Tiger Research ชี้สหรัฐอาจออกกฎหมาย ‘เก็บ’ บิตคอยน์(BTC) แทน ‘ซื้อ’ หนุนสถานะทุนสำรองระยะยาว

การถกเถียงเรื่อง ‘ทุนสำรองเชิงกลยุทธ์บิตคอยน์(BTC)’ ของสหรัฐยืดเยื้อมาเป็นปีที่สองแล้ว แต่สัญญาณซื้อใหม่ที่ตลาดเคยคาดหวังนั้นแทบเลือนหายไป จากรายงานของ ไทเกอร์รีเสิร์ช(Tiger Research) ระบุว่า หากพิจารณาทั้งคำสั่งฝ่ายบริหารของรัฐบาลทรัมป์และทิศทางการออกกฎหมายในสภา ร่างกฎหมายที่มีโอกาสผ่านมากที่สุดในตอนนี้ไม่ใช่กฎหมาย ‘ซื้อ’ บิตคอยน์(BTC) เพิ่ม แต่เป็นกฎหมาย ‘เก็บรักษา’ เหรียญที่รัฐบาลถืออยู่แล้วแทน มุมมองนี้ทำให้ผลต่อราคาบิตคอยน์(BTC) ในระยะสั้นอาจจำกัด แต่ในระยะยาวอาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่ทำให้บิตคอยน์(BTC) ได้สถานะทางกฎหมายในฐานะสินทรัพย์สำรองของประเทศ

เมื่อวันที่ 6 มีนาคม 2025 (เวลาท้องถิ่น) ตามรายงานของ ไทเกอร์รีเสิร์ช(Tiger Research) ช่องว่างระหว่างความคาดหวังของตลาดกับความเป็นจริงปรากฏชัดจากคำสั่งฝ่ายบริหารของประธานาธิบดีทรัมป์ ในเวลานั้นตลาดมองว่าสหรัฐอาจเริ่มสะสมบิตคอยน์(BTC) โดยตรงในระดับยุทธศาสตร์ แต่สิ่งที่ลงนามจริงคือการกำหนดให้บิตคอยน์(BTC) ที่รัฐบาลมีอยู่จากคดีอาญาและการยึดทรัพย์ทางแพ่งเป็นทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ และยืนยันว่าจะไม่ขายออกไป คำสั่งดังกล่าวไม่มีส่วนที่บังคับให้เกิดการซื้อใหม่ ส่งผลให้ราคาบิตคอยน์(BTC) ร่วงจากราว 92,000 ดอลลาร์ ลงมาต่ำกว่า 85,000 ดอลลาร์ หรือประมาณ 5.7%

รายงานระบุว่า ในเวลานั้นรัฐบาลสหรัฐถือบิตคอยน์(BTC) ราว 190,000 เหรียญ คิดเป็นประมาณ 0.9% ของอุปทานสูงสุด 21 ล้านเหรียญ ทั้งหมดได้มาจากการยึดและริบทรัพย์ ไม่ใช่การเข้าซื้อในตลาด ดังนั้นคำสั่งของทรัมป์จึงเป็นเพียง ‘คำมั่นว่าจะถือครอง’ มากกว่าจะเป็นนโยบายสะสมสินทรัพย์เชิงรุก และจนถึงตอนนี้ก็ยังไม่มีกฎหมายฉบับใดรองรับการซื้อเพิ่มอย่างชัดเจน

แนวคิดเรื่องทุนสำรองเชิงกลยุทธ์บิตคอยน์(BTC) ของสหรัฐเริ่มจริงจังตั้งแต่ปี 2021 หลัง ซินเธีย ลัมมิส(Cynthia Lummis) สมาชิกวุฒิสภา เสนอว่าบิตคอยน์(BTC) ควรถูกพิจารณาเป็นส่วนหนึ่งของสินทรัพย์สำรองของรัฐบาลกลาง อย่างไรก็ตามในช่วงปี 2022 ถึง 2023 กระแสนี้ชะลอลงจากภาวะคริปโตวินเทอร์และการล่มสลายของ FTX

