เอ็นวิเดีย(NVDA) ผนึกกลุ่มทุนวางแผนระดมทุน AI มูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์ รอเซ็นสัญญาขั้นสุดท้าย

เอ็นวิเดีย(NVDA) เดินหน้าผลักดันแพลตฟอร์มการเงินที่จะระดมทุนจากบุคคลภายนอกมูลค่ากว่า 5 แสนล้านดอลลาร์เพื่อป้อนเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ก้าวข้ามจากการขายชิปไปสู่การผูกโยงหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) ดาต้าเซ็นเตอร์ และพลังงานไฟฟ้า ให้กลายเป็นสินทรัพย์ประมวลผลที่สร้างกระแสเงินสดระยะยาว

เอ็นวิเดียระบุในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 10 (เวลาท้องถิ่น) ว่าได้ลงนามบันทึกความเข้าใจ (MOU) ร่วมกับอพอลโล โกลบอล แมเนจเมนท์ (Apollo Global Management), แบล็คร็อค (BlackRock), แบล็คสโตน (Blackstone), บรุคฟิลด์ (Brookfield), โกลด์แมนแซคส์ (Goldman Sachs) และเคเคอาร์ (KKR) เพื่อจัดตั้งแพลตฟอร์มการเงินด้านการประมวลผลที่เป็นอิสระ อย่างไรก็ตาม แถลงการณ์ระบุชัดว่าความร่วมมือนี้ยังต้องรอการลงนามสัญญาฉบับสมบูรณ์ ซึ่งหมายความว่ายังมีขั้นตอนที่ต้องดำเนินการต่อก่อนจะบังคับใช้จริง

หัวใจของโครงสร้างนี้คือการเปิดทางให้ลูกค้าของเอ็นวิเดียสามารถระดมทุนก้อนใหญ่จากตลาดการเงินเพื่อสร้าง 'AI Factory' โดยเอ็นวิเดียอธิบายว่าการประมวลผล (compute) สามารถเป็นสินทรัพย์ที่ลงทุนได้ประเภทหนึ่ง

เจนเซ่น หวง (Jensen Huang) ผู้ก่อตั้งและซีอีโอเอ็นวิเดีย กล่าวในแถลงการณ์ว่า "เราเริ่มต้นจากการผลิตชิป แต่วันนี้เรากำลังช่วยสร้าง AI Factory ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานใหม่ที่ทั้งสร้างผลผลิตและลงทุนได้" คำกล่าวนี้สะท้อนว่าเอ็นวิเดียกำลังขยับบทบาทจากผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ไปสู่ผู้ออกแบบโครงสร้างการระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI

AI Factory หมายถึงโครงสร้างพื้นฐานแบบดาต้าเซ็นเตอร์ที่ผสานรวม GPU ระบบเครือข่าย และซอฟต์แวร์เข้าด้วยกัน เพื่อรองรับการฝึกและการประมวลผล AI ขนาดใหญ่ ที่ผ่านมาบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่และผู้ให้บริการคลาวด์มักลงทุนขยายดาต้าเซ็นเตอร์ด้วยเงินทุนของตัวเองเป็นหลัก แต่แนวคิดใหม่นี้จะดึงเงินทุนจากสถาบันการเงินเข้ามาผ่านแพลตฟอร์มแยกต่างหาก เพื่อกระจายภาระการลงทุนด้านอุปกรณ์

โมเดลนี้เชื่อมโยงถึงบริษัทเกาหลีด้วยเช่นกัน เอ็นวิเดียและเอสเคกรุ๊ป (SK Group) ประกาศความร่วมมือแบบครอบคลุมมูลค่ากว่า 5 แสนล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม โดยเอสเคเทเลคอม (SK Telecom) ระบุว่าจะสร้าง AI Factory บนพื้นฐานเทคโนโลยีเอ็นวิเดียขนาดสูงสุด 2 กิกะวัตต์ และมีแผนเปิดใช้งาน AI Factory แห่งแรกในปี 2027

ในวันเดียวกัน เอ็นวิเดียยังเปิดเผยแผนขยาย AI Factory ในเกาหลีร่วมกับเนเวอร์ (NAVER) และบรุคฟิลด์ โดยมีเงื่อนไขที่ยังไม่ผูกพันตามกฎหมาย (non-binding) ระบุว่าเอ็นวิเดียจะลงทุนในเนเวอร์ 1 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่บรุคฟิลด์จะระดมทุนสูงสุด 9 พันล้านดอลลาร์

การประกาศครั้งนี้อยู่บนกระแสใหญ่ที่มากกว่าการระดมทุนครั้งเดียว อพอลโลและแบล็คสโตนประกาศเมื่อวันที่ 9 มิถุนายน ว่าจะอัดฉีดเงินก้อนแรก 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ให้กับแพลตฟอร์ม AI XPV ของบรอดคอม(AVGO) ซึ่งถูกอธิบายว่าเป็นโครงสร้างที่จะรองรับกำลังการประมวลผลได้มากกว่า 20 กิกะวัตต์ ภายในปี 2028

