ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ผลตอบแทนแบบ 'แครี่' (carry) ก่อนหักต้นทุนของสัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์(BTC) คำนวณเป็นรายปี พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดที่ 7.89% เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม สูงกว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีที่ 4.19% ในช่วงเวลาเดียวกัน ขณะที่กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตในสหรัฐมีเงินไหลเข้าสุทธิรวมกว่า 800 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์เดียวกันนี้ด้วย
คริปโตสเลท (CryptoSlate) รายงานว่า ผลตอบแทนแบบแครี่ก่อนหักต้นทุนของสัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์ในตลาดซีเอ็มอี กรุ๊ป (CME Group) ณ วันที่ 7 สิงหาคม อยู่ในช่วง 5.69-7.89% เมื่อแยกตามเดือนส่งมอบสัญญา พบว่าสัญญาเดือนสิงหาคมให้ผลตอบแทน 7.89% เดือนกันยายน 6.25% และเดือนธันวาคม 5.69%
วันเดียวกันนั้น กระทรวงการคลังสหรัฐเปิดเผยว่าผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีอยู่ที่ 4.19% เมื่อเทียบกันแล้ว ขอบบนของผลตอบแทนแครี่บิตคอยน์สูงกว่าพันธบัตรถึง 3.70 จุดเปอร์เซ็นต์ ส่วนขอบล่างก็ยังสูงกว่าอยู่ 1.50 จุดเปอร์เซ็นต์
กลยุทธ์ 'เทรดแครี่' (carry trade) คือการซื้อสินทรัพย์ในตลาดสปอตพร้อมกับขายสัญญาฟิวเจอร์สของสินทรัพย์เดียวกัน โดยอาศัยส่วนต่างราคาระหว่างสองตลาดเป็นแหล่งกำไร หากฟิวเจอร์สมีราคาสูงกว่าสปอตตั้งแต่ต้น นักลงทุนจะเปิดสองสถานะพร้อมกัน แล้วรอให้ส่วนต่างราคาแคบลงเมื่อใกล้วันครบกำหนดสัญญา ซึ่งจะทำให้เกิดกำไร
สัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์ของ CME ใช้ราคาอ้างอิง CME CF Bitcoin Reference Rate ในการชำระราคา นักลงทุนสถาบันสามารถผสมผสานการซื้อ ETF บิตคอยน์แบบสปอตเข้ากับการขายสัญญาฟิวเจอร์สบน CME เพื่อสร้างสถานะแครี่เทรดที่ลดความเสี่ยงจากทิศทางราคาบิตคอยน์ลงได้
อย่างไรก็ตาม ตัวเลข 5.69-7.89% เป็นผลตอบแทน 'ก่อนหักต้นทุน' เท่านั้น หากรวมต้นทุนการระดมทุน มาร์จิ้น ค่าธรรมเนียม และต้นทุนการส่งคำสั่งซื้อขายเข้าไปด้วย ผลตอบแทนจริงอาจต่ำกว่านี้
ในสัปดาห์เดียวกัน กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตในสหรัฐก็มีเงินไหลเข้าเช่นกัน จากข้อมูลรายวันที่ ฟาร์ไซด์ อินเวสเตอร์ส (Farside Investors) เปิดเผย เมื่อรวมยอดตั้งแต่วันที่ 3-7 สิงหาคม พบว่ามีเงินไหลเข้าสุทธิรวม 865.3 ล้านดอลลาร์
แยกเป็นรายวัน วันที่ 3 สิงหาคมไหลเข้า 170.1 ล้านดอลลาร์ วันที่ 4 สิงหาคม 211.5 ล้านดอลลาร์ วันที่ 5 สิงหาคม 244.4 ล้านดอลลาร์ วันที่ 6 สิงหาคม 137.6 ล้านดอลลาร์ และวันที่ 7 สิงหาคม 101.7 ล้านดอลลาร์ นับเป็นเงินไหลเข้าสุทธิติดต่อกัน 5 วันทำการ
