ลาการ์ดเตรียมลงจากตำแหน่งผู้ว่าการ ECB เขย่านโยบายคริปโต-ยูโรดิจิทัลยุโรปยุคใหม่

ประธานธนาคารกลางยุโรป(ECB) ‘คริสตีน ลาการ์ด(Christine Lagarde)’ เตรียมลงจากตำแหน่งก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีฝรั่งเศสปีหน้า ทำให้ตลาดจับตาทิศทางใหม่ของ ‘กฎระเบียบคริปโต’ ของสหภาพยุโรป(EU) และนโยบาย ‘ยูโรดิจิทัล’ อย่างใกล้ชิด ภายใต้ยุคของลาการ์ด แม้ยุโรปจะคงภาพลักษณ์ ‘สงวนท่าทีต่อคริปโต’ แต่ก็สามารถผลักดันกฎหมายกำกับดูแลคริปโตแบบครอบคลุมอย่าง ‘มิกา(MiCA)’ และดันโครงการยูโรดิจิทัลขึ้นสู่ระดับปฏิบัติการ ทว่ายังเหลือช่องว่างใหญ่ทั้งเรื่อง ‘ดิไฟ(DeFi)’, มาตรฐานกำกับ ‘สเตเบิลคอยน์’, ไปจนถึงดีไซน์ของยูโรดิจิทัล ที่ยังต้องรอการตัดสินใจในยุคผู้ว่าการ ECB คนต่อไป

ลาการ์ดถูกจัดอยู่ในกลุ่ม ‘ผู้ไม่เชื่อมั่นคริปโต’ มาโดยตลอด ระหว่างดำรงตำแหน่งเธอเคยให้สัมภาษณ์ในปี 2022 ว่า “ในมุมมองที่ถ่อมตัวของฉัน ‘คริปโตไม่มีมูลค่าใดๆ’” พร้อมอธิบายว่า สินทรัพย์ดิจิทัลอย่างบิตคอยน์(BTC) และคริปโตอื่นๆ “ไม่มีฐานรองรับที่แท้จริง และไม่มีสินทรัพย์ค้ำประกันด้านความปลอดภัย” จึงมองว่าเป็น ‘สินทรัพย์เก็งกำไร’ มากกว่าจะเป็น ‘เงิน’ ในความหมายดั้งเดิม

เธอย้ำประเด็น ‘การคุ้มครองนักลงทุน’ อยู่บ่อยครั้ง โดยเตือนว่าผู้ลงทุนจำนวนมาก “อาจสูญเสียทรัพย์สินทั้งหมด เพราะไม่เข้าใจความเสี่ยงอย่างถ่องแท้” จึงเสนอว่าจำเป็นต้องมี ‘กฎระเบียบที่เข้มงวด’ มารองรับ ความคิดนี้กลายเป็นโทนหลักของ ECB ในระหว่างกระบวนการร่างและผลักดัน ‘กฎหมายกำกับดูแลสินทรัพย์คริปโตของสหภาพยุโรป หรือ มิกา(MiCA)’ แม้ ECB จะไม่ได้เป็นฝ่ายร่างกฎหมายโดยตรง แต่ก็มีบทบาทสำคัญในการให้คำปรึกษาและความเห็นในมุมมอง ‘นโยบายการเงิน’ และ ‘ระบบชำระเงิน’ ช่วยขีดกรอบว่า ‘คริปโตควรถูกกำกับอย่างไร’ ภายในยูโรโซน

ภายใต้มิกา ประเด็นที่ ECB ให้ความสำคัญอย่างยิ่งคือ ‘สเตเบิลคอยน์’ และความเสี่ยงต่อ ‘เสถียรภาพการเงิน’ และ ‘อธิปไตยทางการเงิน’ ของยูโรโซน หลังมิกาผ่านสภา ลาการ์ดยังคงแสดงท่าทีแข็งกร้าวต่อสเตเบิลคอยน์อย่างชัดเจน เมื่อเดือนกันยายน 2025 เธอเรียกร้องต่อรัฐสภายุโรปและรัฐบาลชาติสมาชิกให้ ‘เพิ่มความเข้มงวดของเงื่อนไขการออกสเตเบิลคอยน์’ เพื่อป้องกันความเสี่ยง ‘แห่ถอนเหรียญ (run)’ พร้อมเสนอให้ใช้เกณฑ์ ‘ความเท่าเทียมด้านกำกับดูแล’ กับผู้ออกสเตเบิลคอยน์นอกสหภาพยุโรป(Non‑EU) อย่างเคร่งครัด

