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‘실물연계자산(RWA)’과 TradFi 무기한선물 시장이 암호화폐 거래소를 중심으로 빠르게 커지고 있다. 토큰화 주식과 원자재, ETF, 프리IPO 계약까지 거래 범위가 넓어지면서, 전통 금융 자산이 사실상 크립토 인프라 안으로 들어오는 흐름이 뚜렷해졌다는 평가다.
코인게코(CoinGecko)는 최근 보고서에서 2025년 1월부터 2026년 5월까지 주요 중앙화·탈중앙화 거래소의 상장 동향과 거래 데이터를 분석한 결과, ‘실물연계자산(RWA)’과 TradFi 무기한선물이 암호화폐 시장의 새로운 성장축으로 자리 잡고 있다고 진단했다. 보고서에 따르면 초기에는 일부 토큰화 금 상품 중심이었던 시장이 이후 주식, ETF, 원자재, 외환, 프리IPO 계약으로 빠르게 확장됐다.
이 같은 변화의 배경에는 규제 환경 개선과 발행사 주도의 유통 전략, 거래 인프라 고도화가 동시에 작용한 것으로 분석됐다. 특히 온도 파이낸스의 캐털리스트 프로그램과 백드 파이낸스의 xStocks 같은 모델이 거래소들의 상품 확대 속도를 끌어올린 핵심 요인으로 지목됐다. 결과적으로 거래소들이 ‘실물연계자산(RWA)’을 상장하는 데 필요한 장벽이 크게 낮아졌다는 설명이다.
거래소 간 상장 경쟁도 뚜렷했다. MEXC는 해당 기간 현물 RWA 199개와 TradFi 무기한선물 159개를 추가해 총 358개 자산을 상장했고, 게이트는 224개, WEEX는 192개를 기록했다. 백드 파이낸스 인수 이후 크라켄은 현물 RWA 105개를 상장하며 현물 중심 전략을 강화했다. 반면 코인베이스는 23개 추가에 그쳐 비교적 보수적인 움직임을 보였다. 코인게코(CoinGecko)는 12개 중앙화 거래소 가운데 5곳이 현물보다 무기한선물 확대에 더 집중했다고 짚었다.
거래량 증가세는 상장 확대보다 더 가팔랐다. 토큰화 RWA의 월간 현물 거래량은 2025년 1월 8억5000만달러에서 2026년 1월 412억6000만달러로 급증했고, 2026년 5월에도 190억7000만달러를 유지했다. 2026년 첫 5개월 누적 현물 거래량은 1537억1000만달러로, 2025년 연간 거래량 1027억1000만달러를 이미 넘어섰다. 이 가운데 토큰화 원자재가 증가분의 절반 이상을 차지했다. 연초 이후 원자재 현물 거래량은 1162억6000만달러에 달했으며, 금 가격이 고점을 시험할 때마다 거래가 집중되는 모습이 나타났다.
토큰화 주식과 ETF 역시 외형이 빠르게 커졌다. 토큰화 주식 현물 거래량은 2025년 1월 25억3000만달러에서 2026년 5월 75억1000만달러로 늘었고, ETF는 같은 기간 2억달러에서 10억6000만달러로 확대됐다. 이는 전통 자산 거래 수요 일부를 암호화폐 거래소가 흡수하고 있다는 신호로 읽힌다. "ความคิดเห็น" 투자자 입장에서는 별도 증권 계좌나 전통 브로커를 거치지 않고도 익숙한 거래소 환경에서 다양한 자산에 접근할 수 있다는 점이 수요 확대에 영향을 준 것으로 보인다.
상품 구조도 기존 전통 금융과는 차별화된다. 거래소의 TradFi 무기한선물은 전통 선물보다 암호화폐식 무기한선물 구조에 더 가깝다. 만기 없이 펀딩비로 가격을 조정하고, 기초 시장이 닫힌 뒤에도 24시간 거래가 가능하며, 상대적으로 높은 레버리지를 제공한다. 이는 정규장 밖에서도 가격 발견이 이어질 수 있다는 의미지만, 동시에 변동성과 청산 위험을 키우는 요인이기도 하다. 보고서는 전통 선물의 청산소 기반 구조와 달리, 암호화폐 거래소는 보험기금과 ADL, 온체인 청산 메커니즘에 더 크게 의존한다고 설명했다.
무기한선물 부문은 현물보다 더 빠르게 성장했다. ‘실물연계자산(RWA)’과 TradFi 무기한선물 거래량은 2025년 초 2억3000만달러 수준에서 2026년 5월 3471억7000만달러로 1472배 늘었다. 2026년 누적 거래량은 이미 1조3200억달러를 넘어 2025년 연간 1042억1000만달러를 크게 웃돌았다. 2025년에는 현물과 무기한선물 수요가 비슷한 수준이었지만, 2026년 들어서는 무기한선물이 현물보다 8배 이상 많은 거래를 기록했다.
세부적으로는 원자재 무기한선물이 시장 확대를 주도했다. 관련 상품의 월평균 거래량은 2025년 56억8000만달러에서 2026년 현재까지 2231억7000만달러로 급증했다. 주식 무기한선물은 43억4000만달러에서 268억4000만달러, ETF는 15억달러에서 87억4000만달러로 늘었다. 외환 부문은 아직 규모가 크지 않지만 증가 방향은 같았다. 미결제약정(OI)도 2025년 1월 970만달러에서 2026년 5월 말 62억4000만달러로 크게 팽창했다.
