ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ตลาดออปชันของกองทุน iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) ของแบล็คร็อค (BlackRock) มีสถานะ 'คอล' ที่ยังไม่ปิด (open interest) กระจุกตัวอยู่ในช่วงราคาใช้สิทธิ 40-50 ดอลลาร์ สำหรับสัญญาที่ครบกำหนดวันที่ 18 กันยายน ข้อมูลออปชันเชนที่เปิดเผยต่อสาธารณะแสดงโครงสร้างที่ฝั่งคอลมีปริมาณมากกว่าฝั่งพุต ขณะที่ราคาที่ทำให้ผู้ถือออปชันโดยรวมขาดทุนมากที่สุด หรือ 'แม็กซ์เพน' (max pain) ถูกประเมินไว้ต่างกันระหว่าง 39-40 ดอลลาร์ แล้วแต่ผู้ให้บริการข้อมูลแต่ละราย
ผู้ให้บริการข้อมูลออปชัน OptionCharts ระบุว่าสัญญาคอลที่ครบกำหนด 18 กันยายนมีสถานะคงค้างรวม 472,916 สัญญา ขณะที่ฝั่งพุตอยู่ที่ 344,597 สัญญา คิดเป็นอัตราส่วนพุตต่อคอลที่ 0.73 เท่า และประเมินราคาแม็กซ์เพนไว้ที่ 40 ดอลลาร์
ขณะเดียวกัน ChartExchange ซึ่งเป็นผู้ให้บริการข้อมูลออปชันอีกราย ประเมินราคาแม็กซ์เพนของสัญญาชุดเดียวกันไว้ต่ำกว่าเล็กน้อยที่ 39 ดอลลาร์ โดยระบุตัวเลขสถานะคงค้างแยกเป็นคอลในราคา (in-the-money) 300,549 สัญญา คอลนอกราคา (out-of-the-money) 396,331 สัญญา พุตในราคา 29,226 สัญญา และพุตนอกราคาสูงถึง 1,121,192 สัญญา ความแตกต่างของราคาแม็กซ์เพนระหว่างสองผู้ให้บริการสะท้อนวิธีคำนวณและช่วงเวลาเก็บข้อมูลที่ไม่ตรงกัน
ด้าน StockOptionsChannel ซึ่งรวบรวมออปชันเชนฝั่งคอลของสัญญาที่ครบกำหนด 18 กันยายนเช่นกัน พบว่าคอลราคาใช้สิทธิ 40 ดอลลาร์มีสถานะคงค้าง 78,562 สัญญา คอล 45 ดอลลาร์อยู่ที่ 62,137 สัญญา และคอล 50 ดอลลาร์อยู่ที่ 45,326 สัญญา ตัวเลขนี้ชี้ว่าสถานะฝั่งคอลกระจุกตัวหนาแน่นทั้งในช่วงกลาง 40 ดอลลาร์ปลายและใกล้ระดับ 50 ดอลลาร์
IBIT เป็นกองทุน ETF ที่ออกแบบมาให้สะท้อนผลตอบแทนราคาสปอตของบิตคอยน์(BTC) โดยแบล็คร็อคระบุว่ากองทุนนี้ถูกออกแบบให้เคลื่อนไหวตามผลตอบแทนราคา BTC เป็นหลัก ด้วยเหตุนี้ การครบกำหนดของออปชัน IBIT จึงส่งผลต่อราคา ETF และการทำเฮดจ์ของผู้ขายออปชันก่อน มากกว่าจะกระทบราคาสปอตของ BTC โดยตรง
ข้อมูลจากหน้าเว็บทางการของแบล็คร็อคระบุว่า มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ของ IBIT อยู่ที่ 46,523,910,357 ดอลลาร์ ราคาปิดอยู่ที่ 35.64 ดอลลาร์ และกองทุนเปิดตัวเมื่อวันที่ 5 มกราคม 2024 ส่วน Finviz ระบุว่า IBIT ปิดตลาดวันที่ 24 สิงหาคมที่ 44.72 ดอลลาร์
หากนำตัวเลขจากออปชันเชนสาธารณะมารวมกันแบบง่าย จะได้สถานะคงค้างฝั่งคอลและพุตรวม 817,513 สัญญา เมื่อคำนวณกับราคาปิดของ IBIT ที่ 44.72 ดอลลาร์ จะได้มูลค่าอ้างอิงสินทรัพย์ตั้งต้น (notional exposure) ราว 3.6 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้เป็นเพียงวิธีคำนวณมูลค่าตามราคาตลาดวิธีหนึ่งในหลายวิธีที่ใช้กันเท่านั้น
