ไซเคิลส์(Cycles) ปักหมุดฟื้นตลาดสินเชื่อคริปโต สร้างระบบชำระบัญชีใหม่ไม่ง้อหลักประกัน

แม้จะผ่านมากว่า 3 ปี แรงสั่นสะเทือนจากการล่มสลายของตลาดคริปโตในปี 2022 ยังคงไม่จางหายไปจากวงการ โดยเหตุการณ์ล่มเป็นโดมิโนที่เริ่มจากบริษัท บล็อกไฟ(BlockFi), เซลเซียส(Celsius), วอยาเจอร์(Voyager) จนไปถึง เอฟทีเอ็กซ์(FTX) ได้สะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงของการทำธุรกรรมแบบไม่มีหลักประกันอย่างชัดเจน กลไกตลาดที่ต้องพึ่งพาความเชื่อมั่นหายไป และแม้เวลาผ่านไป ตลาดก็ยังคงไม่สามารถฟื้นตัวได้อย่างเต็มที่

ขณะเดียวกัน โครงการ ไซเคิลส์(Cycles)—แพลตฟอร์มโปรโตคอลสำหรับการชำระบัญชีแบบเน้นความเป็นส่วนตัว—กำลังมุ่งหน้าฟื้นฟูตลาดสินเชื่อแบบยั่งยืน โดยเมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา ไซเคิลส์ได้เปิดตัวบริการนำร่องชื่อ ‘ไซเคิลส์ ไพรม์(Cycles Prime)’ เพื่อเป็นศูนย์กลางการชำระบัญชีแบบกระจายศูนย์สำหรับนักลงทุนสถาบัน โดยไม่ต้องใช้หลักประกันหรือระบบเอสโครว์ (Escrow)

อีธาน บุคแมน(Ethan Buchman) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของไซเคิลส์ กล่าวในการสัมภาษณ์เมื่อไม่นานมานี้ว่า เงื่อนไขของสินเชื่อแบบไม่มีหลักประกันในปัจจุบันน่าเป็นห่วงมากยิ่งขึ้น เมื่อเทียบกับปี 2022 เขาเปิดเผยว่า “การซื้อขายที่เคยอิงจากเครดิตส่วนใหญ่ ในตอนนี้ไม่สามารถทำได้หากไม่มีหลักประกันหรือเงินสดล่วงหน้า” พร้อมเสริมว่า “หลังวิกฤต สภาพคล่องได้หายออกจากหลายระบบนิเวศ ส่งผลให้โทเคนและปริมาณดีไฟ(DiFi) ลดลงในระยะยาว” โดยยกตัวอย่างว่า มูลค่าตลาดของ USDC เพิ่งฟื้นตัวกลับมาได้ในปีนี้เท่ากับจุดสูงสุดช่วงปี 2022 เท่านั้น

ปัจจุบัน ผู้เล่นในวงการคริปโตตอบสนองต่อ ‘ความเสี่ยงสินเชื่อแบบไม่มีหลักประกัน’ ด้วยความระมัดระวัง ยิ่งเสริมความเชื่อว่าการสร้าง ‘ตลาดสินเชื่อ’ ขึ้นมาใหม่นั้นจำเป็นต้องมาพร้อม *โครงสร้างความเชื่อมั่น* ที่แข็งแกร่ง

ในขณะที่หลายฝ่ายพยายามนำโมเดลจากระบบการเงินดั้งเดิมมาใช้โดยตรง บุคแมนกลับเตือนให้ระวัง เขาชี้ว่า แม้บางโครงการต้องการดึง ‘เงินทุนจากสถาบันการเงินดั้งเดิม’ เข้ามาเพื่อฟื้นฟูเศรษฐกิจแบบใช้เครดิต แต่แนวทางดังกล่าวคล้ายกับระบบที่พึ่งพากลไกสภาพคล่องของธนาคารกลางเพียงอย่างเดียว ซึ่งอาจไม่เหมาะสมกับโครงสร้างของโลกสินทรัพย์ดิจิทัล

บุคแมนเสนอว่า โมเดลที่มีประสิทธิภาพมากกว่าคือ “โครงสร้างการชำระบัญชีที่ตระหนักรู้บริบทเครือข่าย” โดยสร้างระบบที่มีศูนย์กลางการบริหารความเสี่ยงที่เข้มงวด การควบคุมการชำระบัญชีอย่างเป็นระบบ จะนำไปสู่การ *ลดความต้องการสภาพคล่อง* และเพิ่ม *ประสิทธิภาพของเงินทุน* พร้อมย้ำว่า “โครงสร้างที่รับมือกับความเสี่ยงได้แข็งแกร่งเท่านั้น ที่จะเปิดทางให้ตลาดสินเชื่อที่น่าเชื่อถือเกิดขึ้นได้จริง”

มุมมองดังกล่าวยังนำความสนใจกลับมาสู่ปัญหาสภาพคล่องเชิงโครงสร้างที่ฝังลึกในตลาดคริปโต อาเธอร์ อาซิซอฟ(Arthur Azizov) ผู้ก่อตั้ง B2 Ventures เคยเตือนว่า “สภาพคล่องในตอนนี้เป็นเพียงภาพลวงตาและมีความเสี่ยงสูง” โดยอ้างเหตุการณ์เมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมา ซึ่งโทเคน OM ร่วงลงเกือบ 90% ภายในเดือนเดียว ส่งผลให้ราคาจากจุดสูงสุดเหลือเพียง 1,390 วอน หรือคิดเป็นการสูญเสียมูลค่าประมาณ 1,251 วอนต่อดอลลาร์

ด้านเกรซี เฉิน(Gracy Chen) ซีอีโอของบิตเกต(Bitget) กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า เหตุการณ์เหล่านี้แสดงให้เห็นถึง “จุดอ่อนรุนแรงด้านสภาพคล่องในตลาดคริปโต” พร้อมเตือนว่าโอกาสเกิดวิกฤตซ้ำยังคงอยู่ตลอดเวลา

ท้ายที่สุด ตลาดคริปโตไม่ได้เผชิญเพียงแค่โจทย์ของการฟื้นตัว แต่ต้องตั้งต้นใหม่ด้วยการสร้าง ‘โมเดลสินเชื่อรูปแบบใหม่’ ที่ยึดความ *เชื่อมั่นเชิงโครงสร้าง* และ *ประสิทธิภาพของระบบ* เป็นแกนกลางของระบบเศรษฐกิจดิจิทัลยุคใหม่