ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
เพย์วอร์ด (Payward) บริษัทแม่ของคราเคน (Kraken) เปิดเผยว่ารายได้ปรับปรุง (adjusted revenue) ไตรมาส 2 ปี 2026 เพิ่มขึ้น 17% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน แม้ปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มจะลดลงก็ตาม ตัวเลขนี้สะท้อนว่าโครงสร้างรายได้ของบริษัทกำลังเปลี่ยนจากค่าธรรมเนียมเทรดสปอตไปสู่รายได้ที่อิงกับสินทรัพย์และบริการมากขึ้น
เพย์วอร์ดเปิดเผยรายงานสรุปผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 เมื่อวันที่ 14 ระบุว่าบริษัททำรายได้ปรับปรุง 508 ล้านดอลลาร์ และกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่ายแบบปรับปรุง (adjusted EBITDA) 23 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ปริมาณการซื้อขายรวมบนแพลตฟอร์มอยู่ที่ 3.1 แสนล้านดอลลาร์ ลดลง 18% จากช่วงเดียวกันปีก่อน
จุดที่น่าสนใจคือทิศทางของปริมาณเทรดกับรายได้สวนทางกัน บริษัทระบุว่าการซื้อขายสปอตในอุตสาหกรรมโดยรวมลดลง แต่กิจกรรมด้านฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิม หุ้น และหุ้นโทเคไนซ์ (tokenized stocks) กลับเพิ่มขึ้น
สัดส่วนรายได้จาก ‘สินทรัพย์และบริการอื่นๆ’ (asset-based and other revenue) ขยับจาก 55% ในไตรมาส 2 ปี 2025 เป็น 60% ในไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งสอดคล้องกับคำอธิบายของบริษัทว่าพึ่งพารายได้จากค่าธรรมเนียมเทรดน้อยลง
ตัวชี้วัดฐานลูกค้าก็ขยายตัวเช่นกัน สินทรัพย์บนแพลตฟอร์มในไตรมาส 2 อยู่ที่ 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนสินทรัพย์ที่คำนวณแบบตัดผลกระทบจากความผันผวนของราคา (real assets) อยู่ที่ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 48% จากปีก่อน
จำนวนบัญชีที่มีการใช้งานและมียอดคงเหลือ (active funded accounts) อยู่ที่ 6.6 ล้านบัญชี เพิ่มขึ้น 42% การที่ตัวเลขบัญชีและสินทรัพย์เพิ่มขึ้นทั้งที่ปริมาณเทรดลดลง สะท้อนว่าโมเดลรายได้ของเอ็กซ์เชนจ์ไม่ได้ยึดโยงกับค่าธรรมเนียมการจับคู่คำสั่งซื้อขายเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป
เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า รายได้เพิ่มขึ้นไม่มากนัก โดยไตรมาส 1 ปี 2026 เพย์วอร์ดรายงานรายได้ปรับปรุง 507 ล้านดอลลาร์ กำไร EBITDA ปรับปรุง 18 ล้านดอลลาร์ ปริมาณเทรดรวม 3.57 แสนล้านดอลลาร์ และบัญชีที่ใช้งาน 6.1 ล้านบัญชี
ปริมาณเทรดในไตรมาส 2 ลดลงจากไตรมาส 1 แต่กำไร EBITDA ปรับปรุงและจำนวนบัญชีที่ใช้งานกลับเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เพย์วอร์ดระบุในรายงานไตรมาส 2 ว่ามีการปรับปรุงสูตรคำนวณสำหรับปริมาณเทรดรวมบนแพลตฟอร์มและรายได้เฉลี่ยต่อวันจากการเทรดฟิวเจอร์ส
ตัวชี้วัดชื่อเดียวกันแต่สูตรคำนวณเปลี่ยน อาจทำให้การเทียบตัวเลขระหว่างช่วงเวลาคลาดเคลื่อนได้ จึงไม่ควรนำตัวเลขไตรมาส 1 กับไตรมาส 2 มาเทียบตรงๆ โดยไม่พิจารณาการเปลี่ยนแปลงนิยามของตัวชี้วัดไปพร้อมกัน
