ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
เจมินี(GEMI) ทำรายได้รวมไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น แต่ธุรกิจหลักอย่างรายได้จากการเทรดในตลาดแลกเปลี่ยนและ ‘ปริมาณการซื้อขายสปอต’ กลับหดตัวแรง ธุรกิจบัตรเครดิตที่เพิ่งเปิดตัวกลายเป็นตัวดันยอดขายโดยรวม แต่ต้นทุนที่ตามมาก็สูงขึ้นด้วย ทำให้กำไรยังปรับตัวดีขึ้นได้จำกัด
เจมินีเปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) โดยวอลล์สตรีทเจอร์นัล (Wall Street Journal - WSJ) รายงานว่ารายได้รวมของบริษัทอยู่ที่ 45.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 37% เทียบช่วงเดียวกันปีก่อน ขณะที่ขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 107.7 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 133.2 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน
ตัวเลขด้านบนดูเหมือนขาดทุนลดลงพร้อมรายได้เพิ่มขึ้นในเวลาเดียวกัน แต่เมื่อแยกดูตามธุรกิจกลับสวนทางกัน รายได้จากตลาดแลกเปลี่ยนอยู่ที่ 12.5 ล้านดอลลาร์ ลดลง 38% ส่วนปริมาณการซื้อขายสปอตอยู่ที่ 3.8 พันล้านดอลลาร์ ลดลงราว 66%
ตัวเลขนี้สะท้อนแรงกดดันที่บริษัทคริปโตซึ่งพึ่งพารายได้จากตลาดแลกเปลี่ยนเป็นหลักต้องเจอในช่วงที่ปริมาณการเทรดชะลอตัว เพราะรายได้จากตลาดแลกเปลี่ยนมักผันผวนไปตามราคาตลาด กิจกรรมของนักลงทุน และปริมาณการซื้อขายที่เปลี่ยนแปลง แม้รายได้รวมจะเพิ่มขึ้น แต่ถ้ารายได้จากค่าธรรมเนียมการเทรดลดลง ก็ต้องพิจารณาให้ดีว่าการเปลี่ยนผ่านธุรกิจครั้งนี้มี ‘คุณภาพ’ แค่ไหน
ธุรกิจที่ดันรายได้รวมให้เพิ่มขึ้นคือบัตรเครดิต โดยรายได้จากบัตรเครดิตเพิ่มขึ้นเป็น 16.2 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายด้านสิทธิประโยชน์บัตรและโปรโมชั่น-อินเซนทีฟแนะนำสมาชิกอยู่ที่ 8.7 ล้านดอลลาร์ เงินสำรองสำหรับความเสียหายด้านเครดิตจากการฉ้อโกงข้อมูลประจำตัวอยู่ที่ 16.1 ล้านดอลลาร์ และผลขาดทุนจากธุรกรรมโดยรวมอยู่ที่ 20.1 ล้านดอลลาร์
ธุรกิจบัตรเครดิตสามารถสร้างรายได้แบบ ‘ต่อเนื่อง’ ที่ต่างจากค่าธรรมเนียมการเทรดได้ก็จริง แต่ก็มาพร้อมต้นทุนการหาลูกค้าและต้นทุนสิทธิประโยชน์ที่ต้องจ่ายก่อน นี่คือเหตุผลที่รายได้บัตรเครดิตที่เพิ่มขึ้นไม่ได้แปลว่ากำไรจะดีขึ้นตามไปด้วยในทันที และตัวเลขไตรมาส 2 ของเจมินีก็เป็นตัวอย่างที่การกระจายรายได้กับการขยายต้นทุนเกิดขึ้นพร้อมกันในงบเดียวกัน
ตัวชี้วัดด้านความสามารถในการทำกำไรก็ยังเป็นภาระ โดยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมอยู่ที่ 122.4 ล้านดอลลาร์ ขาดทุนจากการดำเนินงานอยู่ที่ 76.9 ล้านดอลลาร์ และขาดทุน ‘Adjusted EBITDA’ อยู่ที่ 74.0 ล้านดอลลาร์ เจมินีระบุว่าการที่ Adjusted EBITDA แย่ลงมาจากผลขาดทุนในตลาดที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์(BTC) ซึ่งเกิดขึ้นระหว่างการระดมทุนแบบเฉพาะเจาะจง (private placement) เมื่อเดือนพฤษภาคม
Adjusted EBITDA เป็นตัวชี้วัดกำไร-ขาดทุนที่ตัดรายการบางส่วน เช่น ดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคาออก เพื่อดูกระแสการดำเนินงานที่แท้จริง บริษัทที่อยู่ในช่วงเติบโตมักนำเสนอตัวเลขนี้ควบคู่ไปด้วยหลังตัดค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียวหรือค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดออก แต่เมื่อขนาดของผลขาดทุนยังสูงอยู่ ก็ต้องดูโครงสร้างต้นทุนจริงควบคู่ไปกับตัวเลขหลังปรับด้วยเช่นกัน
