35% คือโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนก.ย. หลังวอร์ชย้ำเป้าเงินเฟ้อ 2%

หลังจากเควิน วอร์ช(Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐ(Fed) ย้ำจุดยืนเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% วอลล์สตรีทกลับมาประเมินทิศทางดอกเบี้ยสหรัฐกันใหม่ ประเด็นที่ตลาดให้น้ำหนักไม่ใช่การตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว แต่เป็นว่าเฟดจะแปลงความตั้งใจคุมเงินเฟ้อให้เป็นนโยบายจริงหรือไม่

วอร์ชกล่าวในการไต่สวนต่อคณะกรรมาธิการบริการทางการเงิน สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐ เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม ว่าเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายต่อเนื่องมา 63 เดือนแล้ว คณะกรรมาธิการฯ ระบุว่าวอร์ชกล่าวว่า “เงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมายต่อเนื่อง 63 เดือน คือภาระที่ไม่เป็นธรรมและเป็นเสมือนภาษีที่ประชาชนและภาคธุรกิจสหรัฐต้องแบกรับ”

ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการของเฟด วอร์ชเข้ารับตำแหน่งประธานเฟดเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม 2026 และดำรงตำแหน่งประธานคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน(FOMC) ควบคู่กันด้วย ก่อนหน้านี้สำนักข่าวเราเคยรายงานถ้อยแถลงของวอร์ชต่อรัฐสภาที่เน้นย้ำความเป็นอิสระของเฟดมาแล้ว

ใจความสำคัญของถ้อยแถลงครั้งนี้อยู่ที่เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% วอร์ชชูความมั่นคงด้านราคาเป็นภารกิจหลักของเฟด แต่ก็ระบุว่าจะดูแลเป้าหมายด้านการจ้างงานควบคู่กันไปด้วย รอยเตอร์(Reuters) รายงานว่าวอร์ชกล่าวในการไต่สวนว่า “ความมั่นคงด้านราคากับการจ้างงานเต็มที่ไม่ใช่เรื่องที่ต้องเลือกอย่างใดอย่างหนึ่ง”

พันธกิจสองด้านของเฟดคือการรักษาเสถียรภาพราคาควบคู่กับการจ้างงานเต็มที่ โดยทั่วไปหากเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง มักมีการพูดถึงการขึ้นดอกเบี้ยหรือการสื่อสารเชิงคุมเข้ม ขณะที่หากการจ้างงานชะลอตัวชัดเจน แรงกดดันให้ผ่อนคลายนโยบายก็จะเพิ่มขึ้น ถ้อยแถลงของวอร์ชแม้จะพูดถึงทั้งสองเป้าหมาย แต่ตลาดตีความว่าให้น้ำหนักกับเสถียรภาพราคามากกว่า

ตลาดให้ความสำคัญกับวิธีการลงมือทำมากกว่าทิศทางของถ้อยแถลง บลูมเบิร์ก(Bloomberg) รายงานว่าวอร์ชส่งสัญญาณว่าดอกเบี้ยอาจเป็นหนึ่งในเครื่องมือรับมือเงินเฟ้อ แต่ไม่ได้ระบุแนวทางคุมเข้มที่ชัดเจน วอลล์สตรีทตีความข้อความเรื่องเงินเฟ้อที่หนักแน่นว่าเป็นสัญญาณขึ้นดอกเบี้ย แต่ก็ยังประเมินแยกต่างหากว่าจะมีการลงมือทำจริงหรือไม่

หลังการแถลงข่าวช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ความไม่แน่ใจเหล่านี้ยิ่งเพิ่มขึ้น บลูมเบิร์กรายงานว่าเจพีมอร์แกน เชส(JPM) ปรับเลื่อนคาดการณ์จังหวะขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้นจากช่วงครึ่งหลังปี 2027 มาเป็นเดือนธันวาคม 2026 ขณะที่รายงานในช่วงเวลาเดียวกันระบุว่าตลาดสะท้อนโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ 57%

ก่อนหน้านี้สำนักข่าวเราเคยรายงานข่าวที่เจพีมอร์แกนปรับเลื่อนคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปเร็วสุดมาเป็นเดือนธันวาคม 2026มาแล้ว ประเด็นในตอนนั้นก็คือความตั้งใจรับมือเงินเฟ้อของวอร์ชสื่อสารไปถึงตลาดได้มากพอหรือไม่เช่นกัน

