ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
‘RWA 무기한선물’ 시장이 전통 금융의 거래 시간 제한과 비상장 시장 접근 장벽을 동시에 파고들며 빠르게 커지고 있다. 최근 ‘알레아 리서치’ 보고서에 따르면 DEX와 CEX 전반의 ‘RWA 무기한선물 미결제약정’은 43억달러까지 늘었고, 이는 연초 대비 15배 증가한 규모다. 시장은 단순한 토큰화 실험을 넘어, 주말과 야간에도 거시 변수에 대응하려는 수요와 개인투자자의 비상장 기업 익스포저 수요를 함께 흡수하고 있다는 평가가 나온다.
เมื่อวันที่ 24 (เวลาท้องถิ่น) ตามรายงานของ 알레아 리서치(Alea Research) ตลาด ‘RWA 무기한선물’ กำลังกลายเป็นอีกหนึ่งทางเลือกสำคัญสำหรับนักลงทุนที่ต้องการซื้อขายสินทรัพย์อ้างอิงนอกเวลาทำการของตลาดดั้งเดิม โดยเฉพาะในช่วงกลางคืนและวันหยุดสุดสัปดาห์ที่ตลาดหลักทรัพย์สหรัฐปิดทำการ
รายงานระบุว่า แม้มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยรายวันของตลาดหุ้นสหรัฐจะสูงเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์อยู่แล้ว แต่สภาพคล่องหลักยังคงกระจุกตัวอยู่ในช่วงเวลาทำการปกติระหว่าง 09.30-16.00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐ ขณะที่แพลตฟอร์มซื้อขายนอกเวลาทำการอย่าง บลูโอเชียน ATS ในปี 2025 ยังรองรับมูลค่าซื้อขายได้เพียงราว 1 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน หรือคิดเป็นแค่ประมาณ 0.1% ของปริมาณซื้อขายในตลาดปกติเท่านั้น
อย่างไรก็ดี ความต้องการซื้อขายนอกเวลาทำการยังชัดเจน โดยนักลงทุนในเอเชียแปซิฟิกและยุโรปต้องการเข้าถึงหุ้นสหรัฐในช่วงเวลากลางวันของประเทศตัวเอง รายงานระบุว่า 35% ของปริมาณซื้อขายล่าสุดในเซสชันกลางคืนมาจากเกาหลีใต้ สะท้อนให้เห็นว่าความต้องการด้าน ‘การเข้าถึง’ ยังมีอยู่มาก แม้โครงสร้างตลาดแบบเดิมยังรองรับได้จำกัด
ข้อจำกัดนี้ยิ่งเห็นชัดในช่วงเหตุการณ์สำคัญวันหยุดสุดสัปดาห์ รายงานยกกรณีการโจมตีอิหร่านของสหรัฐเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ซึ่งเกิดขึ้นในวันเสาร์ ขณะตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลปิดทำการทั้งหมด ส่งผลให้ตลาดที่อิง 하이퍼리퀴드 กลายเป็นพื้นที่หลักแทบแห่งเดียวที่สามารถสะท้อนความเสี่ยงเข้าสู่ราคาได้แบบเรียลไทม์ หลังจากนั้นในคืนวันอาทิตย์ ปริมาณซื้อขายของ บลูโอเชียน ATS พุ่งขึ้น 4 เท่าจากภาวะปกติ ขณะที่สัญญาน้ำมันดิบของ CME ก็เพิ่มขึ้นเกือบ 2 เท่าจากค่าเฉลี่ยสัปดาห์ก่อนหน้า
อีกแรงหนุนสำคัญของ ‘RWA 무기한선물’ มาจากตลาดบริษัทนอกกระดาน รายงานชี้ว่าปัจจุบันหลายบริษัทใช้เวลานานเฉลี่ยราว 14 ปีกว่าจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้น ทำให้มูลค่าเพิ่มขึ้นก่อน IPO จำนวนมากตกอยู่กับผู้ถือหุ้นวงในและนักลงทุนสถาบันเป็นหลัก ในช่วงปี 2020-2023 ผลตอบแทนจาก IPO ราว 41% เกิดขึ้นตั้งแต่ก่อนเข้าตลาดแล้ว นั่นทำให้นักลงทุนรายย่อยแทบไม่มีโอกาสเข้าถึงบริษัทดาวเด่นอย่าง โอเพนเอไอ หรือ แอนโทรปิก ในระยะต้น
