บิทเก็ต(Bitget) ปฏิวัติตลาดพรี IPO เปิดเทรดโทเคน SpaceX ‘preSPAX’ บนโซลานา(SOL) ผ่านแพลตฟอร์ม IPO ไพรม์

บิทเก็ต(Bitget) เดินเกมใหม่ในตลาดคริปโตด้วยการ ‘โทเคนไนซ์’ โอกาสลงทุนในบริษัทนอกตลาดหลักทรัพย์ เปิดทางให้นักลงทุนรายย่อยเข้าถึงสินทรัพย์ที่เคยจำกัดอยู่ในวงปิด โดยใช้สเปซเอ็กซ์(SpaceX) เป็นเคสแรก ผ่านโทเคน ‘preSPAX’ ที่อิงมูลค่าบริษัทก่อนเข้าตลาดหรือ ‘พรี IPO’ ซึ่งอาจเปลี่ยนภาพรวมของการเข้าถึงตลาดพรี IPO ในวงกว้าง

บิทเก็ตประกาศเปิดตัวแพลตฟอร์ม ‘IPO ไพรม์(IPO Prime)’ เมื่อไม่นานมานี้ โดยชูจุดขายคือการออกโทเคนที่ผูกกับมูลค่าบริษัทก่อนการนำหุ้นเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ สินทรัพย์แรกที่ถูกเลือกคือสเปซเอ็กซ์ โดยออกในรูปโทเคนอนุพันธ์ ‘preSPAX’ บนบล็อกเชนโซลานา(SOL) สินทรัพย์ดังกล่าวถูกจัดโครงสร้างผ่านแพลตฟอร์มลงทุนในตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์อย่างรี퍼블릭(Republic) และหลังจบช่วงจองซื้อ นักลงทุนสามารถนำโทเคนไปซื้อขายแบบสปอตได้ทันทีบนกระดานของบิทเก็ต

‘IPO ไพรม์’ ใช้โครงสร้างแบบผลิตภัณฑ์อนุพันธ์เป็นแกนหลัก นักลงทุนจะทำการล็อกเงินในรูปสเตเบิลคอยน์ไว้ช่วงหนึ่ง จากนั้นจะได้รับโทเคน preSPAX ตามสัดส่วนความต้องการของนักลงทุนทั้งหมด เมื่อได้รับโทเคนแล้ว สามารถนำไปเทรดบนตลาดสปอตของบิทเก็ตได้ทันที ทำให้การลงทุนที่เคยถูกล็อกยาวในตลาดพรี IPO กลายเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องแทบจะทันที

อย่างไรก็ตาม preSPAX ไม่ใช่ ‘หุ้น’ ของสเปซเอ็กซ์ และไม่ใช่สิทธิความเป็นเจ้าของในรูปหุ้น, หุ้นกู้แปลงสภาพ หรือ SAFE แต่อย่างใด โทเคนนี้ไม่ได้ให้สิทธิออกเสียงหรือสิทธิทางกฎหมายใดๆ ในบริษัท แต่ถูกออกแบบให้ ‘ติดตาม’ ผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่เชื่อมโยงกับมูลค่าบริษัท ณ ช่วงเตรียมตัวเข้าตลาดหุ้น ‘ความคิดเห็น’ โครงสร้างลักษณะนี้จึงเป็นการให้ ‘การเปิดรับราคา’ มากกว่าจะให้ ‘สิทธิในกิจการ’ จริง

เมื่อเทียบกับการลงทุนพรี IPO แบบดั้งเดิมที่นักลงทุนมักถูกล็อกเงินและหลักทรัพย์ไว้ 3–7 ปี โครงสร้างแบบโทเคนช่วยปลดล็อกสภาพคล่องอย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนสามารถเข้าซื้อ–ขาย preSPAX บนตลาดรองได้ตั้งแต่วันแรกที่โทเคนถูกลิสต์ แต่ในอีกมุมหนึ่ง การที่โทเคนไม่มีสิทธิทางกฎหมายหรือสิทธิในทรัพย์สินพื้นฐาน ก็ถูกมองว่าเป็นข้อจำกัดสำคัญของโมเดลนี้เช่นกัน

