ตลาด RWA โตแรงผ่านบล็อกเชนแบบปิด เสี่ยงซ้ำรอยระบบการเงินรวมศูนย์

ตลาด RWA ขยายตัวด้วยบล็อกเชนแบบมีข้อจำกัด เสี่ยงย้อนรอยระบบการเงินแบบรวมศูนย์

กระแสความนิยมของการเปลี่ยน ‘สินทรัพย์ในโลกจริง’ ให้เป็นดิจิทัลผ่านบล็อกเชน หรือ *การโทเคนอสสินทรัพย์จริง*(real-world asset, RWA) กำลังกลายเป็นแนวโน้มสำคัญในโลกการเงิน เพราะถูกมองว่าอาจเป็นอนาคตของระบบการเงินยุคใหม่ อย่างไรก็ดี มีเสียงเตือนจากภายในอุตสาหกรรมว่าความพยายามดังกล่าวอาจย้อนแย้งกับปรัชญาเดิมของบล็อกเชน ด้วยแนวทางการเดินหน้าที่พึ่งพา *บล็อกเชนแบบมีข้อจำกัด(permissioned blockchain)* อย่างแพร่หลาย ซึ่งอาจนำไปสู่ *การรวมศูนย์* การควบคุมอย่างที่เคยเกิดขึ้นในระบบการเงินดั้งเดิม

ในตลาด RWA ปัจจุบัน บริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง แบล็คร็อก และ เกรย์สเกล ได้เข้ามามีบทบาทโดยเน้นการแปลงสินทรัพย์อย่างอสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร และสินค้าโภคภัณฑ์ให้อยู่ในรูปแบบโทเคนบนแพลตฟอร์มดิจิทัลเพื่อเร่งประสิทธิภาพในการซื้อขาย อย่างไรก็ตาม วิธีการที่นำมาใช้ส่วนใหญ่กลับอยู่บนระบบบล็อกเชนแบบปิด หรือ ‘เครือข่ายจำกัดกลุ่ม’ ซึ่งเปิดโอกาสเพียงบางฝ่ายที่ได้รับอนุญาตในการทำธุรกรรม นำไปสู่คำถามว่า นี่คือ *บล็อกเชนเพื่ออิสรภาพทางการเงิน* หรือเป็นเพียงการปรับแต่งลักษณะของระบบปิดให้ดูทันสมัยเท่านั้น

โจอากิน เมนเดส ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Taiko บริษัทโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน ตั้งข้อสังเกตว่า โครงสร้างแบบนี้เป็นเพียง *การเปลี่ยนผู้คุมเกม* ไม่ใช่การล้มเลิกตัวกลางแต่อย่างใด โดยระบุว่า “ในอดีต การค้าขายเป็นเรื่องของการเจรจาระหว่างคนสองฝ่ายโดยตรง ปราศจากคนกลาง แต่วันนี้เราเปลี่ยนมาใช้ธนาคาร นายหน้า และสถาบันรับฝากแทน และตอนนี้เรากำลังนำระบบแบบเดียวกันเข้าสู่บล็อกเชน” เขาชี้ให้เห็นว่า แม้จะแบ่งอสังหาริมทรัพย์เป็นหมื่นโทเคน แต่การที่โทเคนเหล่านั้นถูกซื้อขายเฉพาะในเครือข่ายที่เปิดให้ใช้งานเฉพาะบางราย ก็ยังคงเป็น *การควบคุมโดยตัวกลาง* อยู่เช่นเดิม

หนึ่งในเหตุผลหลักที่บริษัทต่างๆ เลือกใช้ระบบแบบรวมศูนย์คือ *แรงกดดันด้านข้อกำกับดูแล* เนื่องจากหน่วยงานกำกับการเงินต้องการให้มีการปฏิบัติตามข้อบังคับเกี่ยวกับการยืนยันตัวตนผู้ใช้(KYC) การตรวจสอบการทำธุรกรรม และความสามารถในการระงับบัญชีได้เมื่อจำเป็น โครงสร้างแบบรวมศูนย์จึงดูเหมือนตอบสนองข้อนี้ได้ง่ายที่สุด

อย่างไรก็ตาม เมนเดสเตือนว่า การรวมศูนย์ในนามของการปฏิบัติตามกฎระเบียบอาจยิ่งเป็นการเพิ่ม *ความเสี่ยงด้านกฎหมายและโครงสร้าง* เพราะหากรัฐมองว่าบล็อกเชนเหล่านี้มีสถานะเป็น ‘ตัวกลาง’ ก็มีความเป็นไปได้ว่าผู้ดำเนินการจำเป็นต้องเข้ารับใบอนุญาตแบบเดียวกับบริษัทการเงินทั่วไป ทั้งยังเสี่ยงต่อภาระการเก็บสินทรัพย์และการตรวจสอบเพิ่มเติม “ในโลกที่กฎหมายยังวิ่งอยู่ข้างหน้าเทคโนโลยี กลับกลายเป็นว่าแนวทางนี้อาจพาไปเจอความรับผิดทางกฎหมายที่คาดไม่ถึง” เมนเดสกล่าว

ในทางตรงกันข้าม เมนเดสเสนอว่า *โครงสร้างที่ใช้บล็อกเชนสาธารณะอย่างอีเธอเรียม(ETH) พร้อมระบบโรลอัป(rollup)* คือทางออกที่สามารถผสาน ‘การกระจายอำนาจ’ เข้ากับ ‘ข้อกำกับดูแล’ ได้อย่างยั่งยืน ซึ่งไม่จำเป็นต้องพึ่งพาโครงสร้างที่รวมศูนย์เพื่อบังคับใช้กฎ ระบบโรลอัปอนุญาตให้บริการสร้างระบบตรวจสอบภายใน (compliance) อย่างเต็มรูปแบบ โดยที่แกนกลางโครงข่ายยังเป็นแบบเปิดและไม่ต้องผ่านการอนุญาต การที่การตรวจสอบและการเลือกลำดับธุรกรรมยังคงทำผ่านนักตรวจสอบเครือข่ายของอีเธอเรียม ช่วยลดความเสี่ยงจากความล้มเหลวของผู้ควบคุมแต่เพียงผู้เดียว “ในระบบนี้ การควบคุมจะดำเนินการโดยเครือข่ายของผู้ใช้ทั้งหมด ไม่ใช่โดยบุคคลหรือองค์กรใดองค์กรหนึ่ง” เมนเดสกล่าว

ตลาดสินทรัพย์จริงบนบล็อกเชนกำลังเดินหน้าไปสู่การเติบโตระดับ ‘หลายล้านล้านดอลลาร์’ หรือ ‘หลายพันล้านบาท’ ภายในปี 2030 การตัดสินใจในวันนี้ว่าจะเลือกโครงสร้างแบบใด อาจเป็นจุดตัดของอนาคตบล็อกเชนว่าจะเดินไปในทิศทางใด หากเลือกแนวทางที่จำกัดการมีส่วนร่วมและเปิดให้มีการเฝ้าระวังจากศูนย์กลาง บล็อกเชนก็อาจกลายเป็นเพียงแค่บัญชีดิจิทัลในโครงสร้างของระบบเดิมเท่านั้น

“เทคโนโลยีเพื่อการกระจายอำนาจมีอยู่แล้ว ไม่จำเป็นต้องสร้างตัวกลางใหม่ขึ้นมา” เมนเดสเน้นย้ำ พร้อมเรียกร้องให้อุตสาหกรรมหันกลับมายึดหลักการดั้งเดิมของบล็อกเชนว่าด้วย *การเปิดกว้างและต่อต้านการเซ็นเซอร์* และใช้บล็อกเชนสาธารณะอย่างมีประสิทธิภาพเพื่อสร้างระบบการเงินที่แท้จริงในแบบกระจายศูนย์อย่างแท้จริง