3.93% พันธบัตรรัฐบาลเกาหลี 3 ปี ใกล้เส้น 4.05% ที่ SG ใช้ชี้วัดจุดสูงสุดดอกเบี้ย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้อายุ 3 ปีขยับขึ้นมาอยู่ที่ 3.93% ใกล้แนว 4.05% ที่โซซิเอเต เจเนราล(Société Générale, SG) มองว่าเป็นเส้นชี้จุดสูงสุดของดอกเบี้ยรอบนี้ ท่ามกลางแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยต่างประเทศและราคาน้ำมัน

สำนักข่าวยอนฮับ(Yonhap) รายงานเมื่อวันที่ 7 ว่า โซซิเอเต เจเนราล ธนาคารเพื่อการลงทุนระดับโลก ระบุในรายงานล่าสุดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้อายุ 3 ปีและ 10 ปีปรับขึ้นไปอยู่ที่ 3.93% และ 4.37% ตามลำดับ โดยรายงานระบุว่าความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ(Fed) จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น เป็นปัจจัยที่ทำให้แรงเทขายพันธบัตรรุนแรงขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นหมายถึงราคาพันธบัตรที่ลดลง เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดที่เกิดขึ้นใหม่สูงขึ้น ความน่าดึงดูดของพันธบัตรเดิมก็ลดลงตามไปด้วย และยิ่งแรงขายมากเท่าไหร่ อัตราผลตอบแทนก็ยิ่งปรับตัวสูงขึ้นเท่านั้น

เกณฑ์ที่โซซิเอเต เจเนราลใช้ประเมินคืออัตราดอกเบี้ยนโยบายสุดท้ายของธนาคารกลางเกาหลีใต้(BOK) โดยบริษัทประเมินว่ามีโอกาส 70% ที่อัตราดอกเบี้ยสุดท้ายจะหยุดอยู่ที่ 3.50% และมีโอกาส 30% ที่จะปรับขึ้นไปถึง 3.75%

รายงานระบุว่า เมื่อพิจารณาภาวะตลาดพันธบัตรโลกที่อ่อนตัวลงในปัจจุบัน จึงตั้งสมมติฐานอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายไว้อย่างระมัดระวังที่ 3.75% ซึ่งเมื่อบวกเพิ่มอีก 30bp จะได้ตัวเลข 4.05% สำหรับพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปี ซึ่งใช้เป็นเส้นแนวสำหรับตรวจสอบความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวลดลง

ซองกีย็อง(Seong Ki-yong) นักวิเคราะห์ของโซซิเอเต เจเนราล กล่าวถึงสาเหตุที่อัตราดอกเบี้ยเกาหลีใต้ปรับตัวสูงขึ้นในขณะนี้ว่า “เป็นเพราะตลาดได้สะท้อนความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ(Fed) จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ประกอบกับความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่หยุดนิ่งและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ทำให้แรงเทขายพันธบัตรรุนแรงขึ้น” คำอธิบายนี้ชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้นไม่ได้มาจากปัจจัยภายในประเทศเพียงอย่างเดียว แต่ยังสะท้อนอัตราดอกเบี้ยต่างประเทศและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ไปพร้อมกัน

รายงานระบุว่า ในช่วงที่ธนาคารกลางเกาหลีใต้เคยขึ้นดอกเบี้ยในอดีต ทุกครั้งที่อัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงกว่าดอกเบี้ยนโยบายสุดท้ายเกิน 30bp มีโอกาสมากกว่า 80% ที่อัตราดอกเบี้ยจะกลับมาปรับตัวลดลงภายใน 3 เดือน อย่างไรก็ตาม รายงานย้ำว่านี่เป็นการวิเคราะห์จากกรณีในอดีตเท่านั้น ไม่ใช่ตัวเลขที่ยืนยันทิศทางดอกเบี้ยในอนาคต

รายงานยังนำเสนอดัชนี ‘อัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า 1 ปี ในอีก 1 ปีข้างหน้า’ (1-year forward rate, 1 year from now) ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าระยะ 1 ปีที่จะเริ่มนับในอีก 1 ปีข้างหน้า สะท้อนความคาดหวังของผู้เล่นในตลาดต่อทิศทางดอกเบี้ยในอนาคต

โซซิเอเต เจเนราลตั้งสมมติฐานอัตราดอกเบี้ยใบรับรองการฝากเงิน(CD) สุดท้ายไว้ที่ 3.90% แล้วบวกเพิ่ม 30bp เป็นเส้นเกณฑ์ของดัชนีนี้ที่ 4.20% ขณะที่ระดับปัจจุบันอยู่ที่ 4.09%

ซองกีย็องกล่าวถึงกรณีในอดีตที่ดัชนีนี้เคยขึ้นไปเหนือเส้นเกณฑ์ว่า “โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวลดลงและทำกำไรได้ภายใน 3 เดือนนั้นสูงเกือบ 100%” การเข้าใกล้เส้นเกณฑ์ถูกตีความว่าเป็นสัญญาณตรวจสอบความเป็นไปได้ที่ราคาพันธบัตรจะฟื้นตัว แต่ผลตอบแทนที่แท้จริงยังขึ้นอยู่กับทิศทางอัตราดอกเบี้ยหลังจากนี้

ตลาดพันธบัตรในประเทศเกาหลีใต้ช่วงที่ผ่านมาสะท้อนทั้งอุปสงค์-อุปทานพันธบัตรรัฐบาลและทิศทางอัตราดอกเบี้ยสหรัฐไปพร้อมกัน ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า ตลาดพันธบัตรกรุงโซลกำลังจับตาการประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีและตัวเลขการจ้างงานสหรัฐ โดยขณะนั้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 3 ปีอยู่ที่ 3.795% และอายุ 10 ปีอยู่ที่ 4.285% ตามราคาประเมินเฉลี่ยของตลาด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยังส่งผลทางอ้อมต่อตลาดหุ้นและสินทรัพย์ดิจิทัลด้วย เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น ภาระในการคิดลดกระแสเงินสดในอนาคตกลับมาเป็นมูลค่าปัจจุบันก็เพิ่มขึ้น และอาจสร้างแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าหุ้นกลุ่มเติบโตและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ

TokenPost เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่า การฟื้นตัวของดัชนีคอสแดกจำเป็นต้องเห็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปีลดลงมาอยู่ในช่วง 3% ปลายๆ อย่างไรก็ตาม รายงานฉบับล่าสุดของโซซิเอเต เจเนราลไม่ได้ระบุความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างทิศทางอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้กับราคาสินทรัพย์ดิจิทัลแต่อย่างใด

โซซิเอเต เจเนราลระบุว่าในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยพุ่งขึ้นแรงเช่นนี้ อาจต้องจับตาความเป็นไปได้ที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะย่อตัวกลับ แต่ยังคงมีท่าทีระมัดระวังต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินวอนต่อดอลลาร์สหรัฐ ซองกีย็องกล่าวว่า “สำหรับตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ยังยากที่จะมั่นใจในการไล่ตามเทรนด์ขาลงของอัตราแลกเปลี่ยนวอน/ดอลลาร์ในระดับปัจจุบัน” ทั้งนี้ทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้ยังอาจเปลี่ยนแปลงไปตามความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยสหรัฐ ราคาน้ำมัน และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่จะเกิดขึ้นต่อจากนี้