Crypto.com ชี้ ‘โทเคนหุ้น’มาแรง มูลค่าตลาดโทเคนไนซ์แตะ 2.9 หมื่นล้านดอลลาร์

‘โทเคนหุ้น’กำลังถูกจับตาในฐานะหนึ่งในความพยายามสำคัญที่เชื่อมตลาดทุนแบบดั้งเดิมเข้ากับการเงินบนบล็อกเชน โดยรายงานวิจัยของ คริปโตดอทคอม(Crypto.com) ชี้ว่า ‘โทเคนหุ้น’คือการนำสิทธิในหุ้นของบริษัทเดิมมาแปลงให้อยู่ในรูปโทเคนดิจิทัล เพื่อให้ซื้อขายบนเครือข่ายบล็อกเชนได้ง่ายขึ้น พร้อมเพิ่มการเข้าถึงการลงทุนและประสิทธิภาพของการซื้อขายไปพร้อมกัน

ตามรายงานของ คริปโตดอทคอม(Crypto.com) ‘โทเคนหุ้น’ไม่ได้เป็นเพียงการแปลงระบบหุ้นให้เป็นดิจิทัลเท่านั้น แต่ยังเป็นการนำเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์มาใช้เพื่อเพิ่มความโปร่งใสของบันทึกธุรกรรม ลดขั้นตอนของตัวกลาง และช่วยให้การชำระราคาเกิดขึ้นได้เร็วขึ้น รายงานยังระบุว่า ณ ต้นปี 2026 มูลค่าตลาดของสินทรัพย์จริงที่ถูกโทเคนไนซ์บนบล็อกเชนสาธารณะขยายแตะระดับ 2.9 หมื่นล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าตลาดนี้เริ่มก้าวพ้นช่วงทดลองแนวคิดไปแล้ว

กระบวนการออก ‘โทเคนหุ้น’จริงยังมีความซับซ้อนพอสมควร ตั้งแต่การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ การออกแบบโครงสร้างทางกฎหมาย การวางระบบรับฝากสินทรัพย์ให้สอดคล้องกับข้อกำกับดูแล ไปจนถึงการออกโทเคนบนเชน ในหลายกรณีมีการพูดถึงการใช้บริษัทเฉพาะกิจหรือ SPV เพื่อแยกเก็บสินทรัพย์อ้างอิงออกจากผู้ให้บริการแพลตฟอร์มโดยตรง วิธีนี้มีเป้าหมายเพื่อช่วยปกป้องทรัพย์สินของนักลงทุน หากผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มเผชิญปัญหาทางการเงินในอนาคต

โครงสร้างของ ‘โทเคนหุ้น’ในตลาดปัจจุบันโดยมากแบ่งออกเป็น 2 แบบหลัก แบบแรกคือโทเคนที่มีหุ้นจริงหนุนหลังในอัตรา 1 ต่อ 1 ซึ่งมักเรียกว่าโทเคนแบบมีผู้รับฝาก โดยผู้รับฝากที่ได้รับอนุญาตจะเป็นผู้ถือหุ้นจริงไว้ และนักลงทุนซื้อขายสิทธิผ่านโทเคน อีกแบบคือโทเคนสังเคราะห์ที่ไม่ได้ถือหุ้นจริง แต่ถูกออกแบบให้สะท้อนการเคลื่อนไหวของราคาแทน แม้ทั้ง 2 รูปแบบจะช่วยเพิ่มความสะดวกในการลงทุนได้ แต่สิทธิของผู้ถือและการกระจายความเสี่ยงนั้นต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ

จุดเด่นที่ทำให้ ‘โทเคนหุ้น’ได้รับความสนใจคือความสามารถในการลงทุนแบบเศษส่วน และโอกาสในการซื้อขายได้ตลอดเวลา นักลงทุนสามารถแบ่งซื้อหุ้นราคาแพงเป็นสัดส่วนเล็กลง ทำให้ผู้มีเงินทุนไม่มากสามารถเข้าถึงสินทรัพย์คุณภาพและกระจายพอร์ตได้ดีขึ้น ขณะเดียวกัน หากระบบเปิดรองรับเต็มรูปแบบ ก็อาจไม่ต้องยึดติดกับเวลาทำการของตลาดหลักทรัพย์แบบเดิม และสามารถขยายไปสู่การซื้อขายระดับโลกได้ตลอด 24 ชั่วโมง