ลาการ์ดให้เหตุผลว่า หากปล่อยให้ ‘สเตเบิลคอยน์ต่างประเทศ’ สามารถให้บริการในตลาด EU ได้อย่างเสรี โดยไม่มี ‘กรอบยอมรับร่วมกันที่เข้มแข็ง’ จะเกิดการไหลบ่าของความเสี่ยงไปสู่ ‘เขตอำนาจที่มีกฎระเบียบอ่อนแอที่สุด’ หรือที่เธอเรียกว่า ‘การแข่งขันลดมาตรฐานกำกับดูแลลงสู่จุดต่ำสุด’

เธอยังวิจารณ์อย่างหนักว่า ‘สเตเบิลคอยน์’ สามารถ “เปลี่ยน ‘เงิน’ จากสินทรัพย์สาธารณะให้กลายเป็นสินค้าภายใต้การควบคุมของภาคเอกชน และกัดเซาะ ‘อำนาจอธิปไตยของรัฐ’ ได้โดยตรง” พร้อมเตือนว่า หากไม่มีกรอบควบคุมที่เพียงพอ “การควบคุมเงินอาจถูกผลักไปอยู่ในมือของเอกชน ซึ่งเป็นสิ่งที่ผู้มีหน้าที่ทางสาธารณะอย่างเราไม่อาจยอมรับได้”

‘ความคิดเห็น’ นักวิเคราะห์จำนวนหนึ่งจึงคาดว่า ประเด็น ‘ยูโรสเตเบิลคอยน์’ และ ‘การกำกับดิไฟ’ จะกลายเป็นแกนหลักของการถกเถียงใน ‘มิกา 2.0’ ซึ่งเป็นรอบถัดไปของการอัปเดตกฎระเบียบคริปโตภายในสหภาพยุโรป

แม้ลาการ์ดจะแสดงจุดยืนเชิงลบต่อคริปโต แต่เธอก็ยอมรับว่าความต้องการใช้ ‘เงินสดในรูปแบบดิจิทัล’ กำลังเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ในเวทีเวิลด์อีโคโนมิกฟอรั่ม(WEF) ปี 2021 เธอกล่าวว่า หากผู้บริโภคต้องการใช้ ‘เงินดิจิทัล’ แทนธนบัตรและเหรียญจริง “ระบบการเงินก็ควรมีตัวเลือกนั้นไว้ให้” ระดับยุโรปเอง ภายในเดือนตุลาคมปีเดียวกัน โครงการศึกษา ‘ยูโรดิจิทัล’ ก็เริ่มเดินหน้าอย่างเป็นทางการ และในเดือนตุลาคม 2025 คณะกรรมการ ECB มีมติเดินหน้าสู่ ‘ระยะเตรียมออกใช้จริง’ ทำให้โปรเจกต์นี้ขยับจากระยะทดลองเข้าสู่ขั้นตอนปฏิบัติ

อย่างไรก็ตาม ยูโรดิจิทัลต้องเผชิญกับแรงต้านไม่น้อยตั้งแต่วันแรก ‘ข้อกังวลหลัก’ คือโอกาสที่ ‘ธนาคารกลาง’ จะเข้าถึงข้อมูลธุรกรรมรายบุคคลในระดับละเอียด และอาจใช้โครงสร้างนี้เป็น ‘เครื่องมือเฝ้าระวังและควบคุมการใช้จ่าย’ เช่น จำกัดการใช้เงินกับสินค้าบางประเภท หรือเก็บข้อมูลพฤติกรรมการบริโภคอย่างละเอียด นอกจากนี้ประเด็น ‘การหายไปของการไม่เปิดเผยตัวตนแบบเงินสด’, ความสามารถใช้งานแบบออฟไลน์ และความเสี่ยงจากการล่มของระบบ ก็ถูกหยิบยกขึ้นมาวิพากษ์อย่างต่อเนื่อง

ECB พยายามตอบโต้ข้อครหาด้วยการย้ำว่า ยูโรดิจิทัลจะถูกออกแบบให้ “มีการคุ้มครองความเป็นส่วนตัวในระดับใกล้เคียงกับเงินสด” และมองว่าเป็น ‘วิธีทำให้ยูโรพัฒนาให้เหมาะกับอนาคต’ ลาการ์ดเคยระบุเมื่อเดือนตุลาคม 2025 ว่าเธอตั้งใจจะ “เตรียมความพร้อมสำหรับการออก ‘เงินสดดิจิทัล’ และออกแบบธนบัตรแบบใหม่ เพื่อทำให้ยูโรเป็นสกุลเงินแห่งอนาคต”

