เกาหลีใต้ถกอนุญาตใช้หุ้น-พันธบัตรวางค้ำ 'เงินประกันเร่งชำระ' หลังยอดเทรดพุ่ง 137%

ศูนย์รับฝากหลักทรัพย์แห่งเกาหลี (Korea Securities Depository หรือ KSD) กำลังพิจารณาแนวทางให้บริษัทสมาชิกชำระ ‘เงินประกันเร่งชำระ’ (Settlement Facilitation Money) ในการชำระราคาหุ้นระหว่างสถาบันด้วยหลักทรัพย์อย่างหุ้นและพันธบัตร นอกเหนือจากเงินสดอย่างเดียวเหมือนที่ผ่านมา สาเหตุมาจากภาระการจัดหาเงินสดของบริษัทสมาชิกบางรายที่เพิ่มขึ้นตามมูลค่าการซื้อขายที่ขยายตัว

เมื่อวันที่ 12 (ตามเวลาท้องถิ่น) หนังสือพิมพ์ฮันกุกกยองเจ (Hankyung) ของเกาหลีใต้รายงานว่า KSD อยู่ระหว่างศึกษาการปรับปรุงระบบบริหารหลักประกันในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ โดยแนวทางหลักคือการขยายช่องทางชำระเงินประกันเร่งชำระจากเดิมที่รับเฉพาะเงินสด ให้ครอบคลุมการชำระด้วยหลักทรัพย์ด้วย

เงินประกันเร่งชำระคือเงินที่มีลักษณะเป็นหลักประกัน ซึ่งบริษัทหลักทรัพย์หรือสถาบันการเงินต้องวางชำระในระหว่างวัน เพื่อรับมอบหลักทรัพย์ก่อนที่จะมีการชำระราคาขั้นสุดท้ายในกระบวนการชำระราคาหุ้นระหว่างสถาบัน เงินจำนวนนี้จะถูกนำไปใช้ในการชำระราคาจริงเมื่อถึงรอบสุดท้าย

การชำระราคาหุ้นระหว่างสถาบันเป็นวิธีที่นักลงทุนสถาบันซื้อขายหุ้นในตลาดหลักผ่านการรับฝากซื้อขาย แล้วให้บริษัทหลักทรัพย์กับธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สินเป็นผู้ชำระราคาระหว่างกัน เนื่องจากโครงสร้างของระบบนี้ส่งมอบหลักทรัพย์ก่อน แล้วจึงชำระราคาภายหลัง บริษัทหลักทรัพย์ต่างชาติและธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สินจึงเป็นกลุ่มที่ต้องวางเงินประกันเร่งชำระ

เบื้องหลังการพิจารณาปรับปรุงระบบครั้งนี้คือมูลค่าการซื้อขายในตลาดหุ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในตลาดหลัก (KOSPI) ช่วงไตรมาสแรกของปีนี้อยู่ที่ 29.4 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 137.1% จาก 12.4 ล้านล้านวอนในช่วงเดียวกันของปีก่อน

ในช่วงเวลาเดียวกัน เงินประกันเร่งชำระเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 848.5 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 130.8% สะท้อนว่าเมื่อขนาดการซื้อขายขยายตัว เงินหลักประกันที่จำเป็นต่อการชำระราคาก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

มีรายงานว่าบริษัทหลักทรัพย์ต่างชาติบางแห่งเผชิญภาระด้านสภาพคล่องที่สูงขึ้นในการจัดหาเงินประกันเร่งชำระ บริษัทสมาชิกที่มีขีดความสามารถในการจัดหาเงินสดค่อนข้างจำกัด ยิ่งมีธุรกรรมกระจุกตัวมากเท่าไร ภาระเงินทุนระหว่างวันก็ยิ่งเพิ่มขึ้นเท่านั้น

แหล่งข่าวในวงการการลงทุนของเกาหลีใต้กล่าวว่า “ช่วงครึ่งปีแรกที่ตลาดหุ้นคึกคักและมูลค่าการซื้อขายพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว เงินประกันเร่งชำระก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วยอย่างมาก บริษัทที่ทำหน้าที่นายหน้าปริมาณมากมียอดเพิ่มขึ้นถึงระดับ ‘หลักล้านล้านวอน’ บางแห่งถึงกับต้องกู้เงินจากธนาคารมาชำระ” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าการเติบโตของปริมาณการซื้อขายส่งผลให้บริษัทสมาชิกบางรายต้องพึ่งพาการกู้ยืมจากภายนอก

ก่อนหน้านี้ในเดือนเมษายน KSD ได้เริ่มใช้ระบบแบ่งชำระข้อมูลการชำระราคาเป็นหน่วยละ 1 พันล้านวอน ซึ่งเป็นมาตรการเชิงเทคนิคเพื่อลดขนาดหลักประกันเริ่มต้นที่ต้องใช้พร้อมกันในคราวเดียว

นอกจากนี้ยังได้เลื่อนเวลาเริ่มดำเนินการชำระราคาจากเดิม 09.00 น. มาเป็น 07.00 น. เพื่อให้สามารถดึงเงินหลักประกันคืนได้เร็วขึ้น

ภายหลังมาตรการดังกล่าว มีรายงานว่าสัดส่วนเงินประกันเร่งชำระเทียบกับขนาดการซื้อขายของสถาบันการเงินต่างชาติ 5 อันดับแรกที่มีมูลค่าการชำระราคาสถาบันสูงสุด ลดลงราว 40% ขึ้นไป อย่างไรก็ตาม เมื่อภาระหลักประกันเงินสดยังคงดำเนินต่อไปตามมูลค่าการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น แนวทางการขยายประเภทสินทรัพย์ที่ใช้ชำระจึงถูกนำเข้าสู่การพิจารณาด้วย

หากอนุญาตให้ชำระด้วยหลักทรัพย์ได้จริง บริษัทสมาชิกจะสามารถใช้หุ้นหรือพันธบัตรที่ถืออยู่มาช่วยลดภาระการจัดหาเงินสดได้ ในทางกลับกัน เนื่องจากราคาหลักทรัพย์สามารถผันผวนได้ จึงต้องพิจารณาทั้งการประเมินมูลค่าหลักประกัน ความผันผวนของราคา และความเป็นไปได้ในการจำหน่ายควบคู่กันไปด้วย

เจ้าหน้าที่ของ KSD กล่าวว่า “กำลังพิจารณาแนวทางให้ชำระเงินประกันเร่งชำระด้วยหลักทรัพย์ นอกเหนือจากเงินสดตามเดิมด้วยเช่นกัน แต่ในฐานะสถาบันโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระราคา การลดภาระสภาพคล่องของสถาบันสมาชิกก็สำคัญ ขณะเดียวกันความมั่นคงของระบบการชำระราคาก็สำคัญไม่แพ้กัน จึงจำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบผ่านการวิเคราะห์ความเสี่ยงในหลายมิติและการรับฟังความคิดเห็นจากผู้เกี่ยวข้อง” คำกล่าวนี้สะท้อนจุดยืนที่ต้องการสร้างสมดุลระหว่างความสะดวกในการชำระเงินกับความมั่นคงของระบบ

ทั้งนี้ แนวทางดังกล่าวยังอยู่ในขั้นตอนการพิจารณา ยังไม่มีการยืนยันว่าจะอนุญาตให้ชำระด้วยหลักทรัพย์อย่างเป็นทางการ โดย KSD มีกำหนดจะดำเนินการวิเคราะห์ความเสี่ยงและรับฟังความคิดเห็นต่อไปในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ ก่อนพิจารณาปรับปรุงระบบบริหารหลักประกันในขั้นต่อไป