มูลค่าระดมทุนซีดสตาร์ทอัพ AI พุ่ง 177% เงินทุนกว่า 70% ไหลเข้ากลุ่ม AI

ต้นทุนการสร้างสตาร์ทอัพ AI ใช้คนน้อยลงเรื่อยๆ แต่ราคาที่ต้องจ่ายเพื่อซื้อหุ้นบริษัท AI ชั้นนำกลับพุ่งเร็วกว่าเดิมมาก เพราะเงินทุนสตาร์ทอัพทั่วโลกในปี 2026 ไหลกระจุกตัวอยู่ที่บริษัท AI ไม่กี่แห่งและกองทุนร่วมทุนขนาดใหญ่เพียงหยิบมือเดียว

ครันช์เบส(Crunchbase) เปิดเผยว่าเงินลงทุนสตาร์ทอัพทั่วโลกในครึ่งแรกของปี 2026 รวมอยู่ที่ 5.1 แสนล้านดอลลาร์ โดยโอเพนเอไอ(OpenAI) และแอนโทรปิก(Anthropic) สองบริษัทเพียงลำพังรับเงินไปรวมกัน 2.17 แสนล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 43% ของยอดรวมทั้งหมด และในไตรมาส 2 เพียงไตรมาสเดียว บริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI ดูดเงินทุนสตาร์ทอัพทั่วโลกไปมากกว่า 70%

คาร์ตา(Carta) แพลตฟอร์มบริหารหุ้นสตาร์ทอัพ ระบุว่าในไตรมาส 1 ปี 2026 เงินลงทุนสตาร์ทอัพบนแพลตฟอร์มของตนรวม 3.04 หมื่นล้านดอลลาร์ ในจำนวนนี้กว่า 60% ไหลเข้าบริษัท AI ข้อมูลที่คาร์ตาเผยแพร่เมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม ยังระบุว่ามูลค่าระดมทุนรอบซีดที่เปอร์เซ็นไทล์ 95 ในไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ 204 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นถึง 177% จาก 72.2 ล้านดอลลาร์เมื่อปีก่อนหน้า

เปอร์เซ็นไทล์ 95 หมายถึงจุดที่อยู่ในอันดับสูงสุด 5% เมื่อเรียงข้อมูลทั้งหมดจากต่ำไปสูง ตัวเลขนี้จึงสะท้อนความเคลื่อนไหวของดีลที่ราคาสูงผิดปกติได้ชัดกว่าค่าเฉลี่ยหรือค่ามัธยฐาน และบ่งชี้ว่าราคาของดีล AI ยอดนิยมพุ่งเร็วกว่าราคาสตาร์ทอัพช่วงต้นทั่วไปมาก

ทิศทางนี้ขัดกับความเชื่อทั่วไปที่ว่า ‘AI ช่วยลดต้นทุนการก่อตั้งบริษัท’ เพราะจำนวนคนที่ต้องใช้ในการสร้างผลิตภัณฑ์ลดลงจริง โดยคาร์ตาระบุในข้อมูลช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ว่าทีมงานมัธยฐานในระดับซีดมีเพียง 4 คน ขณะที่บริษัทระดับซีรีส์บีมีพนักงานเฉลี่ย 45 คน

ผู้ก่อตั้งจึงสร้างผลิตภัณฑ์ได้ด้วยคนน้อยลง แต่นักลงทุนกลับต้องยอมจ่ายราคาสูงขึ้นเพื่อให้ได้หุ้นของบริษัท AI ที่เป็นที่ต้องการ เครื่องมือเปรียบเทียบราคาระดมทุนของคาร์ตาระบุว่ามูลค่าบริษัทหลังระดมทุนมัธยฐานในระดับซีดของไตรมาส 1 ปี 2026 อยู่ที่เพียง 21.6 ล้านดอลลาร์ ส่วนต่างระหว่างมูลค่าซีดกลุ่มบนสุด 5% กับค่ามัธยฐานจึงยิ่งถ่างกว้างขึ้น

ในวงการร่วมทุน ‘มูลค่าบริษัท’ (valuation) คือราคาที่นักลงทุนยอมรับเพื่อแลกกับหุ้น ส่วนรอบระดมทุนซีดมักเป็นขั้นตอนที่ระดมเงินไปทดสอบผลิตภัณฑ์เบื้องต้นและเข้าสู่ตลาด เมื่อราคาซื้อขายในขั้นนี้พุ่งสูง นักลงทุนรอบแรกจะได้สัดส่วนหุ้นน้อยลงจากเงินก้อนเดิม และความสามารถระดมทุนรอบต่อไปก็ยิ่งสำคัญขึ้น