ในบริบทนี้ สัญญา ‘상장 전 주식 무기한선물’ จึงถูกมองเป็นทางเลือกใหม่ เพราะเปิดโอกาสให้นักลงทุนเข้าถึงการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นก่อนเข้าตลาดผ่านการชำระราคาใน ยูเอสดีคอยน์(USDC) โดยไม่จำเป็นต้องมีคุณสมบัตินักลงทุนแบบดั้งเดิม แม้จะไม่ได้ถือหุ้นจริง แต่ก็สามารถรับความเสี่ยงด้านราคาได้โดยตรง
ในเชิงโครงสร้าง ‘RWA 무기한선물’ เป็นสัญญาสังเคราะห์ที่ไม่ได้มีการถือครองสินทรัพย์อ้างอิงจริง ระหว่างเวลาทำการของตลาดหุ้นสหรัฐ ราคามาร์กจะอิงจากออราเคิล และมีค่าฟันดิงช่วยให้ราคาตลาดเคลื่อนไหวใกล้เคียงตลาดสปอต แต่เมื่อเข้าสู่ช่วงหลังปิดตลาดวันศุกร์หรือช่วงที่ไม่มีราคาอ้างอิงจากออราเคิล ระบบจะต้องค้นหาราคาผ่านออร์เดอร์บุ๊กภายในของตัวเอง
จุดนี้เองที่ทำให้การออกแบบแพลตฟอร์มมีความสำคัญ เช่น 트레이드XYZ ใช้กลไกอย่าง ‘디스커버리 바운드’ เพื่อจำกัดความผันผวนรุนแรงจากสภาพคล่องบางหรือการล้างพอร์ตต่อเนื่อง รายงานจึงมองว่า ‘RWA 무기한선물’ ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือเก็งกำไรเลเวอเรจสูงเท่านั้น แต่ยังทำหน้าที่เป็นกลไกค้นหาราคาสำหรับช่วงเวลาที่ตลาดดั้งเดิมไม่เปิดด้วย
ข้อมูลการซื้อขายจริงยังสนับสนุนมุมมองดังกล่าว โดยปริมาณซื้อขายของ ‘RWA 무기한선물’ มักเร่งตัวสูงสุดหลังตลาดหุ้นสหรัฐเปิดทำการทันที และในชั่วโมงแรกคิดเป็น 9% ของการซื้อขายทั้งวัน ขณะเดียวกัน 25% ของปริมาณทั้งหมดเกิดขึ้นในช่วง 20.00-04.00 น. ซึ่งเป็นเวลาที่แพลตฟอร์มหุ้นสหรัฐส่วนใหญ่ไม่เปิดให้บริการ
หากดูข้อมูล 8 สัปดาห์ล่าสุดจาก 하이퍼리퀴드 จะพบว่า 65.1% ของมูลค่าซื้อขายตามมูลค่าหน้าสัญญาเกิดขึ้นนอกเวลาทำการปกติ และอีก 11.5% เกิดขึ้นในวันหยุดสุดสัปดาห์ แม้เมื่อรวมทั้ง DEX และ CEX ปริมาณซื้อขายช่วงสุดสัปดาห์จะลดลงเหลือ 18.5% ของค่าเฉลี่ยวันธรรมดา แต่ ‘RWA 무기한선물 미결제약정’ กลับไม่ได้ปรับลดแรงนัก
รายงานอธิบายว่า ค่า turnover ในวันธรรมดาอยู่ที่ 1.23 เท่า ส่วนวันหยุดสุดสัปดาห์อยู่ที่ 0.24 เท่า ตัวเลขนี้บ่งชี้ว่านักเทรดจำนวนมากไม่ได้เข้ามาเพียงเพื่อเก็งกำไรระยะสั้น แต่ยังถือสถานะข้ามช่วงวันหยุดเพื่อบริหารความเสี่ยงจากเหตุการณ์มหภาคด้วย
ในด้านความแม่นยำของราคา รายงานระบุว่า จากตลาด ‘RWA 무기한선물’ ทั้งหมด 137 แห่ง มีถึง 125 แห่งที่รักษาราคามาร์กให้อยู่ในกรอบไม่เกิน 25bp เมื่อเทียบกับออราเคิล และค่าความคลาดเคลื่อนมัธยฐานอยู่เพียง 3bp เท่านั้น ส่วนการเปรียบเทียบระหว่าง VWAP ในช่วงที่ตลาดปิดกับราคาเปิดใหม่หลังวันหยุด เช่น วันที่ 4 กรกฎาคม พบว่าค่าคลาดเคลื่อนมัธยฐานอยู่ราว 0.5%
หนึ่งในกรณีศึกษาที่น่าสนใจคือเหตุการณ์ความขัดแย้งกับอิหร่านในวันเสาร์ ราคาน้ำมันดิบ WTI ในช่วงตลาดปิดมี VWAP ที่ 71.64 ดอลลาร์ เทียบกับราคาเปิดใหม่ของ CME ที่ 72.30 ดอลลาร์ ซึ่งต่างกันไม่ถึง 0.9% ส่วนกรณีผลประกอบการของ ไมครอน เทคโนโลยี(MU) ราคากลางคืนเคลื่อนไหวต่ำกว่าราคาเปิดวันถัดไปราว 3.3% แต่ยังสะท้อนทิศทางได้ใกล้เคียง
