ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ตลาดเงินระยะสั้นของเกาหลีใต้กำลังเผชิญความผันผวนในเดือนกันยายนนี้ จากปัจจัยเทศกาลชูซอกและความต้องการเงินทุนช่วงปลายไตรมาส 3 ที่เกิดขึ้นพร้อมกัน สถานการณ์นี้กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่จะกำหนดต้นทุนการระดมทุนของภาคธุรกิจ หากความต้องการลงทุนในหุ้นกู้และตั๋วเงินระยะสั้น (CP) ลดลง อัตราดอกเบี้ยออกตราสารของบริษัทต่างๆ อาจปรับตัวสูงขึ้น แต่ในขณะเดียวกัน ความต้องการระดมทุนระยะสั้นของบริษัทหลักทรัพย์ที่ลดลงก็อาจช่วยจำกัดความผันผวนได้เช่นกัน
สเปรดเครดิต (credit spread) ของหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันเสนอขายทั่วไป (公募) เกรด AA- ขยายตัวจาก 50.7bp ในช่วงต้นปีนี้ เป็น 67.3bp ณ วันที่ 4 กันยายน สเปรดเครดิตคือส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยหุ้นกู้กับอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุครบกำหนดเท่ากัน ยิ่งสเปรดกว้างขึ้นเท่าใด ต้นทุนการออกหุ้นกู้ของบริษัทก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น
ยอนฮับ อินโฟแมกซ์ (Yonhap Infomax) สำนักข้อมูลการเงินของเกาหลีใต้ รายงานเมื่อวันที่ 8 (เวลาท้องถิ่น) โดยอ้างอิงข้อมูลแนวโน้มการประเมินราคาตลาดรายวัน ว่าหากตลาดเงินระยะสั้นสั่นคลอนท่ามกลางภาวะดอกเบี้ยสูงในปัจจุบัน ความต้องการลงทุนใน CP และหุ้นกู้อาจลดลง ซึ่งจะสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมให้อัตราดอกเบี้ยระดมทุนของภาคธุรกิจปรับตัวสูงขึ้น
วันที่ 9 กันยายนเป็นวันครบกำหนดดำรงเงินสำรองตามกฎหมาย (reserve requirement) ที่ธนาคารต้องปฏิบัติตามเกณฑ์ ธนาคารที่มีเงินสำรองไม่เพียงพออาจเลือกกู้ยืมเงินในตลาดระยะสั้นแทนการนำเงินที่ถืออยู่ไปบริหารจัดการ
ส่วนวันที่ 10 กันยายน จะมีพันธบัตรรัฐบาลครบกำหนดไถ่ถอนมูลค่าประมาณ 17 ล้านล้านวอน ในกระบวนการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยของรัฐบาล กองทุนบริหารจัดการเงินสาธารณะอาจดึงเงินบางส่วนที่ฝากไว้ในตลาดกลับคืน
ปลายเดือนนี้ยังเป็นช่วงที่ปลายไตรมาส 3 ตรงกับวันหยุดเทศกาลชูซอกพอดี หากบริษัทและธนาคารดึงเงินที่บริหารอยู่ในตลาดระยะสั้นกลับมาเพื่อรองรับความต้องการใช้เงินช่วงเทศกาล สภาพคล่องในตลาดก็อาจลดลงตามไปด้วย
เงินสำรองตามกฎหมายคือเงินที่ธนาคารฝากไว้กับธนาคารกลางเกาหลีใต้หรือถือเป็นเงินสดสำรอง เพื่อรองรับการถอนเงินฝากและการชำระเงินของลูกค้า หากเงินสำรองไม่เพียงพอ ธนาคารจะระดมทุนระยะสั้นพิเศษจากตลาดกู้ยืมระหว่างธนาคาร (call market) เพื่อปรับส่วนที่ขาด
เมื่อความต้องการเงินทุนระยะสั้นลดลง อัตราดอกเบี้ย CP และหุ้นกู้ก็อาจเผชิญแรงกดดันให้ปรับตัวสูงขึ้น ชเว ซองจง (Choi Seong-jong) นักวิเคราะห์จากเอ็นเอช อินเวสต์เมนต์ แอนด์ ซีเคียวริตีส์ (NH Investment & Securities) กล่าวว่า “หากตลาดเงินระยะสั้นแสดงความผันผวนจากการไหลออกของเงินทุนระยะสั้น นักลงทุนอาจระมัดระวังมากขึ้น ทำให้ความต้องการลงทุนใน CP และหุ้นกู้ลดลงบางส่วน และอัตราดอกเบี้ยทั้งสองประเภทอาจเผชิญแรงกดดันขาขึ้น” คำกล่าวนี้สะท้อนความกังวลของภาคการลงทุนต่อสภาพคล่องที่อาจตึงตัวในช่วงปลายไตรมาส
