คริปโตกว่า 100 โปรเจกต์ปิดตัวในปี 2026 เงินทุนไหลสู่โครงสร้างพื้นฐาน

ตลาดคริปโตกำลังเปลี่ยนผ่านจากยุคที่มองขนาดเงินระดมทุนเป็นเครื่องพิสูจน์การเติบโต มาสู่ช่วงที่ต้องพิสูจน์ความสามารถทำกำไรและความอยู่รอดจริง ข้อมูลล่าสุดในปี 2026 ระบุว่ามีโปรเจกต์คริปโตมากกว่า 100 โครงการปิดตัวหรือยื่นล้มละลาย สะท้อนความเปลี่ยนแปลงชัดเจนของบรรยากาศการระดมทุน

เว็บไซต์ข่าว CoinDesk รายงานโดยอ้างอิงข้อมูลจาก RootData ว่า นับตั้งแต่ต้นปีนี้มีโปรเจกต์คริปโตกว่า 100 แห่งที่ปิดตัวลง ยื่นล้มละลาย หรือแทบไม่มีความเคลื่อนไหวใดๆ อีกต่อไป ไรอัน เคิร์กลีย์(Ryan Kirkley) ซีอีโอของ โกลบอล เซตเทิลเมนต์ เน็ตเวิร์ก(Global Settlement Network) ให้สัมภาษณ์กับ CoinDesk ว่า “การระดมทุนด้วยมูลค่าบริษัทที่สูงเกินจริง ก็เท่ากับการรับประกันผลลัพธ์เชิงลบไว้ล่วงหน้า” ความเห็นนี้สะท้อนว่าปัญหาที่เกิดขึ้นตอนนี้มีรากมาจากพฤติกรรมการตั้งมูลค่าบริษัทในอดีต

เคิร์กลีย์มองว่าการแข่งขันระดมทุนในช่วงปี 2020-2021 ได้ฝังเมล็ดพันธุ์ความล้มเหลวเอาไว้ตั้งแต่ต้น หลายโครงการที่มีรายได้น้อยและยังไม่มีเส้นทางชัดเจนสู่การทำกำไร กลับประกาศระดมทุนรอบใหญ่ได้สำเร็จ ขณะที่ราคาโทเคนและความสนใจของนักลงทุนรายย่อยตอบสนองต่อข่าวการระดมทุนเหล่านั้น จนกลายเป็นโครงสร้างที่ 'ขนาดเงินทุน' เข้ามาแทนที่ 'ความเป็นไปได้ทางธุรกิจจริง'

ในวงการคริปโต การระดมทุนรอบใหญ่และมูลค่าบริษัทสูงมักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณความเชื่อมั่นจากตลาด แต่โมเดลธุรกิจที่พึ่งพาการออกโทเคนและเงินทุนตั้งต้นเป็นหลัก มักรับมือกับต้นทุนการดำเนินงานและการหาผู้ใช้งานได้ยากเมื่อสภาพคล่องในตลาดลดลง การปิดตัวระลอกนี้จึงถูกมองว่าเป็นช่วงเวลาที่ 'ต้นทุนที่ซ่อนอยู่' จากยุคแข่งขันระดมทุนเริ่มปรากฏออกมาให้เห็น

อย่างไรก็ตาม เงินทุนยังไม่ได้หายไปทั้งหมด แกแล็กซี รีเสิร์ช(Galaxy Research) รายงานว่าในไตรมาส 1 ปี 2026 เงินลงทุนในสตาร์ทอัพสายคริปโตและบล็อกเชนอยู่ที่ 4,000 ล้านดอลลาร์ จากจำนวนดีล 355 รายการ ตัวเลขเงินลงทุนลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าประมาณ 50% ขณะที่จำนวนดีลลดลงเพียง 16%

แกแล็กซี รีเสิร์ชระบุว่าการลดลงของดีลขนาดใหญ่เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ยอดเงินลงทุนรวมลดลงมาก ในรายงานฉบับเดียวกันยังพบว่ามีกองทุนเวนเจอร์คริปโตตั้งใหม่เพียง 8 กองทุน คิดเป็นมูลค่ารวมราว 1,100 ล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2020

ใจความสำคัญของตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่การที่เงินลงทุนหายไป แต่เป็นการเปลี่ยนวิธีจัดสรรเงินทุน การที่ยอดเงินลงทุนลดลงมากกว่าจำนวนดีล บ่งชี้ว่าดีลขนาดใหญ่ไม่กี่รายการหายไปจากตลาด และนักลงทุนเลือกพิจารณาความอยู่รอดของแต่ละโปรเจกต์อย่างเข้มงวดขึ้น กล่าวได้ว่าเงินทุนช่วงเริ่มต้นไม่ได้หายไปไหน แต่เงื่อนไขการระดมทุนเข้มงวดขึ้นต่างหาก