การเลือกสเปซเอ็กซ์เป็นสินทรัพย์แรกก็สะท้อนการเล็งเป้าไปที่ ‘ดีมานด์จากรายย่อย’ อย่างชัดเจน สเปซเอ็กซ์เป็นหนึ่งในบริษัทนอกตลาดที่ถูกจับตามองมากที่สุด หลังมีกระแสเตรียมตัวทำ IPO แบบปิดวงจำกัด ซึ่งดึงดูดความสนใจจากทั้งตลาดทุนและตลาดคริปโต แต่ช่องทางเข้าถึงโดยตรงสำหรับนักลงทุนทั่วไปแทบไม่มีเลย preSPAX จึงถูกมองว่าเข้ามาเติมเต็ม ‘ช่องว่างของความต้องการ’ ในจุดนี้โดยตรง

การตัดสินใจใช้โซลานา(SOL) เป็นเครือข่ายสำหรับออกโทเคนก็สอดคล้องกับกระแส ‘โทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง’ หรือ RWA (Real World Assets) ที่กำลังขยายตัวจากพันธบัตร, กองทุนตลาดเงิน, สินค้าโภคภัณฑ์ ไปสู่สินทรัพย์ใหม่ๆ โซลานาที่มีความเร็วในการประมวลผลสูงและค่าธรรมเนียมต่ำ กำลังกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานยอดนิยมสำหรับการออกโทเคนประเภทนี้

การเข้ามาของรี퍼블릭ในฐานะผู้ออกผลิตภัณฑ์ก็ช่วยเพิ่มชั้นของความน่าเชื่อถือให้กับ preSPAX เนื่องจากรี퍼블ิกมีประสบการณ์ในตลาดการลงทุนแบบนอกตลาดหลักทรัพย์อยู่แล้ว ทำให้สินทรัพย์นี้ไม่ได้ถูกมองเป็นเพียง ‘โทเคนคริปโตเก็งกำไร’ แต่เป็นความพยายามเชื่อมโลกการเงินดั้งเดิมกับโลกดิจิทัลเข้าด้วยกัน

แต่อีกด้านหนึ่ง โมเดลแบบ preSPAX ก็เปิดประเด็นเรื่อง ‘ช่องว่างด้านกฎระเบียบ’ ขึ้นมาพร้อมกัน หากโทเคนลักษณะนี้ถูกตีความว่าเป็น ‘หลักทรัพย์ที่ยังไม่ได้จดทะเบียน’ ภายใต้การบังคับใช้ของหน่วยงานกำกับเช่น คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ(SEC) ก็มีความเป็นไปได้ที่ทางการจะเข้ามาตรวจสอบหรือจำกัดการเสนอขาย ‘ความคิดเห็น’ ประเด็นนี้ไม่ใช่เรื่องเล็ก เพราะที่ผ่านมา SEC มักมองสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีโครงสร้างคล้ายการระดมทุนจากนักลงทุนจำนวนมากว่าเข้าเกณฑ์หลักทรัพย์ได้

การแข่งขันในหมู่กระดานเทรดคริปโตก็กำลังยกระดับไปไกลกว่าการให้บริการซื้อขายสปอตและฟิวเจอร์สแบบเดิม หลายแพลตฟอร์มหันมาพัฒนาผลิตภัณฑ์โครงสร้างซับซ้อนมากขึ้น ตั้งแต่โทเคนเลเวอเรจไปจนถึงผลิตภัณฑ์อิงดัชนี การเพิ่ม ‘โทเคนพรี IPO’ เข้ามาในไลน์อัปจึงถือเป็นการสร้างหมวดหมู่ใหม่ที่หวังดึงผู้ใช้ที่ต้องการลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำ แต่เข้าไม่ถึงตลาดนอกตลาดแบบดั้งเดิม

ท้ายที่สุด อนาคตของ ‘IPO ไพรม์’ และโทเคนอย่าง preSPAX จะขึ้นอยู่กับทั้งการตีความกฎระเบียบและระดับความเชื่อมั่นของตลาด นักลงทุนจำนวนไม่น้อยมองว่าการเปิดกว้างให้รายย่อยเข้าถึงโอกาสลงทุนแบบพรี IPO เป็นก้าวสำคัญของ ‘การกระจายโอกาสลงทุน’ แต่ในทางปฏิบัติ พวกเขาจำเป็นต้องตัดสินใจว่าการถือโทเคนที่ให้เพียง ‘การเปิดรับราคาที่ไม่มีสิทธิในกิจการ’ นั้นคุ้มกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและโครงสร้างหรือไม่ ซึ่งจะเป็นตัวแปรสำคัญว่าตลาดโทเคนพรี IPO จะเติบโตต่อ หรือหยุดอยู่เพียงแค่เป็นการทดลองในวงจำกัดเท่านั้น