PER 23.3 เท่าแต่ยังโตไหว เคบี ซีเคียวริตีส์แนะ 5 หุ้นชิปสหรัฐฯ

เคบี ซีเคียวริตีส์ (KB Securities) ระบุว่าการปรับฐานของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์สหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมทำให้แรงกดดันด้านมูลค่าลดลง พร้อมเสนอ 5 หุ้นที่ชื่นชอบ ได้แก่ ไมครอน(MU), เอ็นวิเดีย(NVDA), บรอดคอม(AVGO), เอเอ็มดี(AMD) และเอเอสเอ็มแอล(ASML) โดยประเมินว่าเมื่อพิจารณาจากอัตราการเติบโตของกำไรในอนาคตแล้ว ราคาหุ้นปัจจุบันควรถูกประเมินใหม่อีกครั้ง

คิม เซฮวาน (Kim Se-hwan) นักวิเคราะห์จากเคบี ซีเคียวริตีส์ ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 12 ว่า “การปรับฐานของราคาหุ้นในเดือนกรกฎาคมควรมองว่าเป็นการปรับความผิดปกติของพรีเมียมราคาหุ้น ไม่ใช่ความเสียหายต่อกำไรของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์” ซึ่งหมายความว่าแม้ราคาหุ้นจะเคยขึ้นเร็วกว่าการเติบโตของกำไรจนต้องปรับฐาน แต่ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทเหล่านี้ยังไม่ได้รับผลกระทบ

ราคาหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์สหรัฐฯ ขึ้นไปแตะระดับสูงกว่าจุดสูงสุดปี 2021 ราว 45% ภายในเดือนมิถุนายน ก่อนจะร่วงลงอย่างหนักในเดือนกรกฎาคมจนกลับมาใกล้เคียงระดับเดิม ขณะที่อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ซึ่งสะท้อนความสามารถในการทำกำไรกลับทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ROE เป็นตัวชี้วัดว่าบริษัทสามารถสร้างกำไรจากเงินทุนของผู้ถือหุ้นได้มากน้อยเพียงใด หาก ROE ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงที่ราคาหุ้นลดลง นั่นหมายความว่าช่องว่างระหว่างราคาหุ้นกับกำไรกำลังแคบลง

อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อหุ้น (PER) ของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์สหรัฐฯ อยู่ที่ 23.3 เท่า สูงกว่าดัชนี S&P500 ที่ 20.3 เท่า อย่างไรก็ตาม เคบี ซีเคียวริตีส์ มองว่าอัตราการเติบโตของกำไรในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ในช่วง 3 ปีข้างหน้าจะเร็วกว่าค่าเฉลี่ยของดัชนีเกือบ 3 เท่า จึงยังบอกไม่ได้ว่าราคาหุ้นแพงเกินไปเพียงเพราะดู PER อย่างเดียว

PER คือค่าที่ได้จากการหารราคาหุ้นด้วยกำไรต่อหุ้น สะท้อนว่าราคาหุ้นอยู่ในระดับใดเมื่อเทียบกับกำไรที่บริษัททำได้ อุตสาหกรรมที่เติบโตเร็วมักได้รับ PER สูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาด แต่หากกำไรที่คาดการณ์ไว้ไม่เป็นไปตามที่คาด แรงกดดันด้านมูลค่าก็อาจกลับมาอีกครั้ง

ไมครอน(MU) มียอดผลิตในปีงบประมาณ 2026 ที่ขายหมดแล้วจากความต้องการหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) และมี PER อยู่ที่ 5.7 เท่า ทั้งนี้ HBM คือหน่วยความจำประสิทธิภาพสูงที่นำชิปหน่วยความจำหลายตัวมาวางซ้อนกันในแนวตั้งเพื่อเพิ่มความเร็วในการประมวลผลข้อมูล ใช้งานในตัวเร่งความเร็ว AI