กองทุนร่วมทุนรายใหญ่ตอบสนองด้วยการขยายขนาดกองทุนให้ใหญ่ขึ้นตามไปด้วย แอนดรีสเซน โฮโรวิตซ์(Andreessen Horowitz) ระดมทุนใหม่ได้มากกว่า 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์เมื่อเดือนมกราคม 2026 ขณะที่ไคลเนอร์ เพอร์กินส์(Kleiner Perkins) ระดมทุนได้ 3.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม

เทคครันช์(TechCrunch) รายงานว่าเจเนอรัล คาตาลิสต์(General Catalyst) กำลังหารือเรื่องการตั้งกองทุนมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ด้านแอคเซล(Accel) แถลงอย่างเป็นทางการในเดือนเมษายนว่าได้เงินทุนต่อยอด (follow-on capital) มาแล้ว 5 พันล้านดอลลาร์ และเทคครันช์ยังรายงานว่าแอคเซลระดมเงินเพิ่มอีก 3.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม

แอคเซลระบุในแถลงการณ์เดือนเมษายนว่า AI ช่วยย่นระยะห่างระหว่าง ‘ไอเดีย’ กับ ‘การขยายธุรกิจ’ ให้สั้นลง ซึ่งกลายเป็นข้อขัดแย้งในตัวเอง เพราะเทคโนโลยีที่ช่วยประหยัดต้นทุนกลับผลักดันให้ตลาดร่วมทุนมีกองทุนขนาดใหญ่ขึ้นและราคาตั๋วเข้าลงทุนสูงขึ้นตามไปด้วย

กรณีของสตาร์ทอัพ AI รายบริษัทก็สะท้อนทิศทางเดียวกัน เทคครันช์รายงานว่าอิเนฟฟาเบิล อินเทลลิเจนซ์(Ineffable Intelligence) ปิดรอบระดมทุนซีดมูลค่า 110 ล้านดอลลาร์ ที่มูลค่าบริษัทสูงถึง 5.1 พันล้านดอลลาร์ ส่วนกรณีมูลค่าสูงของสตาร์ทอัพ AI หน้าใหม่บางรายยังขาดการแถลงอย่างเป็นทางการ จึงยังไม่นำมาเป็นประเด็นหลักของบทความนี้

โครงสร้างตลาดแบบนี้ทำให้ต้นทุนการก่อตั้งสตาร์ทอัพ AI กับราคาหุ้นของบริษัท AI ไม่ได้เคลื่อนไปในทิศทางเดียวกัน เครื่องมือ AI แบบสร้างเนื้อหา (generative AI) และเครื่องมืออัตโนมัติสำหรับพัฒนาโปรแกรมช่วยลดต้นทุนการสร้างผลิตภัณฑ์ช่วงต้นได้จริง แต่เงินทุนกลับไหลเข้าบริษัทระดับบนที่ต้องใช้โมเดลขนาดใหญ่ ข้อมูล โครงสร้างพื้นฐาน และบุคลากรจำนวนมาก

โครงสร้างเช่นนี้เอื้อประโยชน์ให้กองทุนขนาดใหญ่ เพราะเงินลงทุนขั้นต่ำที่ต้องใช้เพื่อเข้าร่วมรอบยอดนิยมสูงขึ้นเรื่อยๆ และการรักษาสัดส่วนหุ้นในรอบถัดไปก็ต้องใช้เงินทุนเพิ่มอีก ส่วนกองทุนขนาดเล็กแม้จะเข้าลงทุนได้ตั้งแต่รอบแรก ก็มีความเสี่ยงสูงที่สัดส่วนหุ้นจะถูกเจือจางในรอบถัดๆ ไป

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าเงินลงทุนสตาร์ทอัพในสหรัฐฯ ก็ไหลกระจุกตัวอยู่ในกลุ่ม AI และพลังงานยุคใหม่เช่นกัน การขยายตัวของเงินลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ลามไปถึงเซมิคอนดักเตอร์ พลังงาน ดาต้าเซ็นเตอร์ และสตาร์ทอัพด้านความปลอดภัยไซเบอร์ จึงเป็นดัชนีอ้างอิงที่มีประโยชน์ต่อการจัดสรรเงินทุนของบริษัทเทคโนโลยีและวงการลงทุนในภูมิภาคอื่นด้วยเช่นกัน

ตัวเลขล่าสุดจากทั้งครันช์เบสและคาร์ตาชี้ไปทางเดียวกันคือ เงินทุนกำลังไหลกระจุกตัวอยู่ที่บริษัท AI ไม่กี่แห่งและกองทุนร่วมทุนขนาดใหญ่ AI ช่วยลดการเผาเงินสดของผู้ก่อตั้งได้จริง แต่ไม่ได้ทำให้การแข่งขันแย่งเงินทุนของวงการร่วมทุนลดลงแต่อย่างใด