การปรับโครงสร้างธุรกิจของเพย์วอร์ดปรากฏชัดในผลประกอบการปี 2025 เช่นกัน คราเคนรายงานในสรุปผลประกอบการปี 2025 ว่ามีรายได้ปรับปรุง 2.2 พันล้านดอลลาร์ กำไร EBITDA ปรับปรุง 531 ล้านดอลลาร์ และสัดส่วนรายได้จากการเทรดต่อรายได้จากสินทรัพย์และบริการอื่นอยู่ที่ 47% ต่อ 53%
เข้าสู่ปี 2026 สัดส่วนรายได้ที่ไม่ได้มาจากการเทรดยิ่งขยายตัวมากขึ้น โดยทั่วไปเอ็กซ์เชนจ์แบบรวมศูนย์ (centralized exchange) มักมีผลประกอบการผันผวนตามปริมาณเทรดและความผันผวนของตลาด แต่เมื่อบริการที่อิงกับยอดคงเหลือและผลิตภัณฑ์อนุพันธ์หรือหุ้นเติบโตขึ้น แหล่งรายได้ก็กระจายตัวมากขึ้นตามไปด้วย
การขยายผลิตภัณฑ์ก็เดินไปในทิศทางเดียวกัน รายงานไตรมาส 2 ระบุถึงบริการมาร์จิ้นสปอตที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐฯ (CFTC) ฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุ (perpetual futures) สำหรับตลาดสหรัฐฯ บริการคราเคน พร็อพ (Kraken Prop) การเทรดออนเชน และ Payward Services API
อย่างไรก็ตาม บางรายการที่ระบุไว้เป็นข้อมูลที่เปิดเผยหลังสิ้นสุดไตรมาสแล้ว จึงควรแยกพิจารณาระหว่างตัวเลขผลประกอบการจริงกับแผนขยายผลิตภัณฑ์ในอนาคต มากกว่าจะตีความรวมเป็นเรื่องเดียวกัน
สื่อต่างประเทศก็จับตาการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างรายได้นี้เช่นกัน เดอะบล็อก (The Block) รายงานเกี่ยวกับผลประกอบการไตรมาส 1 ว่าโครงสร้างรายได้ของคราเคนกำลังเปลี่ยนไปเป็น ‘ส่วนผสมที่ยืดหยุ่นต่อความเสี่ยงมากขึ้น’
ขณะที่ประเด็นการควบคุมต้นทุนและแผนเข้าตลาดหลักทรัพย์ (IPO) ยังเป็นโจทย์แยกต่างหาก บลูมเบิร์ก (Bloomberg) รายงานเมื่อเดือนพฤษภาคมว่าคราเคนปลดพนักงานราว 150 คน และแผน IPO อาจเลื่อนออกไปเป็นปี 2027
สำหรับผู้อ่านชาวไทย การเปลี่ยนแปลงนี้มีความหมายมากกว่าแค่ตัวเลขผลประกอบการของเอ็กซ์เชนจ์ต่างประเทศ เพราะหุ้นโทเคไนซ์และผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเป็นสิ่งที่นักลงทุนไทยมักพบเจอเวลาศึกษาโครงสร้างผลิตภัณฑ์ของแพลตฟอร์มต่างประเทศ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าการเทรดหุ้นโทเคไนซ์และโครงสร้างสิทธิ์อาจแตกต่างกันไปในแต่ละผลิตภัณฑ์
ผลประกอบการไตรมาส 2 ของคราเคนสะท้อนว่าธุรกิจเอ็กซ์เชนจ์กำลังเปลี่ยนจากโมเดลที่พึ่งพาค่าธรรมเนียมเทรดสปอตเป็นหลัก ไปสู่โมเดลแพลตฟอร์มที่รวมสินทรัพย์ บริการ และอนุพันธ์เข้าไว้ด้วยกัน โดยเพย์วอร์ดระบุในรายงานไตรมาส 2 ว่าธุรกิจหลักของบริษัทแบ่งเป็น 4 กลุ่ม ได้แก่ การเทรด (Trading) การธนาคาร (Banking) การบริหารสินทรัพย์ (Asset Management) และบริการ (Services)
แหล่งข้อมูลอ้างอิง: Payward Q2 2026 Financial Highlights, Payward Q1 2026 Financial Highlights, Kraken 2025 Financial Highlights, The Block, Bloomberg
ความคิดเห็น 0