สำหรับสัญญาหุ้นก่อน IPO ซึ่งถือว่าซับซ้อนกว่า รายงานพบว่าบางกรณีก็ให้สัญญาณที่มีประโยชน์ เช่น เซเรบราส(CBRS) มีการซื้อขายก่อน IPO เป็นเวลา 13 วัน ก่อนเปิดที่ 290.40 ดอลลาร์ในวันเข้าตลาด โดยราคาจากสัญญาก่อนหน้าแตกต่างไม่เกิน 2.3% ส่วน สเปซเอ็กซ์(SPCX) ก็มีส่วนต่างระหว่าง VWAP ก่อนวันเข้าตลาดกับราคาเปิดจริงเพียง 2.7%
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกกรณีที่แม่นยำเสมอไป ตัวอย่างของ 퀀티넘(QNT) แสดงให้เห็นว่าหลังเข้าตลาดจริง ราคาสามารถร่วงแรงจากแรงขายของอุปทานที่เริ่มปลดล็อก ซึ่งเป็นปัจจัยที่สัญญาก่อน IPO อาจสะท้อนได้ไม่ครบ รายงานจึงมองว่าสินค้าประเภทนี้จับ ‘อุปสงค์ที่สะท้อนในราคาเปิด’ ได้ดี แต่ยังไม่สามารถสะท้อนแรงขายหลังการกระจายหุ้นได้ทั้งหมด ถึงกระนั้น เมื่อรวม 5 เหตุการณ์สำคัญ ค่าเฉลี่ยความคลาดเคลื่อนอยู่ที่ +0.2% และค่ามัธยฐานอยู่ที่ 2.7%
ในแง่การแข่งขันของแพลตฟอร์ม ตอนนี้ DEX ยังเป็นฝ่ายนำ โดย 트레이드XYZ ที่ใช้โมเดลผู้สร้างตลาดบน HIP-3 ของ 하이퍼리퀴드 ได้ลิสต์สินทรัพย์จำนวนมากทั้งหุ้นสหรัฐ สินค้าโภคภัณฑ์ ฟอเร็กซ์ และสัญญาก่อน IPO ทำให้ครองสัดส่วน ‘RWA 무기한선물 미결제약정’ บนเชนถึง 56.9% หรือราว 3.1 พันล้านดอลลาร์
จุดแข็งสำคัญของ DEX คือโครงสร้างการลิสต์แบบไม่ต้องขออนุญาต ทำให้เพิ่มสินทรัพย์ใหม่ได้เร็วกว่าตลาดดั้งเดิมอย่างมาก ขณะที่ CEX ใช้ความได้เปรียบด้าน KYC ช่องทางฝากถอนเงิน fiat และภาพลักษณ์ที่เป็นมิตรต่อกฎระเบียบเข้ามาแข่งขันในอีกมิติหนึ่ง โดย ไบแนนซ์ ระบุว่าผู้ใช้งานสินค้ากลุ่มนี้ 73% มาจากประเทศเกิดใหม่ ส่วน คราเคน, OKX และ คอยน์เบส ก็กำลังเจาะกลุ่มนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนต่างประเทศภายใต้กรอบกำกับดูแล
ท้ายที่สุด แก่นของ ‘RWA 무기한선물’ อาจไม่ได้อยู่ที่คำว่าโทเคนเพียงอย่างเดียว แต่คือการแก้ปัญหาเรื่อง ‘เวลา’ และ ‘การเข้าถึง’ ในตลาดการเงินสมัยใหม่ สินค้าประเภทนี้กำลังทำหน้าที่เป็นกลไกค้นหาราคาและเป็นช่องทางรับความเสี่ยงแทนตลาดดั้งเดิมในช่วงที่ตลาดปิด รวมถึงในพื้นที่ที่นักลงทุนทั่วไปไม่เคยเข้าถึงได้มาก่อน
“ความคิดเห็น” หากแพลตฟอร์มการเงินแบบดั้งเดิมขยายเวลาให้ซื้อขายได้ 23 ชั่วโมง 5 วันต่อสัปดาห์ ความได้เปรียบของการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงอาจลดลงบางส่วน แต่ตลาดวันหยุดสุดสัปดาห์ การใช้เลเวอเรจ และสินทรัพย์ที่ตลาดปกติไม่สามารถลิสต์ได้ ยังน่าจะเป็นพื้นที่ที่ ‘RWA 무기한선물’ รักษาความได้เปรียบไว้ได้
ในระยะต่อไป ตัวชี้วัดสำคัญที่ตลาดจับตาคือ ‘RWA 무기한선물 미결제약정’ หากตัวเลขนี้ยังทรงตัวหรือเติบโตต่อ ก็จะสะท้อนว่ามีอุปสงค์ใช้งานจริงรองรับ แต่หากเริ่มนิ่งหรือลดลง ก็อาจหมายความว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วที่ผ่านมาเป็นเพียงผลชั่วคราวจากการเปิดให้เข้าถึงตลาดได้ง่ายขึ้นเท่านั้น
ความคิดเห็น 0