หุ้นคริปโตปันผลสูง STRC ของสตราทีจี(Strategy) ยังไปไม่ถึงเป้า 100ดอลลาร์ สวนวิสัยทัศน์ ‘ราคาเสถียร’

สตราทีจี(Strategy) บริษัทการเงินด้านบิตคอยน์(BTC) ที่โปรโมตหุ้นกึ่งคล้ายตราสารหนี้ ‘STRC’ ว่าเป็นสินทรัพย์ ‘ปันผลสูง + ราคาเสถียร’ ยังไม่สามารถพยุงราคาขึ้นไปยืนที่ ‘100ดอลลาร์’ ตามที่ตั้งเป้าไว้ได้ โดยแม้จะมีจุดปันผลรายกลางเดือนและสิ้นเดือนช่วยพยุงราคาเป็นระยะ แต่ในภาพรวม STRC ก็ยังเทรดต่ำกว่าเป้าหมายต่อเนื่อง

ตามรายงานของ โปรโตส(Protos) เมื่อวันที่ 16 (เวลาท้องถิ่น) STRC ปิดตลาดที่ 91.79ดอลลาร์ ต่ำกว่าระดับ 100ดอลลาร์ที่บริษัทคาดหวังราว 8.2% สตราทีจีเคยนำเสนอ STRC ว่าเป็นผลิตภัณฑ์ ‘ลดความผันผวนของบิตคอยน์ พร้อมทำรายได้คงที่’ แต่ในทางปฏิบัติ ราคากลับวนอยู่ในวัฏจักรลงระหว่างช่วงวันขึ้นปันผล

นับตั้งแต่ STRC เข้าจดทะเบียนเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 ราคายังไม่สามารถกลับไปยืนเหนือ 100ดอลลาร์ได้อย่างยั่งยืน และในเดือนที่แล้วก็ไม่เคยปิดสูงกว่า 100ดอลลาร์เลย รูปแบบที่เห็นซ้ำๆ คือราคาจะค่อยๆ ไหลขึ้นก่อนวัน ‘สแน็ปช็อต’ ปันผล แต่หลังจากเข้าสู่ช่วง ‘ex-dividend’ ที่ผู้ซื้อรายใหม่ไม่มีสิทธิรับเงินปันผล ราคากลับถูกขายลงอย่างรวดเร็ว ในเดือนสิงหาคมราคาเคยอ่อนลงมาที่ 92.20ดอลลาร์ เดือนกันยายน 96.61ดอลลาร์ เดือนตุลาคม 96.75ดอลลาร์ และเดือนพฤศจิกายนร่วงจากราว 100ดอลลาร์ลงมาเหลือเพียง 90.52ดอลลาร์ หรือดิ่งลงถึงประมาณ 9.5%

เพื่อบรรเทาความผันผวนนี้ สตราทีจีจึงเลือก ‘เพิ่มรอบปันผล’ เป็นเครื่องมือหลัก เมื่อวันที่ 8 มิถุนายน ผู้ถือหุ้นได้อนุมัติให้ STRC เปลี่ยนมา ‘จ่ายปันผลเดือนละ 2 ครั้ง’ แทนเดือนละครั้ง โดยปันผลแบบครึ่งเดือน (semi-monthly) จะเริ่มใช้ตั้งแต่เดือนถัดไป ฟง เหล่(Phong Le) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าโครงสร้างใหม่จะช่วย ‘ทำให้ราคาเสถียรขึ้น’ ทว่าในตลาดจริง ‘ราคา STRC’ ก็ยังไม่สะท้อนถึงเสถียรภาพที่บริษัทต้องการ

ในด้านตัวเลข STRC ให้ ‘อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลต่อปี’ ราว 11.5% ซึ่งสูงกว่าพันธบัตรเกรดขยะ (junk bond) เสียอีก แต่กรณีนี้ยิ่งตอกย้ำว่า ‘ยีลด์สูงไม่ได้แปลว่าราคาเสถียร’ นักลงทุนจำนวนไม่น้อยเริ่มมองว่าความเสี่ยงด้านราคาของ STRC ไม่ได้ถูกชดเชยด้วยปันผลเท่าที่โปรโมตไว้ แม้แนวทางเชิงทฤษฎีที่บริษัทสามารถใช้ได้จะมีทั้ง ‘เพิ่มปันผลอีก’ หรือ ‘เริ่มโครงการซื้อหุ้นคืน’ เพื่อหนุนราคา แต่จนถึงตอนนี้ สตราทีจียังไม่เคยเดินหน้า ‘ซื้อคืนหุ้น STRC’ อย่างจริงจัง

ท้ายที่สุด STRC กลายเป็นตัวอย่างสดๆ ว่า ‘ลดความผันผวนของบิตคอยน์ แต่กลับแลกมาด้วยความผันผวนในตัวตราสารเอง’ ระหว่างช่วงวันปันผล ซึ่งสวนทางกับวิสัยทัศน์ของสตราทีจีที่เคยวาดเอาไว้ ‘ความคิดเห็น’ กรณี STRC สะท้อนว่าผลิตภัณฑ์ที่ใช้ ‘ปันผลสูง’ เป็นจุดขาย ยิ่งต้องแบกรับต้นทุนในการรักษาความเชื่อมั่นของตลาดสูงตามไปด้วย และหากราคาตลาดไม่ยอมยืนตามระดับที่ออกแบบไว้ ความน่าเชื่อถือของกลยุทธ์ทั้งชุดก็อาจถูกตั้งคำถามมากขึ้นเรื่อยๆ