ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
บริษัทจดทะเบียน 5 แห่งที่ถือ 'สินทรัพย์ดิจิทัล' เป็นสินทรัพย์ทางการเงินขาดทุนสุทธิรวมกันราว 1 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 14.12 ล้านล้านวอน) ในไตรมาส 2 ที่ผ่านมา แม้ตัวเลขขาดทุนจะสูง แต่ราคาหุ้นกลับไม่ได้ร่วงลงทางเดียว และความสนใจของตลาดก็เปลี่ยนจากขนาดของผลขาดทุนไปสู่ปริมาณสินทรัพย์ดิจิทัลต่อหุ้นและวิธีระดมทุนแทน
Foresight News รายงานว่าบริษัทถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นทุนสำรอง หรือ DAT (Digital Asset Treasury) 5 แห่ง ได้แก่ สเตรทาจี (Strategy), บิตไมน์ (Bitmine, $BMNR), ชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง (SharpLink Gaming, $SBET), เมทาแพลนเน็ต (Metaplanet, 3350) และสไตรฟ์ (Strive) มียอดขาดทุนสะสมในครึ่งปีแรกรวมกันเกิน 3 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 42.36 ล้านล้านวอน) โครงสร้าง DAT หมายถึงบริษัทจดทะเบียนที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างบิตคอยน์ (BTC) หรืออีเธอเรียม (ETH) เป็นสินทรัพย์ทางการเงินขององค์กร
ต้นตอของผลขาดทุนอยู่ที่การประเมินมูลค่ายุติธรรม (fair value) ของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถือครองอยู่ สเตรทาจีขาดทุนสุทธิ 8,220 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 11.607 ล้านล้านวอน) ในไตรมาส 2 โดยในจำนวนนี้เป็นผลขาดทุนจากการตีมูลค่า BTC ที่ถือครองถึง 8,320 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 11.748 ล้านล้านวอน) รายงานประจำไตรมาสที่สเตรทาจียื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ก็ระบุว่าสาเหตุหลักของผลขาดทุนสุทธิในไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน และผลขาดทุนในส่วนบิตคอยน์มาจากผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ (unrealized loss) ของสินทรัพย์ดิจิทัล
ชาร์ปลิงก์ เกมมิ่งขาดทุนสุทธิ 394 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 5.563 แสนล้านวอน) ส่วนบิตไมน์ขาดทุน 83.6 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.181 แสนล้านวอน) ในไตรมาสมีนาคม-พฤษภาคมตามปีงบการเงินของบริษัท และยอดขาดทุนสุทธิสะสม 9 เดือนล่าสุดพุ่งเกิน 9,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 12.708 ล้านล้านวอน) ด้านเมทาแพลนเน็ตขาดทุนสุทธิ 182,800 ล้านเยนในครึ่งปีแรก โดยในจำนวนนี้เป็นผลขาดทุนในไตรมาส 2 ราว 430 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.072 แสนล้านวอน)
หลังประกาศผลขาดทุน ราคาหุ้นก็ไม่ได้ดิ่งลงทางเดียวเช่นกัน Foresight News รายงานว่าหุ้นสเตรทาจีปรับขึ้น 4.73% ในวันที่ประกาศผลประกอบการ ขณะที่หุ้นบิตไมน์และชาร์ปลิงก์ เกมมิ่งดีดตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดช่วงปลายเดือนมิถุนายนราว 36% และ 37% ตามลำดับ ในช่วงเวลาเดียวกัน หุ้นสเตรทาจีและสไตรฟ์ปรับขึ้นมากกว่า 10% ส่วนเมทาแพลนเน็ตก็ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดปลายเดือนมิถุนายนราว 15%
การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับมุมมองที่ว่าตลาดรับรู้ขนาดของผลขาดทุนไปมากแล้วล่วงหน้า บริษัท DAT เป็นกลุ่มที่ตลาดติดตามอย่างต่อเนื่องทั้งจำนวนเหรียญที่ถือครอง การระดมทุน และแนวโน้มการซื้อขาย ทำให้ผลประกอบการรายไตรมาสถูกมองว่าเป็นเพียงการบันทึกบัญชีสะท้อนความผันผวนของราคาที่เกิดขึ้นไปแล้ว มากกว่าจะเป็นแรงกระแทกใหม่ต่อตลาด
จุดเน้นของกลยุทธ์ก็เปลี่ยนไปเช่นกัน หากปีก่อนหน้าความเร็วในการเข้าซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลคือแกนหลักของเรื่องราวการเติบโต ปีนี้ตัวชี้วัดสำคัญกลับกลายเป็นปริมาณสินทรัพย์ดิจิทัลต่อหุ้นที่เพิ่มขึ้น สเตรทาจีมีปริมาณ BTC ต่อหุ้นในไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 5% จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่เมทาแพลนเน็ตมีปริมาณ BTC ต่อ 1,000 หุ้นแบบเจือจางเต็มที่ (fully diluted) เพิ่มขึ้น 9.6% ในครึ่งปีแรก
