงขยายการถือครองบิตคอยน์ (BTC) เท่านั้น แต่ยังบริหารทั้งเงินสดสำรองและการปกป้องหุ้นบุริมสิทธิไปพร้อมกัน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างเงินทุนของบริษัท

บิตคอยน์ดอทคอมนิวส์ (Bitcoin.com News) รายงานว่าเซย์เลอร์อธิบาย MSTR ต่อนักลงทุนในสัปดาห์นี้ว่าเป็นผลิตภัณฑ์โครงสร้างเงินทุนระยะยาว มากกว่าหุ้นเก็งกำไรระยะสั้น แม้สตราทิจีจะวางบิตคอยน์ไว้เป็นแกนกลางของกลยุทธ์ทางการเงิน แต่ตัวเลขที่เปิดเผยล่าสุดกลับแสดงให้เห็นว่าบริษัทให้น้ำหนักกับการเสริมเงินสดและการรักษาเสถียรภาพของหุ้นบุริมสิทธิมากกว่าการซื้อบิตคอยน์เพิ่ม

สตราทิจียื่นเอกสาร 8-K เมื่อวันที่ 17 ระบุว่า ณ วันที่ 16 สิงหาคม บริษัทถือบิตคอยน์ 840,447 เหรียญ และมีเงินสดสำรองดอลลาร์ 4,800 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ระหว่างวันที่ 10-16 สิงหาคม บริษัทไม่มีการซื้อหรือขายบิตคอยน์เพิ่มเติม

ในช่วงเวลาเดียวกัน บริษัทขายหุ้นสามัญ MSTR จำนวน 3,458,866 หุ้นผ่านวิธี ATM (at-the-market) ระดมทุนสุทธิได้ 333.7 ล้านดอลลาร์ การเสนอขายแบบ ATM คือวิธีที่บริษัทมหาชนทยอยขายหุ้นตามราคาตลาดเพื่อระดมทุนอย่างต่อเนื่อง

เงินที่ระดมได้ถูกนำไปใช้ปกป้องหุ้นบุริมสิทธิเป็นหลัก สตราทิจีนำเงินจากการขายหุ้น MSTR จำนวน 52.4 ล้านดอลลาร์ไปจ่ายเงินปันผล STRC, 132.2 ล้านดอลลาร์ไปซื้อคืนหุ้น STRC และ 149.1 ล้านดอลลาร์ไปเพิ่มเงินสดสำรองดอลลาร์

STRC คือหุ้นบุริมสิทธิแบบจ่ายปันผลผันแปรที่สตราทิจีออกจำหน่าย โดยในช่วงเวลาเดียวกันบริษัทซื้อคืนหุ้น STRC จำนวน 1,388,720 หุ้น คิดเป็นมูลค่า 132.2 ล้านดอลลาร์

แนวคิดถือครองระยะยาวของเซย์เลอร์ไม่ได้เพิ่งปรากฏขึ้นครั้งนี้ครั้งเดียว สตราทิจีเคยระบุในเอกสารถาม-ตอบผู้ถือหุ้นเมื่อวันที่ 21 พฤษภาคมว่า นักลงทุนบิตคอยน์และ MSTR ควรมีกรอบเวลาอย่างน้อย 4 ปี และบริษัทเองก็มองมูลค่าของผู้ถือหุ้นในกรอบเวลา 10 ปีข้างหน้า

ตัวชี้วัดหลักที่บริษัทให้ความสำคัญไม่ใช่ราคาหุ้นระยะสั้น แต่เป็น 'บิตคอยน์ต่อหุ้น' และโครงสร้างเงินทุนโดยรวม แนวทางนี้ต้องการสื่อว่า MSTR ไม่ได้ผูกติดกับราคาบิตคอยน์เพียงอย่างเดียว แต่เป็นโครงสร้างที่ผสมผสานหุ้นสามัญ หุ้นบุริมสิทธิ เงินสด และบิตคอยน์ที่ถือครองเข้าไว้ด้วยกัน

