ต่างชาติซื้อสุทธิพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีล่วงหน้าอายุ 3 ปีและ 10 ปี ต่ำกว่า 1 แสนสัญญา

ก่อนถึงวันครบกำหนดสัญญาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีในวันที่ 15 นี้ การทำธุรกรรมโรลโอเวอร์ (rollover) ของสถาบันในประเทศ เช่น ธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์ กำลังกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ชี้ทิศทางตลาด มากกว่าการเคลื่อนไหวของนักลงทุนต่างชาติ นักวิเคราะห์มองว่านักลงทุนต่างชาติมีแนวโน้มเทขายปิดสถานะเดิมมากกว่าการเข้าซื้อใหม่

Yonhap Infomax รายงานเมื่อวันที่ 9 โดยอ้างอิงสถานการณ์การโรลโอเวอร์สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาล ว่าสถานะซื้อสุทธิสะสมของนักลงทุนต่างชาติในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรอายุ 3 ปีและ 10 ปี ต่างลดลงต่ำกว่า 1 แสนสัญญา ท่ามกลางการเปลี่ยนสัญญาประจำเดือนที่กำลังจะเกิดขึ้นอย่างเต็มรูปแบบ ทำให้ความสนใจของตลาดหันไปที่จังหวะและทิศทางการซื้อขายของสถาบันในประเทศ

นักลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรอายุ 3 ปีต่อเนื่อง 12 วันทำการ ตั้งแต่ช่วงกลางถึงปลายเดือนกรกฎาคมจนถึงต้นเดือนสิงหาคม โดยในช่วงเวลาดังกล่าวมียอดซื้อรวม 137,000 สัญญา ส่งผลให้สถานะซื้อสุทธิสะสมขยายตัวขึ้นไปถึงระดับกว่า 1 แสนสัญญา

อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่ปลายเดือนก่อนจนถึงต้นเดือนนี้ มีแรงขายสุทธิที่รุนแรงต่อเนื่อง ทำให้สถานะซื้อสุทธิสะสมถูกประเมินว่าลดลงต่ำกว่า 1 แสนสัญญาอีกครั้ง แม้ในช่วงหลังจะเริ่มมีการซื้อสุทธิบางส่วนกลับมา แต่นักวิเคราะห์มองว่าเป็นความต้องการปิดสถานะขายชอร์ตเดิมมากกว่าการสร้างสถานะซื้อ (long) ใหม่

โดยรวมแล้ว การเคลื่อนไหวนี้ถูกตีความว่านักลงทุนต่างชาติกำลังลดสถานะซื้อเดิมลง พร้อมกับสร้างสถานะขาย (short) ใหม่ไปพร้อมกัน ซึ่งสอดคล้องกับกรณีก่อนหน้านี้ที่การซื้อสุทธิสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรอายุ 3 ปีของนักลงทุนต่างชาติเคยถูกตีความว่าเป็นการปิดสถานะขายชอร์ต (short covering)

สถานะซื้อสุทธิสะสมของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรอายุ 10 ปี ก็เคลื่อนไหวอยู่ที่ระดับประมาณ 5 หมื่นสัญญา ซึ่งประเมินว่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะกลางถึงยาว เช่นเดียวกับพันธบัตรอายุ 3 ปี ที่น้ำหนักอยู่ที่การปิดสถานะซื้อเดิมเป็นหลัก

การโรลโอเวอร์สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาล คือการย้ายสถานะจากสัญญาใกล้ครบกำหนดไปยังสัญญาเดือนถัดไปที่มีวันครบกำหนดใหม่ ส่วนสเปรดโรลโอเวอร์คำนวณจากราคาสัญญาเดือนใกล้ลบด้วยราคาสัญญาเดือนไกล

เมื่อโอนสถานะซื้อ นักลงทุนจะขายสัญญาเดือนใกล้และซื้อสัญญาเดือนไกล ซึ่งจะเกิดแรงขายส่วนต่างราคา (spread) ส่วนเมื่อโอนสถานะขาย จะเกิดธุรกรรมในทิศทางตรงข้ามและเกิดแรงซื้อส่วนต่างราคาแทน

หากการโรลโอเวอร์สถานะซื้อของนักลงทุนต่างชาติมีจำกัด แรงกดดันที่จะฉุดราคาส่วนต่างลงก็อาจไม่มากนัก ในทางกลับกัน ราคาตลาดอาจเปลี่ยนแปลงไปตามจังหวะและระดับราคาที่สถาบันในประเทศเริ่มเข้าซื้อขาย

มีรายงานว่าเมื่อวันที่ 8 แรงขายส่วนต่างราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรอายุ 3 ปีของธนาคารมีปริมาณมากกว่านักลงทุนต่างชาติ และส่งผลกระทบต่อราคา ดีลเลอร์ตราสารหนี้จากบริษัทหลักทรัพย์แห่งหนึ่งกล่าวว่า “เมื่อวานนี้ธนาคารขายส่วนต่างราคาออกมามากกว่านักลงทุนต่างชาติเสียอีก” พร้อมระบุว่า “ราคาจึงปรับตัวลดลง ทำให้ต้องคำนวณสถานการณ์อย่างรอบคอบมากขึ้น”

ปัจจัยที่ทำให้สถาบันชะลอการซื้อขายอีกประการหนึ่ง คือการที่สัญญาเดือนไกลของพันธบัตรอายุ 3 ปียังไม่ได้อยู่ในภาวะราคาต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็นมากนัก เมื่อภาวะราคาต่ำกว่าทฤษฎี ซึ่งหมายถึงราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าต่ำกว่าราคาตามทฤษฎี ไม่รุนแรงมาก แรงจูงใจของสถาบันที่จะรีบขายส่วนต่างราคาก็จะลดลงตามไปด้วย

ดีลเลอร์ตราสารหนี้จากธนาคารพาณิชย์แห่งหนึ่งกล่าวว่า “เนื่องจากสัญญาเดือนไกลของพันธบัตรอายุ 3 ปียังไม่มีภาวะราคาต่ำกว่ามูลค่า การจะเร่งโรลโอเวอร์ตอนนี้จึงดูเหมือนยังไม่ชัดเจนนัก” พร้อมกล่าวเสริมว่า “หากภาวะราคาต่ำกว่ามูลค่าลึกขึ้นกว่านี้ เราก็ตั้งใจจะลองขายส่วนต่างราคาดู”

บุคคลในแวดวงตลาดตราสารหนี้รายหนึ่งประเมินว่าขนาดสถานะซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรของนักลงทุนต่างชาติลดลงอย่างมาก โดยกล่าวว่า “ยังยากที่จะคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยของเกาหลีและสหรัฐฯ จะปรับลดลงในระยะนี้ จึงดูเหมือนยังไม่ใช่สถานการณ์ที่จะสร้างสถานะซื้อจำนวนมากได้” พร้อมกล่าวเสริมว่า “คงต้องรอจนผ่านไตรมาสแรกของปีหน้าเป็นอย่างน้อย”

ในการโรลโอเวอร์รอบนี้ จังหวะและขนาดของการซื้อขายส่วนต่างราคาโดยสถาบันในประเทศ เช่น ธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์ ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญมากกว่าสถานะของนักลงทุนต่างชาติ และคาดว่าการโรลโอเวอร์อย่างเต็มรูปแบบจะเดินหน้ามากขึ้นในช่วงปลายสัปดาห์นี้