กลยุทธ์ถือครองคริปโตในงบดุลบูม! บิตคอยน์(BTC)–อีเธอเรียม(ETH) ขึ้นแท่นสินทรัพย์องค์กรปี 2025

โมเดล ‘การถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลในคลัง’ หรือ Digital Asset Treasury (DAT) ได้กลายเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ทางการเงินกระแสหลักขององค์กรขนาดใหญ่ในปี 2025 โดยสกุลเงินดิจิทัลอย่างบิตคอยน์(BTC), อีเธอเรียม(ETH) และโซลานา(SOL) ไม่ได้ถูกมองเป็นสินทรัพย์เชิงทดลองอีกต่อไป แต่กลายเป็น ‘สินทรัพย์สำคัญ’ สำหรับการจัดการงบดุลของบริษัทจดทะเบียนจำนวนมาก

ในช่วงปี 2025 บริษัทมหาชนหลายแห่งทั่วโลกได้เริ่มนำ *คริปโตเคอร์เรนซี* เข้ามาเป็นส่วนหนึ่งของแผนการเงินองค์กรโดยตรง โดยเฉพาะกับกลยุทธ์ DAT ที่ได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน แนวโน้มนี้มีจุดเริ่มมาจากอดีตบริษัทไมโครสแตรทิจี ซึ่งในปัจจุบันเปลี่ยนชื่อเป็น ‘สเตรทิจี(Strategy)’ ที่เมื่อปี 2020 ได้ลงทุนซื้อบิตคอยน์เข้าสู่บัญชีบริษัทเป็นรายแรก

ปัจจุบัน สเตรทิจีถือครองบิตคอยน์จำนวน 671,270 BTC คิดเป็นมูลค่าประมาณ 90 ล้านล้านวอน (ราว 621 พันล้านดอลลาร์หรือประมาณ 90 ล้านล้านบาท) ตามรายงานที่เปิดเผย นอกจากสเตรทิจี ยังมีบริษัทอย่างบิทไมน์อิเมอร์ชั่น(BitMine Immersion), ชาร์ปลิงก์(SharpLink), ดิอีเธอร์แมชชีน(The Ether Machine) และฟอร์เวิร์ดอินดัสตรีส์(Forward Industries) ที่เร่งสร้างจุดยืนในตลาด DAT โดยเฉพาะบิทไมน์ ซึ่งถือครองอีเธอเรียมกว่า 1 ล้านล้านวอน ได้รับความสนใจจากการร่วมมือกับนักวิเคราะห์ชื่อดังอย่างทอม ลี(Tom Lee) จากฟันด์สแตรท

ข้อมูลจาก DefiLlama ระบุว่า ระหว่างเดือนสิงหาคมถึงกันยายน 2025 บริษัทต่าง ๆ ได้ทยอยซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลรวมมูลค่าราว 230 พันล้านดอลลาร์ (ราว 33 ล้านล้านบาท) โดยในจำนวนนี้ มีมากถึง 120 พันล้านดอลลาร์ (ราว 17 ล้านล้านบาท) ที่ลงทุนในบิตคอยน์เพียงอย่างเดียว ส่วนอีเธอเรียมซึ่งได้รับความนิยมจากการสร้างรายได้ผ่าน ‘การสเตก’ และโครงสร้างพื้นฐานที่นิ่งเสถียร ก็มีการเข้าซื้อในระดับ 60 พันล้านดอลลาร์(ในเดือนสิงหาคม) และ 47 พันล้านดอลลาร์(ในเดือนกันยายน)

ปลายปี 2025 โมเดล DAT ไม่ได้จำกัดเพียงบิตคอยน์และอีเธอเรียมเท่านั้น แต่ยังแผ่ขยายไปยังสินทรัพย์ขนาดกลางและเล็ก เช่น ซุย(SUI), ไฮเปอร์ลิควิด(Hyperliquid), เอเธนา(ENA) และริปเปิล(XRP) โดยนักลงทุนเริ่มให้ความสำคัญมากขึ้น การเคลื่อนไหวที่ชัดเจนนี้ได้รับอานิสงส์จาก ‘การลดลงของอัตราดอกเบี้ย’, ‘แนวทางที่ชัดเจนจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ(SEC)’ ต่อการสเตก และ ‘ท่าทีที่ผ่อนคลายของหน่วยงานกำกับดูแล’

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงของโมเดล DAT ยังไม่หมดไป เนื่องจากยังมีการกระจุกตัวของสินทรัพย์สูง โดยเฉพาะบริษัทใหญ่ไม่กี่แห่งที่ครอบครองปริมาณสินทรัพย์ DAT ส่วนมาก ก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและแรงกดดันด้านการกำกับดูแล ตัวอย่างเช่น อะนิโมคา(Animoca) ได้เตือนว่า ความผันผวนสูงของเหรียญอัลต์ที่อยู่ในพอร์ต DAT อาจนำมาซึ่งแรงกดดันด้านบัญชีและการประเมินมูลค่าเชิงลบในยามตลาดตกต่ำ

กรณีของสเตรทิจีก็เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน โดยตั้งแต่ปี 2020 บริษัทได้เปลี่ยนมาถือบิตคอยน์แทบทั้งหมด มูลค่าเฉลี่ยการซื้อที่ประมาณ 75,000 ดอลลาร์ต่อ BTC ซึ่งรวมเป็นมูลค่ากว่า 503 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 72 ล้านล้านบาท) ครอบครองประมาณ 3.2% ของ BTC ทั้งหมดในตลาด ลีซอน บุคแมน(Leason Buchman) ซีอีโอของบริษัทไซเคิลส์(Cycles) กล่าว *ความคิดเห็น* ว่า "สเตรทิจีเปลี่ยนจากบริษัทซอฟต์แวร์ธรรมดา มาเป็นบริษัทที่ใช้เลเวอเรจจากการถือครองบิตคอยน์" พร้อมเตือนว่าเมื่อ *ETF แบบสปอต* ของบิตคอยน์เติบโตขึ้น อาจลดทอนความน่าดึงดูดของโมเดล DAT

ในปี 2026 บริษัทต่าง ๆ เริ่มพัฒนาไปอีกขั้น ด้วยรูปแบบ ‘DAT แบบสร้างรายได้’ โดยไม่จำกัดเพียงการถือครองสินทรัพย์อีกต่อไป มายา บูจิโนวิช(Maya Vujinovic) ซีอีโอของ FG เน็กซัส กล่าวว่า “ก้าวต่อไป คือ การเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลให้เป็น *เครื่องยนต์สร้างรายได้* ไม่ใช่เพียงแค่สะสมไว้เฉย ๆ” โดยมีกลยุทธ์เช่นการสเตก, การใช้สำหรับการชำระเงิน, การเพิ่มสภาพคล่อง, การบริหารความเสี่ยง และการเพิ่มความโปร่งใสด้านบัญชี

*ความคิดเห็น* จากผู้เชี่ยวชาญชี้ว่า อนาคตของโมเดล DAT จะยังคงอยู่ได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับความสามารถของบริษัทในการปรับตัว และสร้างผลตอบแทนเชิงกลยุทธ์ให้เหนือกว่าทางเลือกหลักอย่าง ETF หรือกองทุนที่อิงกับการโทเคนไนซ์รุ่นใหม่