ความเคลื่อนไหวดังกล่าวเป็นปัจจัยที่อาจเพิ่มต้นทุนการระดมทุนระยะสั้นของภาคธุรกิจ หากสเปรดหุ้นกู้ยังคงขยายตัวต่อเนื่องพร้อมกับอัตราดอกเบี้ย CP ที่ปรับสูงขึ้น ภาระการรีไฟแนนซ์และการออกตราสารใหม่ของบริษัทต่างๆ ก็อาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
อย่างไรก็ตาม ความต้องการระดมทุนระยะสั้นของบริษัทหลักทรัพย์ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาส 2 ข้อมูลสถิติรวม CP และตั๋วเงินระยะสั้นพิเศษ (전단채) ของยอนฮับ อินโฟแมกซ์ระบุว่า ยอดออกสุทธิ CP และตั๋วเงินระยะสั้นพิเศษของบริษัทหลักทรัพย์ในประเทศช่วงเดือนเมษายนถึงมิถุนายนอยู่ที่ 31.4749 ล้านล้านวอน แต่ในเดือนกรกฎาคมถึงสิงหาคมกลับติดลบ 20.6182 ล้านล้านวอน
ในไตรมาส 2 ตลาดหุ้นในประเทศปรับตัวขึ้น ทำให้การลงทุนหุ้นของนักลงทุนรายย่อยและการกู้ยืมเพื่อลงทุน (ที่เรียกกันว่า ‘บิทตู’) เพิ่มขึ้น บริษัทหลักทรัพย์จึงออก CP เพื่อระดมทุนสำหรับปล่อยสินเชื่อให้ลูกค้า แต่เมื่อตลาดหุ้นในช่วงหลังไม่ได้ปรับตัวแรงเท่าเดิม ความต้องการระดมทุนของบริษัทหลักทรัพย์ก็ลดลงตามไปด้วย
อัตราดอกเบี้ยหุ้นกู้ที่อยู่ในระดับสูงเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยพยุงความต้องการลงทุน สเปรดเครดิตของหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันเสนอขายทั่วไปเกรด AA- ขยายตัวจาก 39.2bp เมื่อวันที่ 6 พฤศจิกายน 2025 เป็น 67.3bp ในวันที่ 4 กันยายน แต่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นก็อาจกลายเป็นจุดดึงดูดด้านผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนได้เช่นกัน
นั่นหมายความว่าแม้ความผันผวนของตลาดจะเพิ่มขึ้น ความต้องการลงทุนในหุ้นกู้ก็อาจไม่ได้ลดลงในทิศทางเดียวกันทั้งหมด นักลงทุนอาจพิจารณาความเสี่ยงด้านเครดิตควบคู่ไปกับมองอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นโอกาสด้านผลตอบแทน ทำให้กระแสเงินทุนอาจแตกต่างกันไปตามผู้ออกตราสารและระดับเครดิต
ชเว ซองจงกล่าวเสริมว่า “ตลาดเงินระยะสั้นในเดือนกันยายนอาจแสดงความผันผวนได้บ้าง แต่เนื่องจากความต้องการระดมทุนระยะสั้นของบริษัทหลักทรัพย์ไม่ได้สูงมากเมื่อเทียบกับไตรมาส 2 ที่ผ่านมา ความผันผวนของตลาดเงินระยะสั้นจึงอาจถูกจำกัดไว้ได้” และกล่าวต่อว่า “แรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราดอกเบี้ย CP และหุ้นกู้ก็อาจไม่รุนแรงมากนัก โอกาสที่การระดมทุนของภาคธุรกิจจะสะดุดอย่างมีนัยสำคัญจึงไม่น่าจะสูง” คำกล่าวนี้สะท้อนมุมมองที่ระมัดระวังแต่ไม่ตื่นตระหนกต่อสถานการณ์ตลาดในเดือนนี้
ก่อนหน้านี้เคยมีกรณีที่แรงกดดันด้านเงินสำรองธนาคารเกิดขึ้นจากข้อจำกัดด้านสัดส่วนช่วงปลายเดือนและการไหลออกของเงินภาษีนิติบุคคล ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่ากระแสรายได้ภาครัฐและการคลังสามารถส่งผลต่ออุปสงค์อุปทานในตลาดเงินระยะสั้นได้ สำหรับเดือนกันยายนนี้ มีทั้งวันครบกำหนดเงินสำรอง วันครบกำหนดพันธบัตรรัฐบาล และความต้องการเงินช่วงเทศกาลชูซอกที่เกิดขึ้นต่อเนื่องกัน ขนาดของเงินทุนที่ไหลออกจริงจะเป็นตัวชี้วัดทิศทางอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในที่สุด
วันครบกำหนดเงินสำรองในวันที่ 9 กันยายน วันครบกำหนดพันธบัตรรัฐบาลในวันที่ 10 กันยายน และกระแสเงินทุนก่อนวันหยุดเทศกาลชูซอกช่วงปลายเดือน ยังคงเป็นกำหนดการสำคัญที่จะสะท้อนความผันผวนของตลาดเงินระยะสั้นเกาหลีใต้ในเดือนกันยายนนี้
ความคิดเห็น 0