สถานการณ์เปลี่ยนอีกครั้งในปี 2024 หลังการอนุมัติ ETF บิตคอยน์(BTC) แบบสปอตและการปรับขึ้นของราคา ในเดือนกรกฎาคมปีเดียวกัน ลัมมิสเสนอร่างกฎหมายฉบับแรกที่กำหนดให้รัฐบาลสหรัฐซื้อบิตคอยน์(BTC) จำนวน 1 ล้านเหรียญภายใน 5 ปี และถือไว้อย่างน้อย 20 ปี โดยใช้เงินจากส่วนเกินของธนาคารกลางสหรัฐเป็นแหล่งทุน ปริมาณ 1 ล้านเหรียญนี้เทียบเท่าราว 4.76% ของอุปทานทั้งหมด ถือเป็นแผนที่ค่อนข้างดุดันและมากกว่าปริมาณถือครองของบริษัทเอกชนรายใหญ่หลายแห่งในเวลานั้น แต่สุดท้ายร่างกฎหมายก็ตกไปเมื่อวาระสภาสิ้นสุดลง

ต่อมาในเดือนมีนาคม 2025 ลัมมิสยื่นร่าง BITCOIN Act (S.954) อีกครั้ง โดยยังคงโครงสร้างเดิมคือซื้อปีละ 200,000 บิตคอยน์(BTC) ต่อเนื่อง 5 ปี รวม 1 ล้านเหรียญ และเพิ่มความเข้มงวดด้วยการตัดข้อยกเว้นในการขายออกไปบางส่วน แม้จะมีผู้ร่วมเสนอมากขึ้น แต่เส้นทางในสภายังไม่ง่าย ฝ่ายอนุรักษนิยมด้านการคลังไม่เห็นด้วยกับการใช้ภาษีหรือทรัพยากรสาธารณะไปซื้อสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงอย่างบิตคอยน์(BTC) ขณะที่นักการเมืองฝั่งเดโมแครตบางส่วนก็เตือนว่าการยกบิตคอยน์(BTC) เป็นสินทรัพย์สำรองอาจกระทบอำนาจของดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ ในเดือนสิงหาคม 2025 สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลัง ยังส่งสัญญาณชัดเจนว่าไม่สนับสนุนการซื้อบิตคอยน์(BTC) เพิ่ม ทำให้แรงส่งของร่างกฎหมายอ่อนลงอีก

ท่ามกลางข้อจำกัดทางการเมืองนี้ ร่างกฎหมาย ARMA หรือ American Reserve Modernization Act จึงปรากฏขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2026 โดยเสนอโดย นิค เบกิช(Nick Begich) สมาชิกสภาผู้แทนราษฎร และมี จาเร็ด โกลเดน(Jared Golden) จากพรรคเดโมแครตร่วมเสนอ จุดสำคัญของร่างนี้คือการรวมบิตคอยน์(BTC) ที่รัฐบาลกลางถืออยู่หรือยึดมาได้ทั้งหมดเข้าเป็นทุนสำรองส่วนกลางภายใต้กระทรวงการคลัง และห้ามขายเป็นเวลาอย่างน้อย 20 ปี ยกเว้นในกรณีที่นำไปใช้เพื่อชำระหนี้สาธารณะ

ความต่างที่สำคัญที่สุดของ ARMA คือการตัด ‘เงื่อนไขซื้อเพิ่ม’ ออกไปทั้งหมด ต่างจาก BITCOIN Act ที่บังคับให้ซื้อปีละ 200,000 บิตคอยน์(BTC) ร่าง ARMA ไม่ได้กำหนดการซื้อใดๆ แต่เปิดทางให้กระทรวงการคลังและกระทรวงพาณิชย์ศึกษาความเป็นไปได้ของการซื้อเพิ่มแบบไม่กระทบงบประมาณ และต้องส่งรายงานภายใน 180 วัน นั่นหมายความว่า สิ่งที่ร่างนี้ให้ได้ตอนนี้คือการศึกษาและกรอบทางกฎหมาย ไม่ใช่คำสั่งซื้อจริงที่ตลาดต้องการ

