เจพีมอร์แกนชี้การโทเค็นไรซ์กองทุนตลาดเงิน อาจเป็นทางรอดจากแรงกดดันสเตเบิลคอยน์

เจพีมอร์แกนประเมินว่า การ ‘โทเค็นไรซ์’ หรือการแปลงกองทุนตลาดเงิน (Money Market Fund) ให้เป็นโทเค็นดิจิทัลบนบล็อกเชน อาจเป็นทางออกสำคัญที่ช่วยรักษา ‘เสน่ห์ของสินทรัพย์เงินสด’ ท่ามกลางแรงกดดันจากการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ แม้ความนิยมในสินทรัพย์ดิจิทัลจะเพิ่มขึ้น แต่กองทุนตลาดเงินดูเหมือนจะเริ่มปรับตัวเข้าสู่กระแสดิจิทัลได้อย่างน่าสนใจ

เทเรซา โฮ(Teresa Ho) นักกลยุทธ์ของเจพีมอร์แกนกล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า ความเคลื่อนไหวของโกลด์แมน แซคส์ และแบงก์ ออฟ นิวยอร์ก เมลลอน ที่เริ่ม ‘โทเค็นไรซ์’ สัดส่วนการถือครองในกองทุนตลาดเงินบนบล็อกเชน ไม่เพียงช่วยรักษาความสามารถในการแข่งขันของสินทรัพย์เหล่านี้เท่านั้น แต่ยังสามารถสร้าง ‘ประโยชน์ใช้สอย’ ใหม่ เช่น การนำมาใช้เป็นสินทรัพย์ค้ำประกัน (Collateral) อีกด้วย

สิ่งที่ทำให้ประเด็นนี้น่าจับตามากขึ้น คือกระบวนการเริ่มต้นโทเค็นไรซ์เกิดขึ้นเพียงไม่นานหลังจากที่ประธานาธิบดีทรัมป์ลงนามผ่านกฎหมาย ‘GENIUS Act’ ซึ่งเป็นการริเริ่มด้านนโยบายใหม่ของสหรัฐที่มุ่งสนับสนุนการใช้งาน ‘ดอลลาร์ดิจิทัล’ โดยผสมผสานข้อดีของเทคโนโลยีบล็อกเชน เช่น ‘ความเร็ว’ และ ‘ความสามารถในการคาดการณ์’ เข้ากับระบบการเงินแบบดั้งเดิม

ภายใต้บริบทใหม่นี้ ความสัมพันธ์ระหว่าง ‘กองทุนตลาดเงินแบบโทเค็น’ และ ‘สเตเบิลคอยน์’ อาจกลายเป็นการแข่งขันโดยตรง จากเดิมที่ถือว่าอยู่คนละหมวดหมู่ของสินทรัพย์

โฮให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg ว่า “นักลงทุนในตอนนี้สามารถใช้สัดส่วนการถือครองในกองทุนตลาดเงินแทนเงินสดหรือพันธบัตรรัฐบาลเป็นหลักประกันได้ และยังได้รับ *ดอกเบี้ย* ไปพร้อมกัน นี่คือตัวอย่างชัดเจนของความ *ยืดหยุ่น* ของสินทรัพย์ประเภทนี้”

ภาคธนาคารเองก็จับตาสถานการณ์อย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ที่อาจกระทบต่ออุปสงค์ของสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เมื่อเดือนเมษายน คณะกรรมการที่ปรึกษาแห่งกระทรวงการคลัง (TBAC) เตือนว่า หากสเตเบิลคอยน์แพร่หลายมากขึ้น ธนาคารอาจลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาล และในระยะยาวอาจกระทบต่อ ‘ความสามารถในการปล่อยสินเชื่อ’ ซึ่งลามไปสู่ภาคสินทรัพย์อื่นอย่าง ‘กองทุนตลาดเงิน’ ได้เช่นกัน

ปีเตอร์ เครน(Peter Crane) ซีอีโอของเครน ดาต้า กล่าวว่า แม้แนวคิดที่ว่าสเตเบิลคอยน์สามารถดูดซับสภาพคล่องจากตลาดดั้งเดิมจะดู *เกินจริง* ไปบ้าง แต่หากขนาดของตลาดโตขึ้นอย่างรวดเร็ว สิ่งนี้ก็อาจส่งผลกระทบจริงต่อ ‘ตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐ’ ในภาพรวม

ในขณะเดียวกัน อึงยีซิน ฮุง(Yie-Hsin Hung) ซีอีโอของสเตท สตรีท โกลบอล แอดไวเซอร์ส เตือนในการประชุมแห่งหนึ่งว่า “หากวอลล์สตรีทยังตามไม่ทันกระแส ‘โทเค็นไรซ์’ เราอาจ *สูญเสียความเป็นผู้นำในฐานะสินทรัพย์สภาพคล่องหลักอย่างเงินสด* ได้”

ความคิดเห็น: ถึงเวลาที่สินทรัพย์แบบดั้งเดิมต้องยอมรับคลื่นดิจิทัลอย่างจริงจัง เพราะการแข่งขันครั้งใหม่นี้ไม่ได้อยู่แค่ในแวดวงคริปโตเท่านั้น แต่กำลังเปิดศึกโดยตรงกับฐานเดิมของการเงินทั่วโลก