ยูโรซีโต 92.9% ในรอบ 11 เดือน หุ้นเซอร์เคิล($CRCL) ยังหาทิศทางไม่ชัด

ยอดหมุนเวียนของยูโรซี(EURC) สเตเบิลคอยน์ผูกค่าเงินยูโรของเซอร์เคิล($CRCL) เพิ่มขึ้น 92.9% ในรอบ 11 เดือน สะท้อนการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบยุโรปอย่างชัดเจน แต่ราคาหุ้น CRCL กลับยังหาทิศทางไม่ได้ ท่ามกลางข้อถกเถียงเรื่องผลประกอบการและมูลค่าบริษัท

หน้าข้อมูลยูโรซีของเซอร์เคิลระบุยอดหมุนเวียน ณ วันที่ 3 สิงหาคม 2026 อยู่ที่ 395.9 ล้านหน่วย ขณะที่เอกสารไวท์เปเปอร์ภายใต้กฎ MiCA ของเซอร์เคิลระบุยอดหมุนเวียน ณ วันที่ 4 กันยายน 2025 อยู่ที่ 205.2 ล้านหน่วย เมื่อเทียบกันในกรอบเวลาเดียวกัน อุปทานยูโรซีเพิ่มขึ้นราว 92.9% ในช่วงประมาณ 11 เดือน

เมื่อวันที่ 19 (เวลาท้องถิ่น) CoinGape รายงานว่าหุ้น CRCL ปรับตัวลง 3.83% ปิดที่ 71 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์มองว่าการขยายตัวของอุปทานยูโรซีเพียงอย่างเดียวไม่สามารถอธิบายทิศทางราคาหุ้นได้ทั้งหมด เพราะตลาดยังจับตาความสามารถในการทำกำไร ผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรอง และสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยของเซอร์เคิลไปพร้อมกัน

ประเด็นสำคัญอยู่ที่กฎระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัลของสหภาพยุโรป หรือ MiCA เอกสารสรุปมาตรา 149 ของ MiCA จากหน่วยงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์และตลาดยุโรป (ESMA) ระบุว่าข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องกับโทเคนอ้างอิงสินทรัพย์และโทเคนเงินอิเล็กทรอนิกส์เริ่มมีผลตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน 2024 ส่วนกฎเกณฑ์ทั้งหมดมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 30 ธันวาคม 2024 ซึ่งต่างจากคำอธิบายในบางรายงานที่ระบุว่า MiCA 'เริ่มบังคับใช้วันที่ 1 กรกฎาคม 2026'

MiCA เป็นกรอบกฎระเบียบที่สหภาพยุโรปใช้ควบคุมการออกและให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลในระดับภูมิภาค สเตเบิลคอยน์ได้รับผลกระทบโดยตรงจากข้อกำหนดด้านสินทรัพย์สำรอง การไถ่ถอน การเปิดเผยข้อมูล และการกำกับดูแล สำหรับโทเคนเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่ผูกมูลค่ากับเงินตราสกุลหลักอย่างยูโรซี การปฏิบัติตามกฎระเบียบถือเป็นเงื่อนไขพื้นฐานก่อนที่จะได้รับการจดทะเบียนในตลาดซื้อขายหรือถูกนำไปใช้โดยสถาบันการเงิน

เซอร์เคิลระบุในรายงานระบบการเงินอินเทอร์เน็ตประจำปี 2026 ว่ายูโรซีเติบโตกว่า 8 เท่าหลัง MiCA มีผลบังคับใช้ และครองสถานะผู้นำตลาดสเตเบิลคอยน์สกุลยูโรเมื่อวัดจากยอดหมุนเวียน เซอร์เคิลยังระบุว่ายูโรซีถูกนำไปใช้งานด้านการเงิน การชำระดุล และการชำระเงินโดยสถาบันการเงิน ตลาดซื้อขาย และแพลตฟอร์มชำระเงินต่างๆ ซึ่งสะท้อนว่าการเพิ่มขึ้นของอุปทานไม่ได้จำกัดอยู่แค่ปริมาณการออกโทเคน แต่ยังขยายไปถึงการใช้งานจริงภายใต้กรอบกฎระเบียบยุโรปด้วย

เซอร์เคิลยังเสริมความแข็งแกร่งด้านใบอนุญาตธุรกิจในยุโรป โดยในเอกสารเมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม (เวลาท้องถิ่น) เซอร์เคิลระบุว่าได้รับอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลตลาดการเงินฝรั่งเศส (AMF) ให้บริการรับฝากและโอนที่เกี่ยวข้องกับยูเอสดีซี(USDC) และยูโรซีได้ทั่วทั้งเขตเศรษฐกิจยุโรป (EEA) โดยการอนุมัติดังกล่าวมีผลตั้งแต่วันที่ 20 เมษายน 2026

ตลาดสเตเบิลคอยน์สกุลยูโรยังมีขนาดเล็กกว่าสเตเบิลคอยน์สกุลดอลลาร์มาก แต่ถูกมองว่าเป็นพื้นที่ที่สามารถรองรับความต้องการชำระเงินและการชำระดุลออนเชนภายในยุโรปได้ รายงานก่อนหน้านี้ของ TokenPost เคยกล่าวถึงมูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์สกุลยูโรและส่วนแบ่งตลาดของเซอร์เคิลไปแล้ว โดยระบุว่ายูโรซีเป็นโทเคนที่ไถ่ถอนเป็นเงินยูโรได้ในอัตรา 1 ต่อ 1 และปฏิบัติตามกฎ MiCA