ทิศทางของเงินทุนก็เปลี่ยนไปเช่นกัน CoinDesk รายงานว่าเคิร์กลีย์มองว่ากลุ่มสเตเบิลคอยน์ นีโอแบงก์ และโครงสร้างพื้นฐานด้านกระเป๋าเงินและการชำระเงินสำหรับสถาบัน เป็นกลุ่มที่ยังแข็งแรงเมื่อเทียบกับกลุ่มอื่น ขณะที่โทเคนโซเชียล มีมคอยน์ และเกม Web3 บางส่วนอาจเผชิญแรงกดดันมากขึ้น ทั้งนี้เป็นการชี้ให้เห็นความแตกต่างของโมเดลธุรกิจ ไม่ใช่การคาดการณ์ราคา

สเตเบิลคอยน์คือสกุลเงินดิจิทัลที่ออกแบบให้มูลค่าผูกกับเงินสกุลหลัก เช่น ดอลลาร์สหรัฐ หรือสินทรัพย์อ้างอิงอื่น ส่วนโครงสร้างพื้นฐานด้านกระเป๋าเงินและการชำระเงินสำหรับสถาบัน เน้นระบบหลังบ้านที่ดูแลเรื่องการเก็บรักษาสินทรัพย์ การชำระบัญชี การยืนยันตัวตน และกระบวนการป้องกันการฟอกเงิน มากกว่าการซื้อขายโทเคนโดยตรง

ธุรกิจของโกลบอล เซตเทิลเมนต์ เน็ตเวิร์กเองก็เชื่อมโยงกับทิศทางนี้ บริษัทระบุบนเว็บไซต์ทางการว่าตนเองเป็นผู้ให้บริการเงินดิจิทัล การชำระเงินข้ามพรมแดน และโครงสร้างพื้นฐานโทเคนไนเซชันสำหรับสถาบันที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล บริษัทประกาศเมื่อวันที่ 6 พฤษภาคมว่าได้ปิดรอบระดมทุนพรีซีดมูลค่า 11 ล้านดอลลาร์ พร้อมวงเงินสภาพคล่องสำหรับการชำระบัญชีที่มีการผูกมัดไว้ (committed) มูลค่า 125 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม วงเงินสภาพคล่องดังกล่าวต้องแยกจากยอดที่เบิกจ่ายจริง เว็บไซต์ crypto.news รายงานเมื่อวันที่ 21 พฤษภาคมว่า เคิร์กลีย์ให้สัมภาษณ์แบบบันทึกเทปว่า จากวงเงินผูกมัด 125 ล้านดอลลาร์นั้น ยังไม่มีเงินก้อนใดถูกโอนออกจริง แม้บริษัทจะชำระธุรกรรมบนเชน (on-chain) ไปแล้วรวมกว่า 350 ล้านดอลลาร์ แต่วงเงินผูกมัดดังกล่าวเป็นเงินทุนที่จะทยอยนำมาใช้ในอนาคต

ด้านความเคลื่อนไหวเชิงโครงสร้างกำกับดูแลก็ปรากฏให้เห็นเช่นกัน โกลบอล เซตเทิลเมนต์ เน็ตเวิร์กประกาศเมื่อวันที่ 30 เมษายนว่าได้เข้าร่วมเป็นผู้ตรวจสอบ (validator) ของ แคนตัน เน็ตเวิร์ก(Canton Network) และจะเปิดให้บริการ GSX ID บริษัทระบุว่าบริการนี้จะช่วยให้ขั้นตอน KYC, AML และการตรวจสอบคุณสมบัตินักลงทุน สามารถนำกลับมาใช้ซ้ำได้บนเชน ลดความซ้ำซ้อนของการตรวจสอบระหว่างสถาบันต่างๆ

เมื่อการมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น ความสอดคล้องกับกฎระเบียบจึงไม่ใช่แค่ฟังก์ชันเสริมอีกต่อไป แต่กลายเป็นส่วนหนึ่งของโมเดลธุรกิจ สถาบันการเงินเองก็มีความต้องการกระบวนการยืนยันตัวตนลูกค้า ป้องกันการฟอกเงิน และตรวจสอบคุณสมบัตินักลงทุนแบบมาตรฐาน มากกว่าการทำซ้ำเป็นขั้นตอนแยกส่วน

เคิร์กลีย์ยังให้สัมภาษณ์กับ CoinDesk ว่ามองบิตคอยน์(BTC) อยู่ในภาวะ ‘ตลาดหมีอ่อนๆ’ (weak bear market) โดยเขาระบุระดับ 61,200 ดอลลาร์ เป็นแนวรับสำคัญที่ต้องจับตา และหากราคาหลุดระดับนี้ ก็มีความเป็นไปได้ที่จะเห็นราคาปรับตัวลงไปทางโซน 41,000 ดอลลาร์ ทั้งนี้เป็นเพียงมุมมองส่วนตัวของเคิร์กลีย์เท่านั้น ยังไม่ใช่มุมมองที่ตลาดหรือนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นพ้องกัน

หัวใจของการปรับฐานครั้งนี้ไม่ใช่คำถามว่าคริปโตจะหายไปหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่าโปรเจกต์ใดสามารถพิสูจน์กระแสเงินสด ความสอดคล้องกับกฎระเบียบ และความต้องการใช้งานด้านการชำระเงินที่เกิดขึ้นจริงได้บ้าง แนวทางการระดมทุนที่อาศัยเพียงราคาโทเคนหรือเรื่องเล่าด้านการตลาดกำลังมีพื้นที่แคบลงเรื่อยๆ