거래소별 주도권 경쟁도 분명해졌다. 거래량 기준으로 바이낸스가 17개월 동안 4986억6000만달러를 처리하며 1위를 차지했고, MEXC가 3238억6000만달러, 하이퍼리퀴드가 2723억9000만달러로 뒤를 이었다. 다만 OI에서는 하이퍼리퀴드가 우세했다. 2026년 5월 말 기준 하이퍼리퀴드의 점유율은 46.4%, 일간 OI는 최대 28억9000만달러에 달했다. 같은 시점 바이낸스는 11억8000만달러, MEXC는 4억8000만달러를 기록했다. 코인게코(CoinGecko)는 WEEX도 거래량을 빠르게 늘리며 중소 거래소 가운데 존재감을 키우고 있다고 평가했다.
토큰화 주식 무기한선물은 AI 관련 종목 인기에 힘입어 특히 주목받았다. 상위 13개 거래소에서 관련 상품의 월간 거래량은 2025년 7월 8억3117만달러에서 2026년 5월 340억달러로 약 40배 증가했다. 가장 활발하게 거래된 종목은 엔비디아와 테슬라(TSLA)였고, 마이크론 테크놀로지도 거래가 빠르게 늘었다. 다만 실제 전통 주식시장 거래량과 비교하면 비중은 1% 미만에 그쳐, 아직은 초기 투기 시장의 성격이 강하다는 해석이 나온다.
미결제약정 측면에서도 토큰화 주식의 존재감은 커지고 있다. 상위 15개 종목의 OI는 2026년 5월 10억9000만달러에 도달했고, 이 가운데 하이퍼리퀴드가 58.8%를 차지했다. 특히 총 거래량이 총 OI보다 약 30배 크다는 점이 눈에 띈다. 이는 장기 보유보다 짧은 호흡의 매매와 변동성 베팅이 시장을 움직이는 핵심 동력이라는 뜻이다. 다시 말해 ‘토큰화 주식’이 현 단계에서는 투자 대체재보다는 고회전 레버리지 상품으로 활용되고 있음을 보여준다.
프리IPO 무기한선물도 새로운 투기 수요를 끌어들이고 있다. 2026년 5월 거래량은 7억144만달러로 전월 대비 10배 넘게 증가했고, 스페이스X 프리IPO 계약이 43.55% 비중으로 가장 큰 관심을 받았다. OpenAI와 앤스로픽 관련 계약이 뒤를 이었으며, 이 세 상품이 전체 월간 거래량의 95.62%를 차지했다. 바이낸스는 출시 10일 만에 점유율 43.45%를 확보했고, WEEX와 OKX도 뒤를 따랐다. 반면 하이퍼리퀴드는 초기 선도 지위를 일부 내준 것으로 나타났다.
프리IPO OI도 2025년 11월 109만달러에서 2026년 5월 4230만달러로 38배 늘었다. 특히 폴리마켓과 스페이스X 계약의 포지션 확대가 큰 영향을 미쳤다. 이는 상장 전 기대감이 가격 형성과 레버리지 수요를 동시에 자극하고 있음을 보여준다. 다만 OpenAI와 앤스로픽 계약은 거래량 대비 OI가 상대적으로 낮아, 변동성이 큰 종목일수록 장기 포지션보다 단기 회전 매매가 우세한 것으로 분석됐다.
그럼에도 전체 파생상품 시장에서 차지하는 비중은 아직 제한적이다. 2026년 5월 기준 TradFi 및 ‘실물연계자산(RWA)’ 기반 무기한선물은 상위 13개 거래소 전체 무기한선물 거래량의 7.48%, 전체 OI의 6.14%를 차지하는 데 그쳤다. 즉 성장 속도는 매우 빠르지만, 아직까지는 비트코인(BTC)이나 이더리움(ETH) 같은 순수 암호화폐 파생상품을 대체할 수준은 아니라는 의미다. 다만 전체 거래소의 총 거래량과 OI가 감소하는 구간에서도 이 부문의 비중은 오히려 커졌다는 점에서 구조적 성장 가능성은 분명하다는 평가다.
스페이스X 프리IPO 가격 형성은 이 시장의 기능을 보여주는 사례로 제시됐다. 거래소별 가격은 상장 직전까지 큰 차이를 보였지만, 정보가 누적되면서 160~165달러 구간으로 수렴했다. 실제 상장 당일 평균 마감 가격은 157달러로 시초가 150달러보다 4.67% 높았다. 가격 왜곡이 완전히 해소된 것은 아니지만, 거래소 기반 프리IPO 시장이 일정 수준의 사전 가격 발견 기능을 수행했다는 뜻으로 해석된다.
종합하면 ‘실물연계자산(RWA)’과 TradFi 무기한선물은 암호화폐 거래소의 외연을 넓히는 가장 빠른 성장 분야로 자리 잡고 있다. 아직 전체 시장 비중은 크지 않지만, 상품 다변화와 24시간 거래, 높은 접근성, 레버리지 수요가 맞물리면서 전통 금융 자산의 크립토화가 본격화하고 있다는 신호는 분명하다. 다만 거래량 상당 부분이 단기 투기와 변동성 매매에 집중돼 있는 만큼, 앞으로 시장의 지속 가능성은 규제 정합성과 기초자산 연동 신뢰, 그리고 정교한 청산 리스크 관리 체계에 달려 있을 것으로 보인다.
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