เมื่อวันที่ 27 เมษายน สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) อนุมัติการแก้ไขกฎของตลาด Nasdaq ISE ซึ่งปรับเพดานสถานะและการใช้สิทธิของออปชัน IBIT จากเดิม 250,000 สัญญา ขึ้นเป็น 1,000,000 สัญญา เอกสารของ SEC ยังระบุคำชี้แจงจากตลาดหลักทรัพย์ว่า ณ วันที่ 11 กุมภาพันธ์ มูลค่าตลาดของ IBIT อยู่ที่ 52,661,063,818 ดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในช่วง 6 เดือนก่อนหน้าอยู่ที่ 61,803,035 หุ้น
การขยายเพดานสถานะสะท้อนว่าตลาดออปชัน IBIT ไม่ได้เป็นเพียงตลาดรองของ ETF อีกต่อไป เพดานที่สูงขึ้นเปิดทางให้นักลงทุนสถาบันและผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) ทำเฮดจ์หรือวางกลยุทธ์ความผันผวนในขนาดที่ใหญ่ขึ้นได้ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลออปชันเชนสาธารณะและเอกสารอนุมัติของ SEC เพียงอย่างเดียวยังไม่สามารถระบุตัวตนหรือขนาดของผู้ซื้อขายจริงเบื้องหลังได้ชัดเจน
แม็กซ์เพน (max pain) หมายถึงราคาใช้สิทธิที่ทำให้ผู้ถือออปชันโดยรวมขาดทุนมากที่สุดในวันครบกำหนดสัญญา แต่ตัวเลขนี้ 'ไม่ใช่' การคาดการณ์ว่าราคาจะเคลื่อนไหวไปถึงระดับดังกล่าว เป็นเพียงตัวชี้วัดเสริมที่ช่วยอ่านการกระจายตัวของสถานะและแรงกดดันจากการเฮดจ์ในช่วงก่อน-หลังวันครบกำหนดเท่านั้น
การอ่านออปชันเชนต้องดูทั้งสถานะคงค้างฝั่งคอลและพุตในราคาใช้สิทธิเดียวกัน รวมถึงสัดส่วนในราคาและนอกราคาประกอบกัน สถานะคงค้างฝั่งคอลที่สูงไม่ได้แปลว่าตลาดกำลังเดิมพันว่าราคาจะขึ้นเสมอไป เพราะสถานะซื้อ ขาย สเปรด และการเฮดจ์ล้วนถูกนับรวมอยู่ในตัวเลขสถานะคงค้างเดียวกัน
สำหรับนักลงทุนไทยที่ติดตามความเคลื่อนไหวของบิตคอยน์ผ่านกองทุน ETF สปอตของสหรัฐฯ ข้อมูลออปชัน IBIT เป็นดัชนีอ้างอิงที่ช่วยอ่านทั้งความต้องการถือครอง BTC ทางอ้อมและความต้องการเฮดจ์ควบคู่กัน TokenPost เคยรายงานว่า ปริมาณการซื้อขายออปชัน IBIT กับข้อมูลสถานะสถาบันในแบบฟอร์ม 13F มีลักษณะที่ต่างกัน เนื่องจากแบบฟอร์ม 13F แสดงสถานะการถือครอง ณ สิ้นไตรมาสแบบย้อนหลัง ขณะที่ออปชันเชนแสดงการกระจายตัวของสถานะตามแต่ละวันครบกำหนดสัญญา
กรณีของ Tudor Investment ก็สะท้อนความแตกต่างเดียวกันนี้ TokenPost เคยรายงานว่า Tudor Investment เพิ่มการถือครอง IBIT แต่ลดสถานะคอลออปชันลงในช่วงสิ้นไตรมาสสอง ซึ่งชี้ให้เห็นว่าออปชันมีราคาใช้สิทธิ วันครบกำหนด และโครงสร้างการเฮดจ์ที่แตกต่างกัน ทำให้กำไรขาดทุนและความเสี่ยงที่แท้จริงเปลี่ยนแปลงได้มาก
สื่อ CryptoBriefing เคยระบุมูลค่าอ้างอิง (notional) ของออปชัน IBIT ไว้ที่ระดับ 5 พันล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขจากออปชันเชนสาธารณะที่ตรวจสอบได้ไม่สามารถคำนวณย้อนกลับให้ได้ผลลัพธ์เดียวกัน ข้อมูลสาธารณะที่ยืนยันได้แสดงเพียงวันครบกำหนด สถานะคงค้างแยกตามราคาใช้สิทธิ และราคาแม็กซ์เพนเท่านั้น ไม่ได้ระบุสูตรคำนวณมูลค่าอ้างอิงแบบเดียวกัน
กำหนดการที่ยืนยันได้ในรอบนี้คือวันครบกำหนดสัญญา 18 กันยายน หากสถานะคงค้างและราคาปิดของ IBIT เปลี่ยนแปลงไปก่อนถึงวันครบกำหนด ราคาแม็กซ์เพนและช่วงราคาใช้สิทธิที่มีสถานะกระจุกตัวก็อาจเปลี่ยนแปลงไปด้วยเช่นกัน
ความคิดเห็น 0