สเตรทาจีระดมทุนได้ 8,400 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 11.861 ล้านล้านวอน) ในไตรมาส 2 เพียงไตรมาสเดียว เดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา บริษัทซื้อคืนหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 1,500 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.118 ล้านล้านวอน) ในราคา 92% ของมูลค่าที่ตราไว้ ทำให้ยอดหุ้นกู้แปลงสภาพรวมลดลงจาก 8,200 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 11.578 ล้านล้านวอน) เหลือ 6,700 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 9.46 ล้านล้านวอน) ส่วนเงินสำรองสกุลดอลลาร์เพิ่มขึ้นเป็น 3,750 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 5.295 ล้านล้านวอน)
ชาร์ปลิงก์ เกมมิ่งปิดการเสนอขายหุ้นแบบจดทะเบียนโดยตรง (registered direct offering) มูลค่า 75 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.059 แสนล้านวอน) เมื่อเดือนมิถุนายน และระบุในเอกสารที่ยื่นต่อ SEC ว่าได้ซื้อหุ้นคืน 2,132,773 หุ้น ที่ราคาเฉลี่ย 4.69 ดอลลาร์ต่อหุ้น โจเซฟ ชาลอม (Joseph Chalom) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง กล่าวในเอกสารฉบับเดียวกันว่า 'การตัดสินใจระดมทุนทุกครั้งของเราตั้งอยู่บนเป้าหมายที่จะเพิ่มปริมาณ ETH ต่อหุ้นในระยะยาว' ซึ่งสะท้อนว่าบริษัทให้น้ำหนักกับตัวชี้วัดนี้เป็นหลัก บริษัทระบุปริมาณ ETH ที่ถือครอง ณ วันที่ 28 มิถุนายน อยู่ที่ 886,725 เหรียญ
ช่องทางการระดมทุนก็ขยายจากการเพิ่มทุนด้วยหุ้นสามัญเพียงอย่างเดียว ไปสู่หุ้นบุริมสิทธิและตราสารหนี้มากขึ้น STRC ของสเตรทาจีเป็นหุ้นบุริมสิทธิถาวรที่มีมูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์ และปรับอัตราเงินปันผลได้ Foresight News รายงานว่ามูลค่าตามบัญชี (notional) ของ STRC เพิ่มขึ้นจาก 2,800 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 3.954 ล้านล้านวอน) ต้นปี เป็น 10,500 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 14.826 ล้านล้านวอน) เมื่อสิ้นไตรมาส 2
สไตรฟ์ปรับอัตราเงินปันผลรายปีของหุ้นบุริมสิทธิ SATA ขึ้นเป็น 13% และเริ่มจ่ายเงินปันผลทุกวันทำการตั้งแต่วันที่ 16 มิถุนายน บิตไมน์ระบุในรายงานประจำไตรมาสว่าได้ออกหุ้นบุริมสิทธิถาวร BMNP อัตราเงินปันผล 9.5% ทำให้ได้เงินระดมทุนสุทธิ 273.8 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 3.867 แสนล้านวอน) ด้านเมทาแพลนเน็ตก็ออกหุ้นบุริมสิทธิ MERCURY เช่นกัน และ Foresight News รายงานว่าในเดือนสิงหาคม บริษัทเปิดเผยแผนออกตราสารหนี้ BitBonds อัตราดอกเบี้ยมากกว่า 4% ต่อปี
ส่วนต่างพรีเมียมของราคาหุ้นก็แคบลง Foresight News รายงานว่าอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV) ของสเตรทาจีเคยหลุดลงต่ำกว่า 1 เท่าในเดือนมิถุนายน ขณะที่มูลค่าตลาดของชาร์ปลิงก์ เกมมิ่งก็ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์ ETH ที่ถือครองอยู่เช่นกัน สะท้อนว่าโครงสร้างที่หุ้น DAT เคยซื้อขายกันในราคาสูงกว่าสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถือครองเริ่มอ่อนแรงลง
mNAV คือดัชนีที่เปรียบเทียบมูลค่ากิจการกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถือครอง หากสูงกว่า 1 เท่า การระดมทุนด้วยการออกหุ้นเพื่อนำไปซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่มจะได้เปรียบในแง่การเพิ่มปริมาณถือครองต่อหุ้น แต่หากต่ำกว่า 1 เท่า ก็จะเกิดข้อถกเถียงเรื่องการเจือจางสัดส่วนผู้ถือหุ้นเดิมมากขึ้น ด้วยเหตุนี้ บริษัท DAT บางแห่งจึงหันไปใช้หุ้นบุริมสิทธิ ตราสารสินเชื่อ และการซื้อหุ้นคืน ควบคู่ไปกับการเพิ่มทุนแทนที่จะพึ่งพาการเพิ่มทุนเพียงอย่างเดียว
สำหรับนักลงทุนไทย เรื่องนี้ไม่ใช่แค่ความเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์และอีเธอเรียมเท่านั้น แต่ยังต้องจับตาโครงสร้างบัญชีและเงินทุนของบริษัทจดทะเบียนต่างประเทศไปพร้อมกัน ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึงกระแสที่บริษัทจดทะเบียนบางแห่งเริ่มลดปริมาณการถือครองหรือถอนตัวออกจากตลาด และประเด็นที่ mNAV ของสเตรทาจีปรับลดลงพร้อมข้อถกเถียงเรื่องพรีเมียม ผลประกอบการครั้งนี้สะท้อนให้เห็นว่าโครงสร้างบัญชีที่สะท้อนความผันผวนของราคาลงในงบกำไรขาดทุน และวิธีระดมทุนเพื่อรองรับแรงกระแทกดังกล่าว กลายเป็นตัวแปรสำคัญในการประเมินมูลค่าบริษัท DAT
แหล่งที่มาที่ใช้ตรวจสอบ: Odaily/Foresight News, รายงานประจำไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Strategy, เอกสารที่ Sharplink ยื่นต่อ SEC, รายงาน 10-Q ของ Bitmine ต่อ SEC, เอกสารที่ Strive ยื่นต่อ SEC
ความคิดเห็น 0