ด้วยเหตุนี้ นักวิเคราะห์จำนวนมากจึงมองว่า ARMA เป็น ‘ร่างประนีประนอม’ ที่มีเป้าหมายสร้างฐานทางกฎหมายให้ทุนสำรองเชิงกลยุทธ์บิตคอยน์(BTC) มากกว่าจะผลักดันการสะสมเหรียญในทันที ปัจจุบันทั้ง BITCOIN Act ของลัมมิส และ ARMA ของเบกิชยังอยู่ในกระบวนการพิจารณา แต่ในทางปฏิบัติ ARMA ถูกมองว่ามีโอกาสผ่านมากกว่า เพราะมีลักษณะร่วมมือข้ามพรรค และไม่มีภาระซื้อเพิ่มที่เสี่ยงจะถูกโจมตีเรื่องงบประมาณ

อย่างไรก็ดี การผ่าน ARMA ไม่ได้แปลว่าเป็นข่าวบวกทันทีต่อราคาบิตคอยน์(BTC) หากกฎหมายมีผล บิตคอยน์(BTC) ที่รัฐบาลสหรัฐถืออยู่ราว 320,000 เหรียญจะถูกล็อกไม่ให้ขายอย่างน้อย 20 ปี ผลทางอ้อมคือช่วยลดแรงขายที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต แต่ก็ไม่ได้สร้างแรงซื้อใหม่เข้าสู่ตลาด กล่าวอีกแบบคือ ARMA มีลักษณะใกล้เคียงกับการนำคำสั่งฝ่ายบริหารเมื่อเดือนมีนาคม 2025 มายกระดับเป็นกฎหมายถาวร มากกว่าจะเป็นนโยบายกระตุ้นราคา

‘ความคิดเห็น’ ของไทเกอร์รีเสิร์ช(Tiger Research) คือ นี่จึงไม่ใช่ปัจจัยที่น่าจะดันราคาบิตคอยน์(BTC) ให้พุ่งแรงในระยะสั้น แต่ความหมายเชิงโครงสร้างในระยะยาวยังสำคัญ เพราะเบกิชเองเป็นนักการเมืองที่ขึ้นชื่อว่าสนใจบิตคอยน์(BTC) มาตั้งแต่ปี 2013 และยังเคยร่วมเสนอ BITCOIN Act ฉบับสภาผู้แทนราษฎรในเดือนมีนาคม 2025 มาก่อน ทำให้หลายฝ่ายมองว่าเขาอาจเลือกใช้วิธีค่อยเป็นค่อยไป เริ่มจากสร้างการยอมรับให้บิตคอยน์(BTC) เป็น ‘สินทรัพย์สำรองของรัฐ’ เสียก่อน แล้วค่อยเปิดประเด็นเรื่องการซื้อเพิ่มในอนาคต

ท้ายที่สุด แก่นของการถกเถียงเรื่องทุนสำรองเชิงกลยุทธ์บิตคอยน์(BTC) ของสหรัฐจึงไม่ใช่คำถามว่ารัฐบาลจะรีบซื้อเมื่อไร แต่เป็นคำถามว่าบิตคอยน์(BTC) จะถูกบรรจุเข้าไปในระบบสินทรัพย์แห่งชาติของสหรัฐหรือไม่ หาก ARMA ผ่าน บิตคอยน์(BTC) จะขยับจากสถานะสินทรัพย์ที่ยึดมาได้ ไปสู่การเป็นส่วนหนึ่งของทุนสำรองที่ได้รับการรับรองในเชิงสถาบัน นี่อาจไม่ใช่แรงหนุนราคาทันที แต่เป็นการสะสม ‘ความชอบธรรม’ ทางนโยบายที่สำคัญต่อบิตคอยน์(BTC) ในระยะยาว และเป็นเหตุผลที่ไทเกอร์รีเสิร์ช(Tiger Research) มองว่า ประเด็นนี้ควรถูกตีความในมิติของโครงสร้าง มากกว่าการเก็งกำไรระยะสั้นของตลาดบิตคอยน์(BTC)