ตัวเลขที่เปลี่ยนแปลงก็สะท้อนทิศทางนี้เช่นกัน สตราทิจีเปิดเผยเมื่อวันที่ 26 พฤษภาคมว่า ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม บริษัทถือบิตคอยน์ 843,738 เหรียญ และมีเงินสดสำรองดอลลาร์ 871 ล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 5 กรกฎาคม บริษัทถือบิตคอยน์ 843,775 เหรียญ และมีเงินสดสำรองดอลลาร์ 2,550 ล้านดอลลาร์ ส่วนวันที่ 16 สิงหาคม ปริมาณบิตคอยน์ที่ถือลดลงเหลือ 840,447 เหรียญ ขณะที่เงินสดสำรองดอลลาร์เพิ่มขึ้นเป็น 4,800 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มนี้เชื่อมโยงกับรายงานก่อนหน้าที่ระบุว่าสตราทิจีขายบิตคอยน์ไป 5,258 เหรียญในช่วง 3 เดือน โดยขณะนั้นบริษัทระบุเครื่องมือบริหารเงินทุนไว้หลายรายการ ได้แก่ นโยบายเงินสดสำรองดอลลาร์ นโยบายจ่ายปันผล STRC โครงการซื้อคืนตราสารหนี้ดิจิทัล โครงการซื้อคืนหุ้นสามัญ MSTR และโครงการแปลงบิตคอยน์เป็นรายได้

การดำเนินงานรายสัปดาห์ล่าสุดก็อยู่ในทิศทางเดียวกัน สตราทิจีเปิดเผยข้อมูลเมื่อวันที่ 17 สิงหาคมว่า ระหว่างวันที่ 10-16 สิงหาคม บริษัทไม่ได้ซื้อบิตคอยน์เพิ่ม แต่ระดมทุนได้ 333.7 ล้านดอลลาร์จากการออกหุ้นสามัญ MSTR คำกล่าวของเซย์เลอร์ครั้งนี้จึงดูเหมือนเป็นการย้ำกรอบเวลาที่ต้องการจากนักลงทุนอีกครั้ง หลังการเปิดเผยข้อมูลประจำสัปดาห์ดังกล่าว

มุมมองจากภายนอกยังคงแตกต่างกัน คริปโตควอนท์ (CryptoQuant) ให้ความเห็นผ่านเดอะบล็อก (The Block) ว่าสตราทิจีควรหยุดซื้อบิตคอยน์เพิ่มและกลับมาสะสมเงินสดสำรอง โดยให้เหตุผลว่าภาระเงินปันผลเพิ่มขึ้น ขณะที่กันชนเงินสดอ่อนแอลง

ในทางกลับกัน สตราทิจีระบุในแถลงการณ์เดือนพฤษภาคมว่าบริษัทสามารถปรับโครงสร้างทางการเงินได้ด้วยเครื่องมือหลายอย่าง ทั้งเงินสด หุ้นสามัญ หุ้นบุริมสิทธิ และการขายบิตคอยน์ ตามคำอธิบายของบริษัท การขยายเงินสดสำรองและการซื้อคืนหุ้น STRC ในช่วงหลังจึงไม่ใช่การถอยจากการซื้อบิตคอยน์เพิ่มเพียงอย่างเดียว แต่เป็นมาตรการบริหารทั้งหุ้นบุริมสิทธิและกระแสเงินสดไปพร้อมกัน

คำกล่าวครั้งนี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนให้ซื้อหรือถือ MSTR แต่เป็นกรอบเวลาที่สตราทิจีนำเสนอต่อนักลงทุน MSTR ยังคงเผชิญความเสี่ยงจากราคาบิตคอยน์ ภาระเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ และเงื่อนไขการออกหุ้น โดยตัวเลขที่เปิดเผยล่าสุดเน้นไปที่การเสริมเงินสดและการปกป้องหุ้น STRC มากกว่าการซื้อบิตคอยน์เพิ่ม