ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
กลยุทธ์การซื้อบิตคอยน์(BTC)ของบริษัท ‘สแตรทิจี’ (Strategy) ดูเหมือนจะพลิกโฉมในปี 2026 โดยเปลี่ยนจากแนวโน้มซื้ออย่างต่อเนื่องในปีก่อนหน้าไปสู่การเผชิญอุปสรรคด้านต้นทุนและสภาพคล่องที่กระทบต่อความสามารถในการซื้อคริปโตในระดับเดิม
ในช่วงปลายปี 2025 สแตรทิจีได้ขายหุ้นสามัญของบริษัทจำนวน 1,255,911 หุ้น มูลค่า 195.9 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2,829 พันล้านวอน) แต่กลับนำมาซื้อบิตคอยน์ได้เพียง 3 เหรียญเท่านั้น ซึ่งสะท้อนท่าทีที่ ‘ระมัดระวังอย่างเห็นได้ชัด’ อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่วันที่ 1 ถึง 4 มกราคม 2026 บริษัทเริ่มกลับมา ‘เร่ง’ ซื้ออีกครั้ง โดยขายหุ้นสามัญเพิ่มอีก 735,000 หุ้น ทำเงินได้ 116.3 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,684 พันล้านวอน) แล้วนำไปซื้อบิตคอยน์เพิ่ม 1,283 เหรียญ ที่ราคาเฉลี่ยเหรียญละ 90,391 ดอลลาร์ ส่งผลให้ยอดถือครองรวมอยู่ที่ 673,783 BTC
*‘สิ้นยุคของพรีเมียม’ ในการระดมทุน: จุดเปลี่ยนที่น่ากังวล*
ปัญหาสำคัญที่สแตรทิจีกำลังเผชิญคือการหายไปของ ‘mNAV พรีเมียม’ ซึ่งหมายถึงอัตราส่วนระหว่างราคาหุ้นของบริษัท (MSTR) กับมูลค่าทรัพย์สินบิตคอยน์ที่ถือครอง หากมากกว่า 1 จะหมายถึงพรีเมียม และสามารถใช้โอกาสนี้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพที่มีดอกเบี้ยต่ำมาก เช่น 0–2.25% ได้อย่างมีประสิทธิภาพ
แต่ตั้งแต่กลางปี 2025 ค่า mNAV ได้ลดลงต่ำกว่า 1 ทำให้ราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าจริงของบิตคอยน์ที่บริษัทถืออยู่ ส่งผลให้การออกหุ้นกู้แปลงสภาพเริ่มไม่จูงใจนักลงทุนอีกต่อไป บริษัทจึงต้องหันมาใช้การออกหุ้นบุริมสิทธิ โดยมีต้นทุนที่สูงถึง 10–12.5% ปัจจุบัน อัตราเงินปันผลของหุ้น STRC ของบริษัทที่ออกเมื่อเดือนสิงหาคม 2025 เพิ่มจาก 9% ไปอยู่ที่ 11% ในเดือนมกราคม 2026 ซึ่งเป็น ‘หลักฐานชัดเจน’ ของต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น
*แม้มีแรงกดดัน สแตรทิจีก็ยังเดินหน้าซื้อ แม้จะไม่เหมือนเดิม*
แม้เผชิญกับสภาวะต้นทุนสูง บริษัทก็ยังคงระดมทุนผ่านการขายหุ้นสามัญแบบ ATM (At-the-Market) เพื่อซื้อบิตคอยน์อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์นี้มีแนวโน้มก่อให้เกิดการ ‘ลดสัดส่วนการถือหุ้น’ ของผู้ถือหุ้นเดิม ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่บริษัทต้องยอมรับ
‘ความคิดเห็น’ กลยุทธ์นี้ในสภาพแวดล้อมที่ mNAV ต่ำกว่า 1 มีแนวโน้มจะไม่ยั่งยืนในระยะยาว เนื่องจากต้นทุนทางการเงินสูงและความเสี่ยงจากการเจือจางสิทธิของผู้ถือหุ้น ส่งผลให้สแตรทิจีไม่สามารถทำหน้าที่เป็น ‘ผู้กำหนดทิศทางราคา’ ได้เหมือนในอดีตอีกต่อไป โดยการซื้อในอนาคตคาดว่าจะเกิดขึ้นเพียงเป็นช่วงๆ และไม่มีอิทธิพลสูงนัก
*ปี 2026: เมื่อเวทีเปลี่ยน ผู้ชี้นำตลาดก็เปลี่ยนตาม*
ในปี 2025 สแตรทิจีและ ETF บิตคอยน์แบบซื้อขายสัญญาจริง (Spot ETF) เป็นสองกลุ่มหลักที่ผลักดันราคาคริปโต ประมาณการซื้อของบริษัทในปีนั้นใกล้เคียงกับปริมาณซื้อของ ETF และมีบทบาทเป็นอย่างมากในการหนุนราคาตลาด
แต่ในปี 2026 ภาพเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ค่า mNAV ที่อยู่ในระดับต่ำ ต้นทุนการเงินที่สูง และแรงซื้อของสแตรทิจีที่ลดลง ล้วนส่งสัญญาณว่า ‘ตัวแปรหลักของราคาบิตคอยน์’ ในปีนี้กำลังเปลี่ยนไป ขณะนี้ ETF แบบ Spot และ ‘ภาวะยอมรับความเสี่ยงของนักลงทุนโดยรวม’ กำลังกลายเป็นกลไกหลักในการกำหนดราคาแทนที่บริษัทอย่างสแตรทิจี
‘ความคิดเห็น’ หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป นักลงทุนควรจับตาการไหลเข้าของทุนใน ETF เป็นพิเศษ เพราะนั่นอาจมีอิทธิพลต่อราคาบิตคอยน์ได้มากกว่าการเคลื่อนไหวของสแตรทิจีในปีนี้
ความคิดเห็น 0