ด้าน ‘ปิเอโร ชิโปลโลเน(Piero Cipollone)’ กรรมการบริหาร ECB เน้นว่ายูโรดิจิทัลจะ “ทำให้ประชาชนยังคงได้ประโยชน์จากข้อดีของเงินสด แม้ในยุคดิจิทัล” เขาชี้ว่า โปรเจกต์นี้ถูกออกแบบมาเพื่อ ‘เพิ่มความทนทานของโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินในยุโรป’, ‘ลดต้นทุนการชำระเงิน’ และทำหน้าที่เป็น ‘แพลตฟอร์มนวัตกรรมของภาคเอกชน’ ไปพร้อมกัน

‘ความคิดเห็น’ สุดท้าย ยูโรดิจิทัลจะถูกมองว่าเป็น ‘เงินดิจิทัลของภาครัฐที่เชื่อถือได้’ หรือจะติดภาพ ‘เครื่องมือสอดแนมทางการเงิน’ ยังขึ้นอยู่กับ ‘ความสามารถของผู้ว่าการ ECB คนใหม่’ ในการเจรจากับการเมืองยุโรป และออกแบบกลไกคุ้มครองความเป็นส่วนตัวที่จับต้องได้

การตัดสินใจลงจากตำแหน่งของลาการ์ดยังเชื่อมโยงโดยตรงกับการเมืองในฝรั่งเศส หากเธอลาออกก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีปีหน้า ‘เอ็มมานูเอล มาครง(Emmanuel Macron)’ จะมีโอกาสส่งอิทธิพลโดยตรงต่อการเลือกผู้ว่าการ ECB คนถัดไป ซึ่งจะอยู่ในตำแหน่งยาวเกินกว่าวาระของเขาเอง ในฐานะเศรษฐกิจใหญ่อันดับ 2 ของ EU ต่อจากเยอรมนี ฝรั่งเศสถูกมองว่ามีอิทธิพลสูงต่อการจัดทัพ ECB ถึงขั้นมีคำกล่าวว่า “ไม่เคยมีการเลือกผู้ว่าการ ECB โดยไม่มี ‘ไฟเขียวจากปารีส’”

ในทางการเมืองภายใน ขณะนี้พรรคขวาจัด ‘ชาตินิยม(National Rally)’ กำลังไต่คะแนนนิยมขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่รัฐบาลมาครงเผชิญความไม่แน่นอนจากการเปลี่ยนตัวนายกรัฐมนตรีบ่อยครั้ง ‘ฌอร์ดาน บาร์เดลา(Jordan Bardella)’ หัวหน้าพรรคชาตินิยม วิจารณ์ว่าหากปล่อยให้มาครงเข้ามาเลือกผู้ว่าการ ECB คนต่อไป “เขาจะยังมีอิทธิพลต่อ ‘นโยบายการเงินของยุโรป’ ต่อไป แม้หมดวาระประธานาธิบดีไปแล้วก็ตาม”

ในตลาดการเงิน ชื่อที่ถูกจับตามองในฐานะตัวเต็งผู้สืบทอดตำแหน่งคือ ‘ปาโบล เอร์นานเดซ เด กอส(Pablo Hernández de Cos)’ อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสเปน และ ‘คลาส น็อต(Klaas Knot)’ อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ ทั้งสองคนถูกมองว่าเปิดรับ ‘ศักยภาพของคริปโตและบล็อกเชน’ แต่ให้ ‘ความสำคัญสูงสุดกับเสถียรภาพการเงิน’ มากกว่าการผลักดันนวัตกรรมอย่างรวดเร็ว

เด กอส เคยระบุในเวทีประชุมของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ(BIS) ปี 2022 ว่า สินทรัพย์คริปโตอาจสร้าง “ความเสี่ยงร้ายแรง ที่แม้แต่นักลงทุนมืออาชีพก็ยังประเมินได้ยาก” พร้อมเรียกร้องให้สร้าง ‘กรอบกำกับดูแลที่เข้มแข็ง’ เพื่อพาตลาดจากสภาพ ‘ไวลด์ เวสต์ (ดินแดนไร้กฎหมาย)’ ไปสู่ ‘ระบบที่มีรางรถไฟและกติกาชัดเจน’