การประเมินในตลาดหุ้นกลับแบ่งออกเป็นสองฝ่าย เซอร์เคิลเปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่ารายได้รวมและผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรองเพิ่มขึ้น 7% จากปีก่อนหน้า มาอยู่ที่ 701 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 989.8 พันล้านวอน) ยอดหมุนเวียนยูเอสดีซี(USDC) อยู่ที่ 73.3 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ขณะที่มูลค่าธุรกรรมบนเชนรวมอยู่ที่ 14.8 ล้านล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิอยู่ที่ 48 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 67.8 พันล้านวอน) และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 143 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 201.9 พันล้านวอน)

Investing.com รายงานเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่าหลังการประกาศผลประกอบการ มอร์แกน สแตนลีย์(Morgan Stanley) ปรับลดคำแนะนำหุ้น CRCL เป็น 'Underweight' พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายที่ 38 ดอลลาร์ (ประมาณ 53,656 วอน) ขณะที่ทีดี โคเวน(TD Cowen) ให้คำแนะนำ 'Buy' พร้อมราคาเป้าหมาย 82 ดอลลาร์ (ประมาณ 115,784 วอน) มุมมองที่แตกต่างกันนี้สะท้อนว่าตลาดยังไม่ได้ข้อสรุปว่าจะมองเซอร์เคิลในฐานะผู้ออกสเตเบิลคอยน์ หรือในฐานะบริษัทโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินและการเงิน

ยูเอส ไทเกอร์ ซีเคียวริตีส์(US Tiger Securities) ก็คงคำแนะนำ 'Buy' พร้อมราคาเป้าหมาย 100 ดอลลาร์ (ประมาณ 141,200 วอน) ไว้เช่นกันหลังผลประกอบการออกมา อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์เป็นเพียงมุมมอง ณ ช่วงเวลาหนึ่งเท่านั้น ไม่ได้เป็นการรับประกันทิศทางราคาหุ้นในอนาคต ข้อถกเถียงหลักของ CRCL อยู่ที่ว่าความเร็วของการเติบโตและโครงสร้างกำไรในปัจจุบันจะรองรับมูลค่าบริษัทที่ตลาดให้อยู่ในขณะนี้ได้หรือไม่

การถือครองหุ้นของอาร์คอินเวสต์(ARK Invest) ก็เป็นอีกปัจจัยที่ดึงความสนใจของนักลงทุน กองทุน ARKW ของอาร์คอินเวสต์เปิดเผยว่า ณ วันที่ 3 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) ถือหุ้น CRCL ในสัดส่วน 3.60% ของพอร์ต คิดเป็นมูลค่า 57,849,135.60 ดอลลาร์ (ประมาณ 81.7 พันล้านวอน) ทั้งนี้ ข้อมูลดังกล่าวเป็นสถานะการถือครอง ณ วันที่กำหนดเท่านั้น ไม่ได้บ่งชี้ถึงการซื้อหรือขายเพิ่มเติมในเวลาต่อมา

ปฏิกิริยาจากชุมชนออนไลน์สาธารณะสะท้อนความผันผวนของราคาหุ้นและข้อถกเถียงเรื่องมูลค่าบริษัทมากกว่าประเด็นอื่น บริการติดตามชุมชนสาธารณะรายงานว่าการกล่าวถึง CRCL บน Reddit อยู่ที่ราว 3 ครั้งต่อวัน เพิ่มขึ้น 152% จากค่าเฉลี่ยล่าสุด โดยความรู้สึกโดยรวมอยู่ในระดับเป็นกลาง ขณะที่ช่องความคิดเห็นบน Investing.com ก็มีทั้งมุมมองเชิงบวกและเชิงลบปะปนกัน

สำหรับนักลงทุนไทย ประเด็นนี้เกี่ยวโยงทั้งเรื่องกฎระเบียบสเตเบิลคอยน์และมูลค่าบริษัทคริปโตที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ไปพร้อมกัน มีรายงานก่อนหน้านี้ที่ระบุว่า หลัง MiCA มีผลบังคับใช้ สเตเบิลคอยน์ที่ผ่านเกณฑ์คุณสมบัติยังมีจำนวนจำกัด ดังนั้นการขยายตัวของอุปทานโทเคนที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบจึงอาจส่งผลต่อทางเลือกของตลาดซื้อขายและผู้ให้บริการชำระเงินได้ อย่างไรก็ตาม การประเมินราคาหุ้น CRCL ต้องพิจารณาทั้งการเติบโตของยูโรซี ผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรอง และทิศทางอัตราดอกเบี้ยไปพร้อมกัน

การขยายตัวของยูโรซีเป็นตัวชี้วัดการเติบโตที่ยืนยันได้ชัดเจนสำหรับธุรกิจของเซอร์เคิลในยุโรป แต่ผลกระทบต่อราคาหุ้น CRCL ยังต้องประเมินร่วมกับผลประกอบการ ความสามารถในการทำกำไร สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย และมุมมองของนักวิเคราะห์ ประเด็นที่ต้องจับตาต่อไปของเซอร์เคิลคือการใช้งานยูโรซีจะเชื่อมโยงไปสู่รายได้และโครงสร้างกำไรได้มากน้อยเพียงใด