รายงานของ คริปโตดอทคอม(Crypto.com) ยังมองว่า เมื่อ ‘โทเคนหุ้น’เชื่อมเข้ากับระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ ก็อาจต่อยอดไปสู่การใช้เป็นหลักประกัน การบริหารสินทรัพย์อัตโนมัติผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์ และการสร้างโมเดลรายได้ใหม่ในระบบนิเวศคริปโตได้อีกด้วย ความเป็นไปได้เหล่านี้ทำให้ ‘โทเคนหุ้น’ถูกมองว่าอาจเป็นสินทรัพย์ลูกผสมระหว่างการเงินดั้งเดิมกับการเงินดิจิทัลในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงของ ‘โทเคนหุ้น’ก็ยังมีอยู่ชัดเจน เพราะสินทรัพย์ประเภทนี้พึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชน จึงอาจเผชิญปัญหาจากข้อผิดพลาดของสมาร์ตคอนแทรกต์ ช่องโหว่ของโปรโตคอล หรือเหตุโจมตีทางไซเบอร์ได้ นอกจากนี้ หากนักลงทุนทำกุญแจส่วนตัวสูญหาย การเข้าถึงสินทรัพย์ก็อาจกู้คืนได้ยากกว่าบัญชีหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

อีกประเด็นที่ต้องพิจารณาคือสภาพคล่องของตลาด เนื่องจาก ‘โทเคนหุ้น’ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น จึงอาจมีปริมาณซื้อขายไม่มากพอในบางช่วงเวลา ส่งผลให้นักลงทุนไม่สามารถขายสินทรัพย์ได้ในราคาที่ต้องการเสมอไป ความเสี่ยงนี้ต่างจากหุ้นขนาดใหญ่ในตลาดหลักทรัพย์หลัก ที่มักมีผู้ซื้อผู้ขายจำนวนมากรองรับอยู่แล้ว

ด้านสิทธิของผู้ถือ ‘โทเคนหุ้น’ก็ไม่ได้เทียบเท่าการถือหุ้นแบบดั้งเดิมเสมอไป แม้บางผลิตภัณฑ์จะส่งผ่านผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจ เช่น เงินปันผล ได้ แต่ไม่ได้หมายความว่าจะมอบสิทธิออกเสียงในที่ประชุมผู้ถือหุ้นโดยอัตโนมัติ นักลงทุนนั้นจึงต้องแยกให้ออกว่า สิ่งที่ตนได้รับคือการเปิดรับความเคลื่อนไหวทางเศรษฐกิจของหุ้น หรือเป็นสถานะผู้ถือหุ้นตามกฎหมายจริง

‘โทเคนหุ้น’จึงยังต้องเผชิญกับโจทย์สำคัญเรื่องกฎระเบียบในหลายประเทศ ปัจจุบันศูนย์กลางการเงินสำคัญอย่างสหราชอาณาจักร สหภาพยุโรป และสิงคโปร์ ต่างเริ่มทดสอบกรอบกำกับดูแลผ่านแซนด์บ็อกซ์และแนวปฏิบัติทางกฎหมาย เพื่อหาสมดุลระหว่างการสนับสนุนนวัตกรรมกับการคุ้มครองนักลงทุน แม้การวางระบบแบบครบวงจรอาจยังต้องใช้เวลา แต่ทิศทางของการแปลงสินทรัพย์การเงินเป็นดิจิทัลเริ่มชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ

ท้ายที่สุด ‘โทเคนหุ้น’อาจเป็นบททดสอบสำคัญว่าบล็อกเชนจะเปลี่ยนโครงสร้างตลาดการเงินได้จริงมากน้อยแค่ไหน แม้จะมีข้อได้เปรียบด้านการเข้าถึง ประสิทธิภาพ และการกระจายการซื้อขายในระดับโลก แต่ก็ยังมีคำถามเรื่องสิทธิทางกฎหมาย ความมั่นคงของระบบ และสภาพคล่องที่ต้องได้รับการแก้ไข “ความคิดเห็น” สำหรับนักลงทุน สิ่งสำคัญไม่ใช่แค่การมองเห็นความใหม่ของ ‘โทเคนหุ้น’ แต่ต้องตรวจสอบโครงสร้างทางกฎหมาย สิทธิที่แท้จริงของผู้ถือ และระบบป้องกันความเสี่ยงทางเทคนิคอย่างรอบด้านด้วย