เอ็นวิเดีย(NVDA) ถูกยกเป็นหุ้นน่าสนใจจากระบบนิเวศตัวเร่งความเร็ว AI และแผนการส่งมอบชิปรุ่นใหม่ ‘Vera Rubin’ โดยยิ่งความต้องการประมวลผล AI เพิ่มขึ้นเท่าไหร่ ความต้องการ HBM ซีพียูสำหรับเซิร์ฟเวอร์ และอุปกรณ์เครือข่ายก็จะขยับตามไปด้วย ไม่ใช่แค่ตัวเร่งความเร็วเพียงอย่างเดียว

บรอดคอม(AVGO) เชื่อมโยงกับความต้องการชิป AI แบบสั่งทำพิเศษที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่อย่างกูเกิล(Google) และโอเพนเอไอ(OpenAI) ต่างจากตัวเร่งความเร็วทั่วไป ชิปแบบสั่งทำนี้ถูกออกแบบให้ตรงกับโครงสร้างการประมวลผลและประสิทธิภาพการใช้พลังงานตามที่ลูกค้าต้องการ

เอเอ็มดี(AMD) ถูกกล่าวถึงในฐานะหุ้นที่กำลังขยายส่วนแบ่งตลาดทั้งในกลุ่มซีพียูสำหรับเซิร์ฟเวอร์และตัวเร่งความเร็ว AI โดยเคบี ซีเคียวริตีส์ ประเมินว่าไมครอน เอ็นวิเดีย บรอดคอม และเอเอ็มดี ต่างมีบทบาทแตกต่างกันในห่วงโซ่อุปทานชิป AI ตั้งแต่หน่วยความจำ ตัวเร่งความเร็ว ชิปสั่งทำพิเศษ ไปจนถึงซีพียูสำหรับเซิร์ฟเวอร์

เอเอสเอ็มแอล(ASML) ถูกมองเป็นด่านสำคัญของวัฏจักรการขยายกำลังผลิตเซมิคอนดักเตอร์ เนื่องจากเป็นผู้ผลิตเครื่องพิมพ์ลายวงจรด้วยแสงอัลตราไวโอเลตสุดขั้ว (EUV) ที่จำเป็นต่อการผลิตชิปขั้นสูง ทำให้การลงทุนด้านอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์เพื่อรองรับ AI ส่งผลโดยตรงต่อความต้องการเครื่องจักรของบริษัท

นักวิเคราะห์คิม เซฮวาน กล่าวว่า “การลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ในปีนี้ รวม 4 บริษัทอยู่ที่ราว 725,000 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 77% จากปีก่อน และยังถูกปรับประมาณการขึ้นอีก ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนกำไรของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์” สะท้อนว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่กำลังหนุนการเติบโตของกำไรบริษัทเซมิคอนดักเตอร์

อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์นี้ไม่ได้สรุปว่าการปรับฐานของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์สิ้นสุดลงแล้ว แต่เป็นเพียงมุมมองของบริษัทหลักทรัพย์ที่ระบุว่าควรประเมินความสัมพันธ์ระหว่างราคาหุ้นกับกำไรกันใหม่หลังการปรับฐาน ทั้งนี้ ทีมข่าวเคยรายงานเช่นกันว่า กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำยังมีความเสี่ยงตามวัฏจักรและความผันผวนสูง

คิม เซฮวาน ระบุว่าปัจจัยที่จะชี้วัดว่าจะเกิดการประเมินมูลค่าใหม่หรือปรับฐานเพิ่มเติม ได้แก่ ราคาและความชัดเจนของอุปสงค์ HBM รวมถึงว่ากลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์จะยังปรับประมาณการลงทุนขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ ทั้งนี้ การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังปรากฏในการถกเถียงเรื่องสภาพคล่องดอลลาร์และทิศทางราคาบิตคอยน์(BTC)ด้วยเช่นกัน แต่รายงานฉบับนี้ของเคบี ซีเคียวริตีส์ ไม่ได้กล่าวถึงผลกระทบต่อราคาบิตคอยน์หรืออีเธอเรียม(ETH) โดยตรง