คราเคนเปิดเทรดสัญญาอนุพันธ์ฟริ–IPO อ้างอิงโอเพ่นเอไอ(OpenAI)-แอนโทรปิก(Anthropic) เลเวอเรจสูงสุด 5 เท่า

คราเคน(Kraken) เปิดตัวสัญญา ‘ฟริ–IPO มูฟายด์ 퍼프(Pre-IPO Perp)’ ที่อ้างอิงมูลค่าของบริษัทเอไอ ‘โอเพ่นเอไอ(OpenAI)’ และ ‘แอนโทรปิก(Anthropic)’ ขยายขอบเขตของคริปโตอนุพันธ์จาก ‘บิตคอยน์(BTC)’ และ ‘อีเธอเรียม(ETH)’ ไปสู่หุ้นเอไอที่ยังไม่เข้าตลาดหลักทรัพย์ โดยนักลงทุนสามารถเปิดสถานะทั้งฝั่งซื้อและฝั่งขาย พร้อมใช้เลเวอเรจได้สูงสุด 5 เท่า ทำให้โอกาสทำกำไรและความเสี่ยงขาดทุนถูกขยายขึ้นพร้อมกัน

ตามข้อมูลของคราเคนเมื่อวันที่ 28 (เวลาท้องถิ่น) สัญญา ‘ฟริ–IPO มูฟายด์ 퍼프’ ถูกออกแบบมาเพื่อให้นักลงทุนสามารถเก็งกำไรทิศทางราคา ‘โอเพ่นเอไอ’ และ ‘แอนโทรปิก’ ที่ยังไม่จดทะเบียนในตลาดหุ้นสาธารณะได้ โดยไม่ต้องถือหุ้นจริงผ่านโครงสร้างอนุพันธ์ นักลงทุนที่มีสิทธิ์เทรดบนแพลตฟอร์มคราเคนสามารถเปิดสถานะ ‘ลอง’ หากมองว่ามูลค่าบริษัทจะเติบโต หรือเปิดสถานะ ‘ชอร์ต’ หากคาดว่าราคาจะปรับตัวลง คราเคนระบุว่าใช้เลเวอเรจได้สูงสุดถึง 5 เท่า ซึ่งหมายความว่าการขยับของราคาเพียงเล็กน้อยอาจนำไปสู่กำไรหรือขาดทุนที่ขยายหลายเท่าตัว

‘คำ’แกนหลักของผลิตภัณฑ์นี้ คือการที่ ‘คริปโตอนุพันธ์’ ไม่ได้จำกัดอยู่แค่สินทรัพย์ดิจิทัลแบบดั้งเดิมอย่าง บิตคอยน์(BTC) หรือ อีเธอเรียม(ETH) อีกต่อไป แต่กำลังก้าวเข้าสู่ ‘หุ้นนอกตลาด’ สินทรัพย์จริง และธีมการลงทุนตามเหตุการณ์เฉพาะทาง ‘โอเพ่นเอไอ’ และ ‘แอนโทรปิก’ ถือเป็นบริษัทเอไอเอกชนที่นักลงทุนทั่วโลกจับตาอย่างใกล้ชิด แต่โอกาสลงทุนโดยตรงมีข้อจำกัดสูง การเปิดทางผ่านสัญญาอนุพันธ์แบบฟริ–IPO จึงมีแนวโน้มดึงดูดความต้องการจากนักลงทุนที่ต้องการ ‘มีเอ็กซ์โพเชอร์ต่อเอไอ’ โดยไม่ต้องรอให้บริษัทเข้าตลาดหลักทรัพย์

อย่างไรก็ตาม โครงสร้างของ ‘ฟริ–IPO มูฟายด์ 퍼프’ แตกต่างจากสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุของคริปโตทั่วไปอย่างชัดเจน ในขณะที่ บิตคอยน์(BTC) หรือ อีเธอเรียม(ETH) มีตลาดซื้อขายสปอต 24 ชั่วโมง ทำให้มีราคากลางและดัชนีอ้างอิงที่ค่อนข้างชัดเจน หุ้นของบริษัทที่ยังไม่เข้าตลาดกลับไม่มีราคาซื้อขายแบบสาธารณะ ‘คำ’ที่นักลงทุนต้องจับตา คือมูลค่าของบริษัทเอกชนประเภทนี้มักอิงกับราคาจากรอบการระดมทุนล่าสุด การซื้อขายในตลาดรองแบบไพรเวท ภาพประเมินค่าภายใน และความคาดหวังต่อการเข้าตลาดหลักทรัพย์ในอนาคต ซึ่งทำให้การประเมินราคาและการจัดการความเสี่ยงซับซ้อนกว่ามาก

หากกำหนดการเข้าตลาดของบริษัทถูกเลื่อนออกไป หรือภาพรวม ‘แวลูเอชัน’ ของตลาดหุ้นนอกตลาดสำหรับเอไอมีการปรับฐาน ราคาของสัญญาอนุพันธ์เหล่านี้อาจเคลื่อนไหวในทิศทางที่ต่างจากที่นักลงทุนคาดไว้โดยสิ้นเชิง เมื่อผนวกกับเลเวอเรจระดับ 5 เท่า ความเป็นไปได้ที่จะถูกบังคับปิดสถานะหรือถูกล้างพอร์ตยิ่งเพิ่มสูงขึ้น ‘ความคิดเห็น’ ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าหากเข้าซื้อขายด้วยมุมมองแบบเทรดตามโมเมนตัมคริปโตทั่วไป โดยไม่เข้าใจลักษณะเฉพาะของสินทรัพย์อ้างอิงที่เป็น ‘หุ้นเอกชนเอไอ’ อาจประเมินความเสี่ยงต่ำกว่าความเป็นจริง

ในมุมมองของอุตสาหกรรม สินค้าใหม่ของคราเคนถูกมองว่าเป็นสัญญาณของการที่ ‘ตลาดซื้อขายคริปโต’ กำลังก้าวออกจากกรอบเดิมที่ยึดติดกับ ‘โทเคน’ ไปสู่โลกของสินทรัพย์การเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น มันสามารถกลายเป็นช่องทางเลี่ยงข้อจำกัดของการลงทุนในหุ้นนอกตลาดภายใต้ระบบการเงินเก่า เช่น การต้องเป็นนักลงทุนสถาบันหรือนักลงทุนคุณสมบัติพิเศษจึงจะเข้าถึงดีลได้ แต่ในอีกด้านหนึ่ง ‘คำ’ถามสำคัญอย่างเรื่องกลไกการกำหนดราคา สภาพคล่องจริงในตลาดรอง มาตรฐานการเปิดเผยข้อมูล และกรอบคุ้มครองนักลงทุน ยังแทบไม่มีคำตอบชัดเจนในตอนนี้

ท้ายที่สุด ความเคลื่อนไหวของคราเคนครั้งนี้สะท้อนจุดตัดระหว่าง ‘กระแสเอไอ’ กับ ‘คริปโตอนุพันธ์’ ได้อย่างชัดเจน การเปลี่ยนแรงคาดหวังของตลาดต่อหุ้นเอไอที่ยังไม่เข้าตลาด ให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง ถือเป็นก้าวทดลองที่มีนัยสำคัญ ‘คำ’แต่ด้วยการใช้เลเวอเรจและโครงสร้างอ้างอิงกับหุ้นนอกตลาด สัญญาฟริ–IPO ลักษณะนี้ต้องการความเข้าใจที่ลึกกว่าสัญญาฟิวเจอร์สคริปโตทั่วไป นักลงทุนจึงควรประเมินระดับความรู้ ความเสี่ยงที่ยอมรับได้ และระเบียบกำกับดูแลในแต่ละเขตอำนาจให้รอบด้านก่อนเข้าร่วมตลาดใหม่นี้