ในตลาดตราสารหนี้ การกู้ยืมเพื่อโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็ขยายตัวต่อเนื่องเช่นกัน สำนักข่าวรอยเตอร์ (Reuters) รายงานว่ามอร์แกนสแตนลีย์ (Morgan Stanley) ประเมิน ณ วันที่ 10 มิถุนายน ว่าการออกตราสารหนี้ทั่วโลกที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจใกล้แตะ 5.7 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2026 ขณะที่มอร์แกนสแตนลีย์ระบุว่า ณ วันที่ 31 พฤษภาคม 2026 ยอดออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั่วโลกอยู่ที่ราว 2.36 แสนล้านดอลลาร์ และการเงินที่เกี่ยวข้องกับบริษัทผลิตชิปกำลังเปลี่ยนจากสินเชื่ออุปกรณ์ระยะยาวไปสู่ดีลที่มีอายุสั้นลงและมีเงื่อนไขชำระคืนชัดเจนขึ้น

ฝ่ายที่มองบวกเชื่อว่าโครงสร้างนี้ช่วยให้เอ็นวิเดียไม่ต้องแบกรับความเสี่ยงจากการปล่อยกู้โดยตรง แต่ดึงเงินทุนจากภายนอกเข้ามาขยายการเข้าถึงทรัพยากรประมวลผลให้ลูกค้าแทน เดวิด โซโลมอน (David Solomon) ประธานและซีอีโอโกลด์แมนแซคส์ กล่าวในแถลงการณ์ของเอ็นวิเดียว่า "นี่คือโอกาสใหม่ในการสร้างตลาดสินเชื่อที่มีทรัพยากรประมวลผลของเอ็นวิเดียหนุนหลัง" สะท้อนแนวคิดที่ว่าการประมวลผลอาจถูกมองเป็นสินทรัพย์อ้างอิงของผลิตภัณฑ์ทางการเงิน ไม่ใช่แค่อุปกรณ์อีกต่อไป

ขณะที่ฝ่ายที่กังวลชี้ประเด็นเรื่องหลักประกัน เพราะ GPU ต่างจากอสังหาริมทรัพย์หรือโครงข่ายไฟฟ้าตรงที่มีอัตราการเสื่อมค่าและเปลี่ยนรุ่นเร็วกว่ามาก หากความต้องการ AI อ่อนตัวลงกว่าที่คาด หรือการเปลี่ยนผ่านไปสู่ชิปรุ่นใหม่เกิดขึ้นเร็วกว่ากำหนด มูลค่าหลักประกันและการประเมินกระแสเงินสดก็อาจสั่นคลอนตามไปด้วย

ทีมข่าวเคยรายงานประเด็นที่ว่าชิปของเอ็นวิเดียในฐานะหลักประกันกำลังถูกท้าทาย ประเด็นสำคัญคือชิป AI จะยังคงสร้างกระแสเงินสดได้ต่อเนื่องตามกาลเวลาหรือไม่ และสถาบันการเงินจะรับความเสี่ยงจากมูลค่าคงเหลือที่ลดลงได้มากน้อยเพียงใด

สำหรับผู้อ่านสายคริปโต ประเด็นนี้ถือเป็นตัวแปรทางอ้อม เพราะความเชื่อมโยงไม่ได้อยู่ที่การออกโทเคนหรือธุรกิจบล็อกเชนโดยตรง แต่อยู่ที่ว่าการระดมทุนสำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ AI พลังงาน และเซมิคอนดักเตอร์ จะส่งผลต่อบรรยากาศการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงอย่างไร ทั้งนี้ ดีลมูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์นี้ยังไม่ใช่ธุรกรรมที่เกิดขึ้นจริงแล้ว

ขั้นตอนที่ยืนยันได้ในขณะนี้มีเพียงการลงนาม MOU เงื่อนไขที่ยังไม่ผูกพันตามกฎหมาย และการออกแบบแพลตฟอร์มที่เกี่ยวข้องเท่านั้น ส่วนขนาดและเงื่อนไขการดำเนินการจริงจะถูกกำหนดให้ชัดเจนหลังจากมีการเซ็นสัญญาฉบับสมบูรณ์และผ่านการพิจารณาโครงการเป็นรายกรณี

การทดลองด้านการเงิน AI ของเอ็นวิเดียสะท้อนว่าบริษัทที่เคยขายชิปเพียงอย่างเดียว กำลังก้าวเข้าสู่ขั้นที่ออกแบบโครงสร้างการระดมทุนให้ลูกค้าด้วย ประเด็นที่ต้องติดตามต่อไปคือสถาบันการเงินจะนำมูลค่าคงเหลือของ GPU และ AI Factory การจัดหาพลังงาน และความต้องการระยะยาว มาสะท้อนในเงื่อนไขราคาด้วยหลักเกณฑ์แบบใด