หลังจากนั้น ตัวเลขเศรษฐกิจล่าสุดช่วยลดความกังวลเรื่องการคุมเข้มลงบางส่วน วอลล์สตรีทเจอร์นัล(WSJ) รายงานว่าความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนลดลงมาอยู่ที่ 35% ทั้งนี้ไม่ได้หมายความว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยหมดไป แต่เป็นภาวะที่ราคาตลาดถูกปรับใหม่ทุกครั้งที่มีตัวเลขเงินเฟ้อใหม่ออกมามากกว่า

สาเหตุที่คาดการณ์ดอกเบี้ยแกว่งตัวไปมา เพราะทั้งตัวเลขเงินเฟ้อและตัวเลขการเติบโตทางเศรษฐกิจส่งผลต่อการตัดสินใจเชิงนโยบายพร้อมกัน หากเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง เฟดก็มีเหตุผลที่จะคงสัญญาณคุมเข้มต่อไป ในทางกลับกัน หากตัวเลขการเติบโตและการจ้างงานชะลอตัว แรงกดดันจากการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมก็จะมากขึ้นตามไปด้วย

การเปลี่ยนแปลงที่วอร์ชผลักดันไม่ได้จำกัดอยู่แค่การขึ้นดอกเบี้ยครั้งเดียว เฟดกำลังทบทวนนโยบายงบดุล กรอบการดูแลเงินเฟ้อ และรูปแบบการสื่อสาร ผ่านคณะทำงาน Chairman's Task Forces for Advancing Monetary Policy เว็บไซต์ทางการของเฟดระบุว่าคณะทำงานชุดนี้จะพิจารณาต้นทุน ผลประโยชน์ และนัยเชิงสถาบันของระบบงบดุลที่ใช้อยู่ในปัจจุบัน

นโยบายงบดุลคือวิธีที่เฟดปรับขนาดและองค์ประกอบของสินทรัพย์ที่ถือครองเพื่อส่งผลต่อภาวะการเงินโดยรวม ถือเป็นเครื่องมือที่กำหนดสภาพคล่องในตลาดควบคู่ไปกับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย สาเหตุที่ตลาดตอบสนองต่อถ้อยแถลงของวอร์ชอย่างอ่อนไหว ไม่ได้มาจากประเด็นดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากความเป็นไปได้ที่วิธีดำเนินนโยบายของเฟดอาจเปลี่ยนแปลงไปด้วย

ปฏิกิริยาของตลาดแบ่งออกเป็นสองฝ่าย ฝ่ายหนึ่งมองว่าข้อความที่หนักแน่นเรื่องเสถียรภาพราคาเป็นสิ่งจำเป็นต่อการฟื้นความเชื่อมั่นในตัวเฟด ขณะที่อีกฝ่ายเตือนว่าหากมีแต่ถ้อยคำสายเหยี่ยวซ้ำไปซ้ำมาโดยไม่มีการลงมือทำที่ชัดเจน อาจยิ่งบั่นทอนความเชื่อมั่นต่อนโยบายแทน

สำหรับนักลงทุนไทย ประเด็นนี้ก็ไม่ใช่ปัจจัยที่จะชี้ชัดราคาสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) ได้โดยตรง แต่ทำหน้าที่เป็นตัวแปรพื้นฐานสำหรับประเมินสภาพคล่องดอลลาร์และความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ย หากความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงอาจอ่อนตัวลง แต่หากความคาดหวังลดลง แรงกดดันด้านสภาพคล่องก็อาจผ่อนคลายลงในทางกลับกัน

ส่วนถ้อยแถลงของวอร์ชจะนำไปสู่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยนโยบายจริงหรือไม่นั้น ต้องรอดูตัวเลขเงินเฟ้อรอบถัดไปและผลการพิจารณาของ FOMC ขณะนี้ตลาดกำลังปรับราคาโดยสะท้อนทั้งการสื่อสารของเฟดเรื่องเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% และความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนไปพร้อมกัน