บิตคอยน์ถูกจับตาเป็นตัวเลือกลดภาระโครงสร้างของทริฟฟินดิเลมมาดอลลาร์

บิตคอยน์(BTC) ถูกหยิบยกขึ้นมาอีกครั้งในฐานะตัวเลือกสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลาง ซึ่งอาจช่วยลดภาระเชิงโครงสร้างของระบบเงินตราระหว่างประเทศที่มีดอลลาร์เป็นศูนย์กลาง ประเด็นสำคัญไม่ใช่การคาดการณ์ราคาบิตคอยน์ แต่เป็นภาระเชิงโครงสร้างที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ และระบบการเงินโลกต้องแบกรับพร้อมกัน จากการที่ดอลลาร์ถูกใช้เป็นสกุลเงินสำรองของโลก

ฟอร์บส์ (Forbes) รายงานในบทความที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 20 (เวลาท้องถิ่น) ว่าคำพูดของเจดี แวนซ์ (JD Vance) รองประธานาธิบดีสหรัฐฯ เกี่ยวกับสถานะสกุลเงินสำรองของดอลลาร์ ได้จุดประเด็นถกเถียงเรื่องข้อขัดแย้งเชิงโครงสร้างระยะยาวของระบบดอลลาร์ขึ้นมาอีกครั้ง บทความชี้ว่าประเด็นหลักคือทฤษฎีทริฟฟินดิเลมมา (Triffin Dilemma) ซึ่งระบุว่าสกุลเงินของประเทศใดประเทศหนึ่งยากที่จะตอบสนองทั้งความต้องการของเศรษฐกิจภายในประเทศและความต้องการสินทรัพย์สำรองของโลกไปพร้อมกัน

ทริฟฟินดิเลมมาคือแนวคิดที่ว่า หากโลกต้องการใช้สกุลเงินของประเทศใดประเทศหนึ่งเป็นเงินสำรอง สกุลเงินนั้นต้องถูกจ่ายออกไปหมุนเวียนนอกประเทศในปริมาณมากเพียงพอ แต่กระบวนการนี้อาจทำให้ประเทศผู้ออกสกุลเงินเผชิญปัญหาขาดดุลต่างประเทศและความไม่สมดุลทางการเงินที่ขยายตัวขึ้น สำหรับระบบดอลลาร์ อธิบายได้ว่าสหรัฐฯ ต้องจัดหาสภาพคล่องดอลลาร์ให้กับโลก ขณะเดียวกันก็ต้องแบกรับภาระที่กระทบต่ออุตสาหกรรมและโครงสร้างการค้าของตนเองไปพร้อมกัน

สถานะสกุลเงินสำรองของดอลลาร์ทำให้สหรัฐฯ มีต้นทุนการระดมทุนต่ำและได้เปรียบด้านการเงิน เงินทุนจากทั่วโลกที่ไหลเข้าสหรัฐฯ ช่วยหนุนมูลค่าดอลลาร์ให้สูงขึ้น และยังทำให้ผู้บริโภคชาวอเมริกันได้สินค้านำเข้าในราคาถูกอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม ฟอร์บส์มองว่าโครงสร้างนี้เป็นปัจจัยที่บั่นทอนขีดความสามารถในการแข่งขันของภาคการผลิตสหรัฐฯ และขยายการขาดดุลการค้าให้มากขึ้น จุดเริ่มต้นของการถกเถียงครั้งนี้คือข้อเท็จจริงที่ว่า ทั้งประโยชน์และต้นทุนของการเป็นสกุลเงินสำรองเกิดขึ้นภายในประเทศเดียวกัน

บทความอธิบายว่า แม้หลังจากระบบเบรตตันวูดส์ยุติการแลกเปลี่ยนดอลลาร์เป็นทองคำในปี 1971 ระบบดอลลาร์ก็ยังคงดำรงอยู่ได้ผ่านพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และตลาดดอลลาร์ทั่วโลก แต่ปัญหาที่สินทรัพย์สำรองต้องพึ่งพาหนี้ของประเทศใดประเทศหนึ่งก็ยังไม่หายไป

สเตเบิลคอยน์ก็ถูกนำมาพูดถึงในประเด็นนี้ด้วย ฟอร์บส์มองว่าสเตเบิลคอยน์อาจช่วยขยายขอบเขตการใช้ดอลลาร์ให้กว้างขึ้น แต่เนื่องจากพื้นฐานของมันยังคงพึ่งพาหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ จึงยังไม่สามารถแก้ปัญหาการพึ่งพาหนี้ของประเทศเดียวได้อย่างสมบูรณ์

สินทรัพย์ที่ถูกนำมาเปรียบเทียบคือทองคำ ซึ่งมีข้อดีตรงที่เป็นสินทรัพย์ที่ไม่ต้องพึ่งพาความน่าเชื่อถือของประเทศใดประเทศหนึ่ง แต่ก็มีข้อจำกัดด้านการขนส่ง การตรวจสอบ และประสิทธิภาพในการชำระเงิน

ฟอร์บส์อธิบายว่าบิตคอยน์มีคุณสมบัติเด่นคือ อุปทานคงที่ ไม่ต้องพึ่งพาความน่าเชื่อถือของรัฐใดรัฐหนึ่ง สามารถตรวจสอบได้ทั่วโลก และมีความเร็วในการชำระเงินแบบดิจิทัล ด้วยเหตุนี้จึงมีการตีความว่าบิตคอยน์อาจถูกจับตาเป็นตัวเลือกสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางแบบใหม่

ทั้งนี้ การตีความดังกล่าวไม่ได้มองว่าบิตคอยน์จะมาแทนที่ดอลลาร์ในทันที ฟอร์บส์ระบุในบทความเมื่อวันที่ 20 ว่าดอลลาร์ยังสามารถทำหน้าที่เป็นสกุลเงินสำหรับการค้าและธุรกรรมพาณิชย์ระดับโลกต่อไปได้ ขณะที่บิตคอยน์อาจค่อย ๆ เข้ามารับบทบาทด้านสินทรัพย์สำรองมากขึ้นในระยะยาว

หากการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเกิดขึ้นจริง ก็มีคำอธิบายตามมาว่าอาจช่วยลดปัญหาที่ระบบการเงินโลกต้องพึ่งพาหนี้ของประเทศใดประเทศหนึ่งมากเกินไปได้บางส่วน อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่การคาดการณ์ที่ชี้ชัด แต่เป็นเพียงแนวคิดหนึ่งในวงถกเถียงเรื่องโครงสร้างสินทรัพย์สำรอง

ข้อจำกัดก็ถูกระบุไว้อย่างชัดเจนเช่นกัน ฟอร์บส์ระบุว่าบิตคอยน์ยังมีปัญหาเรื่องความผันผวนของราคา การยอมรับจากสถาบันที่ยังจำกัด และระบบการดูแลสินทรัพย์ (custody) ที่ยังไม่เติบโตเต็มที่

ทองคำมีประวัติศาสตร์ทางการเงินยาวนานหลายร้อยปี ขณะที่บิตคอยน์เพิ่งถือกำเนิดมาได้เพียง 17 ปีเท่านั้น ฟอร์บส์สรุปว่ายังต้องใช้เวลาอีกพอสมควรกว่าจะเห็นได้ว่าบิตคอยน์จะกลายเป็นสินทรัพย์สำรองระดับโลกอย่างแท้จริงหรือไม่