ความเปลี่ยนแปลงของเจมินีเริ่มมาตั้งแต่ต้นปี โดยในเดือนกุมภาพันธ์บริษัทประกาศถอนตัวจากตลาดอังกฤษ สหภาพยุโรป และออสเตรเลีย โดยคงไว้เฉพาะตลาดสหรัฐฯ และสิงคโปร์ พร้อมเปิดเผยแผนปลดพนักงานสูงสุด 200 ตำแหน่ง ต่อมาในจดหมายถึงผู้ถือหุ้น บริษัทระบุว่าตั้งแต่ต้นปี 2026 ได้ลดจำนวนพนักงานลงราว 30% และปรับโครงสร้างธุรกิจให้เน้นตลาดสหรัฐฯ เป็นหลัก
ขณะเดียวกันเจมินีก็ขยายขอบเขตผลิตภัณฑ์ไปพร้อมกัน โดยในเดือนเมษายนบริษัทได้รับการอนุมัติให้เป็น ‘องค์กรชำระราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า’ (Derivatives Clearing Organization - DCO) จากคณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายสัญญาล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์แห่งสหรัฐฯ (Commodity Futures Trading Commission - CFTC) และเมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม บริษัทประกาศเปิดให้ลูกค้าในสหรัฐฯ ซื้อขายหุ้นแบบ ‘ไม่มีค่าคอมมิชชั่น’ (0% fee) องค์กรชำระราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทำหน้าที่ดูแลการชำระเงินและเคลียริ่งของธุรกรรมสัญญาซื้อขายล่วงหน้า เพื่อลดความเสี่ยงจากคู่สัญญา
คาเมรอน วิงเคิลวอส(Cameron Winklevoss) ประธานเจมินี กล่าวว่า “ตลอด 9 เดือนที่ผ่านมา แพลตฟอร์มของเจมินีเปลี่ยนแปลงไปมากกว่าช่วง 10 ปีที่ผ่านมาทั้งหมด” สะท้อนทิศทางที่บริษัทกำลังผลักดัน คือการรวมตลาดแลกเปลี่ยน บัตรเครดิต ตลาดพยากรณ์ (prediction market) และการซื้อขายหุ้น ไว้ในแอปพลิเคชันเดียว
ไทเลอร์ วิงเคิลวอส(Tyler Winklevoss) ซีอีโอเจมินี กล่าวว่า “ผลประกอบการไตรมาสนี้สะท้อนความพยายามลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน พร้อมกระจายแหล่งรายได้ให้หลากหลายขึ้น” ซึ่งตีความได้ว่าบริษัทกำลังพยายามคุมต้นทุนควบคู่ไปกับการขยายแหล่งรายได้ ลดการพึ่งพารายได้จากการเทรดเพียงอย่างเดียว
ด้านรายได้จากตลาดพยากรณ์ยังถือว่ามีขนาดเล็กมาก โดยไตรมาส 2 ทำรายได้อยู่ที่ 524,000 ดอลลาร์ นับเป็นไตรมาสแรกที่รับรู้รายได้เต็มไตรมาสหลังเปิดตัวเมื่อเดือนธันวาคม 2025 ซึ่งยังมีขนาดจำกัดเกินกว่าจะชดเชยรายได้ตลาดแลกเปลี่ยนที่ซบเซาลงได้
ประเด็นสำคัญของผลประกอบการครั้งนี้ไม่ใช่แค่รายได้รวมที่เพิ่มขึ้น แต่คือรายได้จากตลาดแลกเปลี่ยนที่ลดลงพร้อมกับโครงสร้างต้นทุนของธุรกิจบัตรเครดิตที่ปรากฏขึ้นพร้อมกัน ระหว่างที่เจมินีขยายขนาดธุรกิจ ตัวชี้วัดการเทรดหลักกลับอ่อนแรงลง และต้นทุนของธุรกิจใหม่ก็กลายเป็นภาระในงบกำไรขาดทุนไปด้วย
เจมินีกำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนผ่านจากตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตแบบสปอตธรรมดา ไปสู่การเป็นแพลตฟอร์มการเงินแบบครบวงจร แต่ตัวเลขไตรมาส 2 ก็ชี้ให้เห็นว่ารายได้จากธุรกิจใหม่ยังไม่สามารถชดเชยความซบเซาของธุรกิจตลาดแลกเปลี่ยนได้เต็มที่ และการเติบโตของธุรกิจบัตรเครดิตก็ยังต้องติดตามควบคู่ไปกับการควบคุมต้นทุนต่อไป
ความคิดเห็น 0