ด้านน็อต ในการกล่าวสุนทรพจน์ต่อ BIS ปี 2024 เขายอมรับว่า ‘โทเคนไนซ์สินทรัพย์’ และการใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายตัว “อาจเพิ่มประสิทธิภาพและสภาพคล่องของสินทรัพย์บางประเภท” แต่ก็เตือนว่า “เราไม่ควรสรุปโดยอัตโนมัติว่า นวัตกรรมเหล่านี้จะให้ประโยชน์เชิงระบบอย่างแท้จริงต่อระบบการเงินโลก”

ในเดือนมิถุนายน 2025 เขาย้ำจุดยืนเรื่องการแข่งขันระหว่าง ‘สเตเบิลคอยน์’ กับ ‘ระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิม’ ว่า หน่วยงานกำกับ “ควรเป็นกลางด้านเทคโนโลยี” แต่ขีดเส้นชัดเจนว่า “นวัตกรรมใดๆ ก็ตาม ต้องไม่ทำลายเสถียรภาพของระบบ”

‘ความคิดเห็น’ จากสัญญาณเหล่านี้ ตลาดจึงมองว่าต่อให้ลาการ์ดลงจากตำแหน่ง ‘ท่าทีหลักของ ECB’ ก็น่าจะยังเป็นแนวทาง ‘ยอมรับนวัตกรรมดิจิทัล แต่ยังเข้มงวดกับสเตเบิลคอยน์, ดิไฟ และคริปโต’ ต่อไป EU แม้จะเร่งออกมิกาได้เร็วกว่าสหรัฐ ขึ้นแท่น ‘ผู้นำด้านกรอบกำกับดูแลคริปโต’ แต่ก็ต้องแลกมากับภาพจำว่า ‘ธนาคารกลางยุโรปไม่เป็นมิตรต่อคริปโต’ ในสายตานักลงทุนจำนวนไม่น้อย

เมื่อเปรียบเทียบกับสหรัฐอเมริกา EU อาจไม่ได้ถูกมองว่า ‘เป็นมิตรกับคริปโต’ เท่าไรนัก แต่ในเชิง ‘ความคืบหน้าด้านกฎหมาย’ ยุโรปเดินหน้าเร็วกว่าอย่างชัดเจนด้วยมิกา ก้าวต่อไปของนโยบายคริปโตยุโรปจะขึ้นอยู่กับ ‘รายละเอียดเชิงเทคนิค’ ในการกำกับ ‘ดิไฟและไฟแนนซ์บนเชน’, ‘สเตเบิลคอยน์’ และ ‘ยูโรดิจิทัล’ ซึ่งต้องผ่านการเจรจาระหว่างผู้ว่าการ ECB คนใหม่ คณะกรรมาธิการยุโรป และรัฐบาลของแต่ละประเทศสมาชิก

สำหรับตอนนี้ รายชื่อผู้สืบทอดตำแหน่งที่ถูกพูดถึงส่วนใหญ่มีท่าทีไม่ต่างจากลาการ์ดนัก บางคนยังถูกมองว่า ‘สายแข็ง’ ในบางประเด็นมากกว่าเดิมด้วยซ้ำ จึงมีโอกาสสูงที่ยุโรปจะยังไม่เปลี่ยนตัวเองให้กลายเป็น ‘ฮับคริปโต’ ในเวลาอันสั้น แต่จะรักษาบทบาท ‘ประเทศผู้นำด้านกฎระเบียบ’ และค่อยๆ ขยายกรอบควบคุมให้คลุมตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างเป็นระบบมากขึ้น

อย่างไรก็ดี ฝั่งอุตสาหกรรมก็ยังมีมุมมองเชิงบวกอยู่ไม่น้อย หาก ‘กรอบกำกับดูแลที่ชัดเจน’ และ ‘โครงการยูโรดิจิทัล’ เดินหน้าไปพร้อมกันอย่างมีเสถียรภาพ ยุโรปอาจกลายเป็นภูมิภาคที่ธุรกิจคริปโตและบล็อกเชนสามารถวางแผนลงทุนระยะยาวได้ง่ายขึ้น ด้วยความแน่นอนด้านกฎระเบียบ แม้อาจไม่ใช่ตลาดที่เสรีที่สุด แต่ก็อาจเป็นหนึ่งในตลาดที่ ‘คาดเดาได้มากที่สุด’ สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลในเวทีโลก