7.4 แสนล้านดอลลาร์ งบ AI ปี 2026 กดดันกระแสเงินสดบิ๊กเทค

งบลงทุนโครงสร้างพื้นฐานประมวลผล AI ของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ในสหรัฐฯ ปี 2026 อาจสูงถึง 7.4 แสนล้านดอลลาร์ และกำลังกลายเป็นแรงกดดันต่อ ‘กระแสเงินสดอิสระ’ (free cash flow) ของกลุ่มบิ๊กเทค ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ยังอยู่ในระดับสูง นักวิเคราะห์มองว่าความเร็วที่การลงทุนขนาดใหญ่นี้จะแปลงเป็นกำไรได้จริงหรือไม่ กำลังกลายเป็นตัวแปรสำคัญในการประเมินมูลค่าหุ้นกลุ่ม AI

บลูมเบิร์ก(Bloomberg) รายงานเมื่อวันที่ 30 เมษายน (เวลาท้องถิ่น) ว่างบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานประมวลผล AI ของอัลฟาเบท(GOOGL), อเมซอน(AMZN), เมตา(META) และไมโครซอฟท์(MSFT) รวมกันในปี 2026 อาจแตะ 7.4 แสนล้านดอลลาร์ และมีความเป็นไปได้ที่ตัวเลขนี้จะเพิ่มขึ้นเป็น 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2027 งบลงทุนดังกล่าวส่วนใหญ่ใช้ไปกับศูนย์ข้อมูลและอุปกรณ์ประมวลผล AI

ประเด็นไม่ได้อยู่ที่ขนาดของการลงทุนเพียงอย่างเดียว บริษัทเทคโนโลยีบางแห่งเริ่มเปลี่ยนวิธีระดมทุน จากที่เคยพึ่งพากระแสเงินสดของตัวเองเป็นหลัก มาใช้การกู้ยืมและระดมทุนผ่านหุ้นมากขึ้น หากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังทรงตัวในระดับสูงต่อไป ต้นทุนการกู้ยืมจะเพิ่มขึ้น และอาจกดดันการประเมินมูลค่าหุ้นกลุ่มเติบโตที่คำนวณกำไรในอนาคตมาเป็นมูลค่าปัจจุบันด้วยเช่นกัน

แรงกดดันด้านกระแสเงินสดเริ่มปรากฏให้เห็นในตัวเลขของบางบริษัทแล้ว อัลฟาเบทรายงานกระแสเงินสดอิสระติดลบเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในไตรมาสที่ 2 ส่วนอเมซอนมีการคาดการณ์ว่ากระแสเงินสดอิสระจะติดลบ 2.35 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีนี้ และติดลบ 3.62 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีหน้า

อย่างไรก็ตาม ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่ากำไรของกลุ่มบริษัท AI กำลังชะลอตัว บลูมเบิร์กระบุว่ากำไรของกลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศในดัชนี S&P 500 ในไตรมาสที่ 2 มีแนวโน้มเติบโตถึง 71% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่าหากกำไรบริษัทและเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่ง ก็อาจรองรับภาระดอกเบี้ยที่สูงได้

รอยเตอร์(Reuters) เคยวิเคราะห์เมื่อเดือนที่แล้วว่าการลงทุน AI ของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ (hyperscaler) สหรัฐฯ กำลังกดดันกระแสเงินสดอิสระเช่นกัน โดยอ้างอิงข้อมูลประมาณการจาก LSEG ระบุว่างบลงทุน (capex) ของไมโครซอฟท์, อัลฟาเบท, อเมซอน, เมตา และออราเคิล(ORCL) อาจสูงกว่ากระแสเงินสดอิสระไปจนถึงปี 2027

สำหรับนักลงทุนในเอเชีย ทิศทางนี้ถือเป็นตัวแปรทางอ้อมที่ต้องจับตา ก่อนหน้านี้ก็เคยมีบทวิเคราะห์ที่ระบุว่าการขยายงบลงทุน AI ของกลุ่มบิ๊กเทคอาจกดดันกระแสเงินสดอิสระออกมาแล้วเช่นกัน การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI เป็นปัจจัยที่ขับเคลื่อนหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ อุปกรณ์ศูนย์ข้อมูล และความต้องการไฟฟ้าไปพร้อมกัน แต่อัตราดอกเบี้ยที่สูงก็เป็นปัจจัยที่เพิ่มแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าให้กับหุ้นกลุ่มเดียวกันนี้เช่นกัน

แหล่งข้อมูลอ้างอิงที่ตรวจสอบแล้ว: Bloomberg, Reuters