ตัวเลขเงินไหลเข้าสุทธิในสัปดาห์เดียวกันที่คริปโตสเลทระบุอยู่ที่ 853.54 ล้านดอลลาร์ ซึ่งน้อยกว่าผลรวมข้อมูลรายวันของฟาร์ไซด์ อินเวสเตอร์ส อยู่ 11.76 ล้านดอลลาร์ ความแตกต่างนี้อาจเกิดจากวิธีการรวบรวมข้อมูลหรือการปัดเศษ แต่ตัวเลขทั้งสองชุดต่างชี้ไปในทิศทางเดียวกันคือเงินไหลเข้าสุทธิระดับ 800 ล้านดอลลาร์กว่า
เงินที่ไหลเข้า ETF ไม่ได้หมายความว่าเป็นความต้องการทำแครี่เทรดทั้งหมด ข้อมูล ETF แสดงให้เห็นเพียงผลของการซื้อขายในแต่ละผลิตภัณฑ์ แต่ไม่สามารถแยกแยะได้ว่าเงินก้อนนั้นเป็นการลงทุนตามทิศทางราคา การป้องกันความเสี่ยงที่ผสมกับการขายฟิวเจอร์ส หรือเป็นเพียงการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วไป
ข้อมูลสถานะฟิวเจอร์สเองก็ไม่ได้เผยวัตถุประสงค์ของการเทรดเช่นกัน ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า คณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐ (CFTC) ไม่เปิดเผยเหตุผลเบื้องหลังการเปิดสถานะรายบุคคล นี่จึงเป็นเหตุผลที่ทำให้ยากจะสรุปทันทีว่าการซื้อ ETF ที่เพิ่มขึ้นพร้อมกับการขายฟิวเจอร์สที่เพิ่มขึ้น เป็นแครี่เทรดของนักลงทุนกลุ่มเดียวกัน
ตัวเลขล่าสุดนี้สะท้อนโครงสร้างผลตอบแทนที่เปลี่ยนไปจากช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ตอนนั้นมีการวิเคราะห์ว่าพันธบัตรให้ผลตอบแทนสูงกว่าแครี่เทรดคริปโต และ TokenPost เคยรายงานว่าผลตอบแทนแครี่ของฟิวเจอร์สบิตคอยน์อยู่ที่ระดับราว 3% ต่อปี ต่ำกว่าผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ
ผลตอบแทนแครี่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามช่วงเวลาและอายุคงเหลือของสัญญา หากส่วนต่างราคาระหว่างสปอตกับฟิวเจอร์สขยายกว้างขึ้น ผลตอบแทนก่อนหักต้นทุนจะสูงขึ้นตาม แต่หากมีเงินไหลเข้าเทรดจำนวนมากจนส่วนต่างราคาแคบลง หรือต้นทุนการระดมทุนปรับสูงขึ้น ผลตอบแทนที่แท้จริงก็จะลดลงเช่นกัน
เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม ซีเอฟ เบนช์มาร์กส์ (CF Benchmarks) เปิดตัวดัชนี CF Bitcoin Compounding Basis Index ซึ่งสะท้อนค่าเบสิส (basis) ของสัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์บน CME โดยบริษัทระบุว่าค่าเบสิสนี้ได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนสถาบันไปแล้ว
ตัวเลข ณ วันที่ 7 สิงหาคม สะท้อนช่วงเวลาที่ผลตอบแทนแครี่ของฟิวเจอร์สบิตคอยน์สูงกว่าพันธบัตรอายุ 2 ปี แต่ผลตอบแทนที่แท้จริงยังต้องพิจารณาต้นทุนการเทรดประกอบด้วย ส่วนความเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างเงินไหลเข้าสุทธิของ ETF กับแครี่เทรดในตลาดฟิวเจอร์สนั้น จำเป็นต้องมีข้อมูลสถานะสปอตและฟิวเจอร์สของนักลงทุนแต่ละรายจึงจะยืนยันได้ชัดเจน
ความคิดเห็น 0